扩大进入私人市场

扩大进入私人市场 Contents © 2023 世界经済论坛. 保留所有权利。本出版物的任何部分均不得以任何形式或通过任何手段进行复制或传输，包括复印和录音，或通过任何信息存储和检索系统。 0304050915212739445052前言Introduction方法和定义执行摘要1. 私人市场对散户投资者的机会2 、扩大准入的风险和障碍3. 扩大进入私人市场的考虑因素4. 呼吁采取行动附录贡献者尾注 其他捐款组织包括 Broadridge ， BNY Mellon ，德意志银行 ， 爱德华 · 琼斯 ， 灰度 ， 摩根大通 ， Julius Baer ， 勋爵艾贝特 ， 纽约证券交易所 ， 合伙人集团和罗宾汉。 Jen Yun Accenture Strategy 北美资本市场董事总经理 Matthew Danzig技术董事总经理投资银行, Lazard Meagan Andrews领导 ， 资本市场倡议 ， 世界经济论坛 世界经济论坛2022年的报告《零售投资的民主化》发现，零售投资者正在通过新的渠道参与全球资本市场，并且参与人数越来越多。我们还注意到零售投资者对私人市场表现出越来越大的兴趣。推动这种兴趣增加的因素包括私人资产类别的韧性、潜在的分散化优势或与公开市场等价物的历史表现优于公开市场的记录。快进到2023年，一些金融科技公司和其他平台已经开始涉足私人市场以满足这种不断增长的兴趣，但要使这成为适合零售投资者的主流选择，仍需克服许多障碍。 来自一群杰出的行业专家的输入，我们解释了为什么零售投资者应该考虑投资替代方案——如果负责任地进行，这可能会带来潜在的重大机会。我们还考虑了如果不负责任地进行可能会产生的风险和未预见的后果，以及为了实现广泛的访问所必需的市场架构变化。 与世界经济论坛的多利益相关方方法一致，论坛与Accenture和Lazard合作，召集了一个多元化的利益相关方群体，为本报告提供了见解。我们借此机会感谢所有为本报告贡献专业知识并塑造了其中见解的人们。特别感谢在形成我们的假设方面发挥领导作用的组织，包括BMO金融集团、AXA、Carta、Apollo、Moonfare和Motive Partners。 最新的报告《拓宽私人市场准入》展示了过去10个月的工作成果，探讨了行业参与者和政策制定者如何在确保适当监管框架的前提下，扩大私人市场的准入范围，并为零售投资者的投资组合带来潜在的多元化和其他绩效益处。在整个过程中，包括了 投资替代方案不再是一种选择——它可能为合适的零售投资者带来显著的经济机会。 本白皮书面向行业同行、政策制定者和监管机构。它旨在回答: 关于散户投资者对私人资产的需求 ， 最近的趋势告诉我们什么 ？ 机构投资者长期享有替代性投资提供的回报和分散化优势——零售投资者或个人如何共享这些优势？ 投资者、行业和社會在擴大對私人市場訪問的背景下，面临的机会与挑战是什么？ 投资在构建财富和确保长期财务安全方面发挥着至关重要的作用。负责任地扩大零售投资者对私人投资的 доступ可以为合适的零售投资者带来重要的经济机会，并产生积极的经济外溢效应。 关于散户投资者对私人资产的适用性 ， 可以得出什么结论 ？ 如何通过安全的方式扩大私营市场的准入范围，并确保其成为零售投资组合中可靠的风险分散来源？ 为了探索如何使私人资产对零售投资者或个人投资者开放，世界经济论坛未来资本市场倡议项目1研究了利益相关者如何为零售业打造一个负责任的私人市场投资生态系统。 扩大零售进入私人市场所需的供应方和需求方的变化是什么 ？ 各行业、政策制定者、监管机构及其他利益相关方应采取哪些下一步措施，以进一步向零售投资者开放私人市场？ Methodology 本文借鉴了多个来源 ： 全球研讨会 六场虚拟研讨会于2023年5月至9月期间举行。