天然橡胶周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年2月7日 CONTENTS 04 01 基本面数据 行情走势 行业资讯 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【ANRPC：12月全球天然橡胶产量料增5.7%】ANRPC最新发布的2024年12月报告预测，12月全球天胶产量料增5.7%至158.8万吨，较上月增加12.1%；天胶消费量料增48.3%至184.6万吨，较上月增加44.1%。2024年全球天胶产量料同比增加2.8%至1429.1万吨。其中，泰国微降0.5%、印尼增0.9%、中国增4.2%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、斯里兰卡增21.1%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比增加1.8%至1544.8万吨。其中，中国增3.3%、印度增3%、泰国增1.1%、印尼降6.9%、马来西亚降17.9%、越南增0.5%、斯里兰卡增41.5%、其他国家增1.5%。 报告指出，12月份天然橡胶的月度均价小幅上涨，这得益于强劲的市场基本面和1月农历新年假期前的年末订单推动的交易活动增加。然而，这轮最初由中国9月底推出的刺激措施而推动的涨势，但因为经济状况疲软而失去了动力。此外，美国关税风险造成了不确定性，影响了市场稳定。截至12月中旬，随着进口订单的增加，以及降雨量减少导致泰国橡胶供应增加，中国的天然橡胶库存开始上升。总体而言，虽然有一些积极的发展，但市场仍面临上述可能影响未来价格稳定的挑战。 2.【我国1月份重卡销量下降28%至7万辆】据第一商用车网最新数据显示，2025年1月份，我国重卡市场共计销售7万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比12月下降17%，比上年同期的9.7万辆下滑28%。1月的重卡市场，好消息和坏消息都有。好消息是，新能源重卡“跑赢大盘”，并且为开年后的细分市场进一步增长奠定了基石；坏消息是，1月份批发销量和零售销量都是下降的。7万辆放在最近八年来看，高于2023年1月的销量，但低于其他年份的1月销量。客观来说，由于今年春节时间比较早，1月份的“开门红”没有达到上年同期的高度，但也为开春后2月份重卡销量的增长埋下了伏笔。 3.【2024年泰国天胶、混合胶合计出口量同比降3%】最新数据显示，2024年泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为281.8万吨，同比增3.5%。其中，标胶合计出口175.9万吨，同比增11%；烟片胶出口35.2万吨，同比持平；乳胶出口67.8万吨，同比降12%。1-12月，出口到中国天然橡胶合计为89.6万吨，同比降16%。其中，标胶出口到中国合计为67.3万吨，同比降7%；烟片胶出口到中国合计为5.3万吨，同比降27%；乳胶出口到中国合计为16.7万吨，同比降38%。 1-12月，泰国出口混合胶合计为139.8万吨，同比降14%；混合胶出口到中国合计为136.3万吨，同比降15%。综合来看，2024年泰国天然橡胶、混合胶合计出口421.6万吨，同比降3%；合计出口中国225.9万吨，同比降15%。 基差与月差 月差 基差 NR-TSR20价差扩大较多，RU-JPX RSS3价差缩小较多 其他价差：跨品种/跨市场 本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，套利盘少量加仓，工厂按排产刚需采购。国产胶市场交投清淡，期货盘面震荡走强，现货报盘窄幅走高，场内报盘积极性不高，下游陆续返市，需求未有明显改善，实单成交清淡。 其他价差：非标基差 浅色胶相对深色胶走强 其他价差：深浅色价差 替代品价格 顺丁轻微下跌，RU上涨，顺丁-RU价差减小 RU虚实盘比中性，沉淀资金同比中性NR虚实盘比偏高，沉淀资金同比高位 资金动向 基本面数据 泰国天气较为正常，泰东北临近停割 供给：泰国产区天气 供给：国内产区天气 国内产区停割 供给：原料价格 泰东北临近停割，杯胶、烟片、生片微跌，胶水微涨 泰国杯胶 供给：原料价差 泰国水杯价差扩大，海南停割无新报价 海南胶水进浓乳厂-近全乳厂价差 供给：上游加工利润 浓乳加工利润下降较多 12月总进口环比增加，自泰国进口橡胶结构改变，泰混占比增加，泰标占比减少 供给：橡胶进口 节后多数轮胎企业陆续复工，装置产能恢复仍需时日，拖拽样本企业产能利用率维持低位运行 需求：轮胎产能利用率与库存 12月全钢胎出口环比走弱，半钢胎出口环比走强；12月乘用车、重卡销量受“两新”政策支撑继续走强 需求：轮胎出口与重卡销售 本期中国库存大幅度累库，增幅较大为青岛库存，除了进口继续增加之外，假期导致终端采购积极性不高，导致市场累库居多，其它胶种变化基本符合市场预期，节后库存季节性累库趋势难改变。 库存：现货库存 中国天然橡胶社会库存 库存：期货库存 符合交割品质的货物数量 已制成仓单的货物数量 操作建议 操作建议 ◆橡胶：震荡格局中，供应缩量或略偏强 ◆产区泰东北逐渐停割，原料端支撑仍存。周尾随着市场交易者逐渐返市，商品板块偏强运行，天胶供应缩量提供较强支撑，预计短期天胶维持震荡格局中，区间内或略偏强整理。 ◆据隆众资讯统计，截至2025年1月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.28万吨，环比上期增加3.2万吨，增幅6.15%。保税区库存6.55万吨，增幅5.32%；一般贸易库存48.72万吨，增幅6.27%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.07个百分点，出库率减少3.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.03个百分点，出库率减少2.26个百分点。截至2025年1月26日，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比增加4.7万吨，增幅3.7%。中国深色胶社会总库存为76.4万吨，环比增加5%。其中青岛现货库存增6.1%；云南降0.1%；越南10#增7%；NR库存增7%。中国浅色胶社会总库存为55.2万吨，环比增1.9%。其中老全乳胶环比降0.7%，3L环比增5.6%，RU库存小计增6.3%。 ◆随着“春节假期”检修企业复工复产，节后内外销市场集中备货，2月轮胎企业新订单表现将呈现恢复性提升状态。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING