晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年02月10日 【财经要闻】 1、证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出八方面共18条政策措施，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。 2、证监会主席吴清召开投资者座谈会强调，投资者是市场之本，保护投资者合法权益是证券监管的首要任务。证监会将进一步推动上市公司增强回报投资者的意识和能力，不断健全投资者保护长效机制。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%；全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。 资料来源：证监会，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件光伏行业领涨沪指挑战3300点市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡周度策略：春节假期要闻与投资参考(2025.0127-0204）周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0120-0126） 【行业公司】 行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录，《哪吒2》抬高国内票房天花板 行业深度分析：国内奢侈品及高档白酒消费变化 行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头 行业月报：2024年国内新增光伏装机再创历史新高，光伏主产业链价格 企稳 行业月报：漳州核电及TB、硬梁包水电机组陆续投产行业月报：券商板块2024年12月回顾及2025年1月前瞻行业深度分析：美国制裁密集出台，全面围堵对我国的AI算力供应能力行业月报：猪价旺季不旺，宠物食品出口数据持续向好 行业月报：人形机器人加速落地，持续推荐行业向好的机器人、工程机械、船舶板块行业月报：中国团队研发钻石薄膜制备新技术，力量钻石半导体高功率散热片金刚石项目建成投产 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，提出八方面共18条政策措施，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。 2、证监会主席吴清召开投资者座谈会强调，投资者是市场之本，保护投资者合法权益是证券监管的首要任务。证监会将进一步推动上市公司增强回报投资者的意识和能力，不断健全投资者保护长效机制。 3、1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%；全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。 资料来源：证监会，国家统计局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：软件光伏行业领涨沪指挑战3300点2025-02-07 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3324点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度企稳回升，盘中软件开发、光伏设备、证券以及汽车等行业表现较好；小金属、半导体、船舶制造以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.90倍、37.05倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额19922亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2024年底召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、计算机设备、汽车以及光伏等行业的投资机会。 市场分析：通信半导体行业领涨A股震荡上行2025-02-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、震荡上行，早盘股指低开后震荡上扬，盘中股指在3263点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，尾盘再度震荡走高，盘中电机、半导体、游戏以及汽车等行业表现较好；贵金属、银行、珠宝首饰以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.74倍、35.97倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额15550亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。2024年底召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注半导体、消费电子、游戏以及汽车等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡2025-02-06 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场高开低走、宽幅震荡，早盘股指高开后震荡回落，盘中股指在3228点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业表现较好；航空机场、保险、银行以及酿酒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.84倍、35.73倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额13005亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的政治局会议，释放了重要的政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费，实施更加积极的财政政策以及实施适度宽松的货币政策。2025年，中国经济预计将继续保持复苏态势，GDP增速有望达到5%左右。消费、投资、出口等主要经济指标将持续改善，为上市公司业绩增长提供支撑。监管层将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，为资本市场营造良好的政策环境。经过前期的调整，A股市场整体估值水平已经回归至较为合理的区域，部分优质公司已经具备较高的投资价值。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注软件开发、互联网服务、游戏以及家电等行业的投资机会。 周度策略：春节假期要闻与投资参考(2025.0127-0204）2025-02-05 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0120-0126）2025-01-26 （郑婷S0730524110001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 【行业公司】 行业分析报告：春节档量价齐升刷新纪录，《哪吒2》抬高国内票房天花板2025- （乔琪S0730520090001021-50586985qiaoqi@ccnew.com） 投资要点： l观影人次与平均票价双增长。根据灯塔专业版数据显示，2025年春节档（1月28日-2月4日）总票房约95.10亿元，同比增加18.64%，以较为明显的优势打破2024年80.16亿元的春节档票房纪录；观影人次1.87亿，同比增加14.72%，同样打破春节档观影人次记录，平均票价同比上涨3.41%至50.86元（含服务费）。 l一线、二线城市占比略有回升，头部院线和影投公司继续保持市占率优势。2025年春节档下沉市场的增长趋势略有放缓，一线和二线城市的票房以及观影人次占比有不同程度的回升，但仅从占比数据来看，下沉城市仍贡献了春节档的主要票房。 渠道端竞争格局较为稳定，万达电影继续保持行业龙头地位，在院线和影投的票房市场占有率常年保持第一，领先优势明显，场均人次、平均票价等数据优于行业整体。 l 6部影片齐聚，一超一强格局明显。档期内TOP2影片票房占比近75%。其中《哪吒之魔童闹海》领跑春节档，档期内票房高达48.41亿元，票房占比超50%，且35.4%的排片占比明显低于票房占比，上座率达到52.3%，市场供不应求；《唐探1900》票房22.79亿元，票房占比23.9%，排片占比和票房占比基本持平；《封神第二部：战火西岐》《射雕英雄传：侠之大者》《熊出没·重启未来》《蛟龙行动》排在第三至第六位。 l投资建议：2024年国内电影市场在当年春节档带动下开局良好，但内容周期影响下全年整体需求不振，票房和观影人次同比下滑幅度超20%。2025年春节档打破2024Q2以来电影市场的长期低迷，量价齐升推动档期票房大幅刷新票房和观影人次的最高纪录，也进一步说明了电 影市场供给驱动需求的特征明显。优质影片的上映不仅能够有效带动大量的观影需求，观众的流入还能够带动卖品、映前广告等高毛利非票业务的旺盛，改善影院收入结构，提升影院盈利能力，为行业发展注入信心。 在内容层面，《哪吒之魔童闹海》凭借高品质刷新国内电影市场票房纪录并继续释放票房抬高国产影片票房天花板，显示出影片的票房吸引力以及核心竞争力依然聚焦于影片质量层面。考虑到影片内容质量仍是目前行业的核心矛盾所在，存在一定的不确定性，需要持续关注国内外影片的制作、定档和引进进展。 除了影片直接产生的观影需求以及非票业务之外，我们还观察到春节档影片的IP价值在衍生品、文旅、品牌联动等方面得到较大程度的体现。例如《唐探1900》的拍摄地山东德州乐陵影视城吸引数万游客前去打卡；《哪吒之魔童闹海》的联名盲盒、手办、官方设定集、徽章、卡牌等产品热销，部分产品严重脱销断货。通过IP授权、联动等方式一方面为版权方带来了影视制作发行之外的收入来源，另一方面也有利于巩固内容IP的长期影响力，强化内容IP形象。 建议关注：光线传媒、万达电影、中国电影 风险提示：影片内容质量不及预期；高质量影片数量不及预期；内容消费需求下滑 行业深度分析：国内奢侈品及高档白酒消费变化2025-02-07 （刘冉S0730516010001021-50586281liuran@ccnew.com） l据贝恩咨询公司估计：自2008年以来，中国从一个利基市场发展成为全球第二大奢侈品消费市场：美国第一，中国第二，全球线上市场第三，西欧第四，这是截至2020年的消费排名。在2020年之前，中国的奢侈品销售额每年增长20%以上，这是全球范围内增长率最高的市场。2020至2021年，尽管全球奢侈品市场受到新冠疫情的严重冲击，但中国境内奢侈品消费却逆势上扬，显示出强劲的增长势头。但是，2022、2023年中国的奢侈品消费经历了系统性衰落，我们认为这一趋势将会延续。 l国际高档酒在中国市场的价格近年呈下降趋势，表明国际高档酒在中国市场的消费正在走弱。自2020年以来国内各品牌下的高档白酒的销售增长都有所回落，而2024年以来这种回落势头在加剧