参与者来自 various financial services institutions 的各类关键利益相关方。 专家访谈 访谈对象包括来自金融服务公司、监管机构和学术界的领域专家。 数据源 由于全球范围内法律法规的不断变化和复杂性，本文的研究重点已缩小至欧盟和美国市场。然而，本文旨在为扩大私人市场准入的更大全球对话做出贡献。因此，本文末尾提出的呼吁行动旨在具有全球适用性。 本出版物使用了多种可用的数据来源，包括2022年BNY Mellon和世界经济论坛全球投资调查报告及其他公开可用的数据集——在整个文档中均有引用。 也需要注意的是，这一话题存在持续的监管讨论。本文反映了出版时的监管环境。 为散户投资者定义私人市场 一般而言，私人市场是更广泛的“替代资产”类别的一部分，这些替代资产是指除了公开交易的股票和债券的传统投资组合之外的选择。 在本文中，私人市场投资特指私人股权、私人信贷、基础设施和房地产等子资产类别的投资：2 房地产 投资于运输、通信和能源等部门的实物资产 成为可以产生收入和增值的实物资产组合的所有者 买卖私人公司股权 直接贷款给没有在公开市场发行或交易债务的公司 这些四个子资产类别被选择是因为它们是机构投资者常见的私人投资产品，但供应有限。对于散户投资者。 什么是合格投资者或合格投资者？ 散户投资者或个人投资者对市场的了解、与市场的互动和进入渠道各不相同 为了本白皮书的目的，投资者根据其净资产进行了分组，这是全球监管机构通常评估合格投资者身份的一种方式。 合格或认证投资者是指符合一定财务标准和监管要求的个人或实体。做出这一区分旨在通过将高风险、流动性差或复杂的投资机会仅限于被认为能够承担相关风险的个人或实体来保护投资者。 Accredited投资者的具体标准因国家而异，因为金融监管是由各个政府和监管机构制定的。然而，合格投资者通常具有以下一些共同特征： – 收入要求：除了净资产外，一些国家还在确定合格投资者身份时考虑个人的年度收入。具体的收入门槛差异较大。 - 最低投资 ： 某些司法管辖区可能需要一定的最低投资。 每一组的投资者将有不同的知识 ， 互动和访问私人市场产品。一些投资者团体可能比其他投资者团体更适合投资私人市场 ， 但所有人都可能受益于扩大的准入 ， 作为分散投资组合的一种手段。 – 知识和经验：在某些司法管辖区，合格投资者需要展示一定的财务知识和经验以符合资格要求。 – 合规性：合格投资者通常需遵守各类监管要求，在参与私募市场投资时可能需要提供相关文件或作出特定披露以证明其合格投资者的身份。 每个财富阶层都有许多特定的特征 这些特征包括 ： –这些投资者能有效地驾驭私人市场吗 ？ 他们有深刻的理解吗金融复杂性 ： 复杂的金融概念、产品、市场和战略 ？ 这些投资者是否需要获得他们的资本 ， 或者他们可以投资于长期资产 ？ 对流动性风险的敏感性 ： Do the investors have access to, and use a financial adviser? Use of a financial adviser: 这些被认为是广泛的假设。在每个财富层级内，与财务 sophistication、对流动性风险的敏感度以及使用财务顾问的情况都可能存在显著差异。 执行摘要执行摘要 这些机会并非没有风险。 而更广泛的私人市场准入可能会带来机会，但对于零售投资者来说，也存在一些关键风险，包括： 投资在构建财富和确保长期财务安全方面发挥着关键作用。负责任地扩大零售投资者对私人投资的 доступ可以为适合的零售投资者及其所在经济体带来重要的经济机遇。 