甲醇周报：伊朗装置恢复速率偏慢

研究院化工组 策略摘要 研究员 逢低做多套保。港口方面，春节期间汽运提货受限，节后港口库存小幅累积，但后续2月进口到港预期降至季节性低位，关注节后港口去库兑现速率，一方面关注伊朗装置恢复进度，目前伊朗装置恢复速率偏慢；另一方面关注下游MTO检修兑现进度，富德计划2月检修。内地方面，春节期间下游提货下降，内地甲醇工厂库存季节性大幅累积，有一定排货压力。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率76.20%（-0.93%），西北开工率85.69%（-2.01%）。国内开工率近期维持高位稳定，山西华昱甲醇装置计划2月底到4月初检修。 联系人 隆众西北库存39.3万吨（+20.9），西北待发订单量10.1万吨（-5.7）。传统下游开工率34.9%（-3.12%），甲醛8.2%（-9.40%），二甲醚4.1%（-2.30%），醋酸87.3%（-7.40%），MTBE54.8%（0）。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 港口方面，外盘开工率低位震荡，伊朗多装置短期检修维持。美国Methanex近期装置开工负荷不高，有停车检修计划；koch春节期间短时停车检修后重启恢复，目前装置稳定运行中；natagasoline近期装置稳定运行中；挪威Equinor90万吨/年甲醇装置已于1.27日重启；伊朗Zagros PC2#330目前两套甲醇装置停车检修中；Majan目前装置停车检修中（近期装置停车检修）；Bushehr目前装置开工负荷不高（近期装置重启恢复）；马石油2#170万吨/年甲醇装置于春节前停车，目前已恢复重启。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 卓创港口库存103.1万吨（+1.2），其中江苏58万吨（-0.3），浙江18.7万吨（-0.7）。预计2025年2月7日至2月23日中国进口船货到港量43.15万吨。 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逢低做多套保。港口方面，春节期间汽运提货受限，节后港口库存小幅累积，但后续2月进口到港预期降至季节性低位，关注节后港口去库兑现速率，一方面关注伊朗装置恢复进度，目前伊朗装置恢复速率偏慢；另一方面关注下游MTO检修兑现进度，富德计划2月检修。内地方面，春节期间下游提货下降，内地甲醇工厂库存季节性大幅累积，有一定排货压力。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%...........................................................................................................................