与公开市场相比 ， 私人市场投资的复杂性 私人投资包括 ： 私营公司提供比较有限信息上市公司 来自信息不对称 ， 可能逆向选择风险4 在争夺高绩效资产时 ， 更大的机构比个人受益 5电流高， 侵蚀回报的费用和最低限度成本超出了普通个人投资者的承受能力 对于散户投资者来说 ， 私人市场可能代表财富创造机会 ： 扩大零售市场对私人市场的访问可能会影响系统风险，导致意外后果，如资产估值膨胀、杠杆率增加和交易质量下降；对于该领域活跃的机构而言，还涉及监管和声誉方面的考虑，以及系统内市场结构和流动性的潜在变化。 1私募市场资产类别历来增强回报 ： 在过去十年中 ， 在风险调整后的基础上 ， 其表现优于公开市场。 2投资可以通过以下方式产生收入产生收入 ： 分配、股息或租金收入。 需要注意的是，许多这些风险存在于公共市场环境中，并可以通过审慎的政策、产品设计和有针对性的教育部分缓解。 3向投资组合中添加私人资产类别可以提供分散风险 ： 从传统债券和股票中分散投资。 潜在的经济溢出效应包括：降低壁垒以使私人市场更加用户友好；作为促进公平增长的催化剂；以及为新的资本形成创造机会。 行业和政策制定者如何扩大私人市场准入一种安全的方式 ， 并确保它是多样化的可靠来源在零售投资组合中 ？ 今天 ， 散户投资者进入私人市场存在障碍。 这些可以分为四个方面 ： 零售投资者在私人市场面临的挑战需要得到解决，以负责任地扩大准入范围。这些挑战相互关联，只有同时并行解决这些问题并通过合作才能构建一个更广泛的生态系统。 认可投资者地位和投资者保护考虑因素的方法 准入壁垒 ， 包括高额最低投资3 和多层成本 适宜性要求 ， 包括减少流动性 ，4 散户投资者在财富范围内经历了这些障碍。 零售投资者由于可投资资产较少，主要面临访问和教育方面的障碍；而富裕投资者则往往受限于无法获得合适的产品，这些产品允许他们在遵守投资者保护规定的情况下进行投资。 仍然有机会为大众富裕和富裕的散户投资者释放机会。 有一些潜在的和已经出现的解决方案来解决其中一些障碍。 缺乏教育 适合投资者的途径 Product 管理流动性 呼吁采取行动 为了负责任地扩大适合的个人投资者进入私人市场的渠道，多利益相关方的方法是必不可少的。 对于行业参与者 - 包括财富管理公司 ，券商、金融科技、基础设施提供商、基金经理私募股权 - 需要为散户投资者量身定制 重新思考教育和提高认识活动1 为散户投资者的流动性、投资期限量身定制产品 主要利益相关者 - 最重要的是 ， 包括财务顾问和投资者本身 重组现有基金结构，解决流动性不足的问题，并考虑到零售客户的需求，如能够暴露于不同绩效水平的产品以实现资产配置的多样化。和返回需求 对于财务顾问 ： – 专注于教育顾问评估客户流动性，并根据收益率和波动性特征舒适且有信心地推荐私人市场产品。 组建行业联盟加速标准化 这应该包括制定共同的长期战略愿景，以迈出第一步，提供统一的科技驱动零售产品和投资旅程。 – 识别出当前的教育和意识提升方式存在不足，需要更具说服力、互动性和基于证据的学习方式。 对于基金 / 私募股权 ： 简化投资者旅程 – 广泛拓展将意味着接触到一个新的投资者基础，而这些投资者通常不在我们的常规范围内。与这一群体沟通和互动的学习曲线可能较为陡峭，整个行业都需要进行教育以确保以量身定制和细腻的方式进行应对。 在完成教育和适应性评估后，访问和拥有替代方案应流程顺畅且用户友好。 投资和探索技术创新 对于投资者自己 ： 许多当前痛点的技术解决方案已经存在，行业可以从相邻行业中学习，将已有的技术整合以实现便捷和规模化。 – 始终强调培养全社会个人的核心财务素养，特别是在理解自身流动性需求和约束条件，以及私人资产对其投资组合的影响方面。 - 利用机会持续提升技能并通过投资平台和顾问分享有用的信息。 政策制定者和监管机构应考虑采取措施增强市场的潜在供应能力，同时探索负责任地促进需求的方式。 在扩大私人接触方面取得进展更多散户投资者的市场 ， 有必要公私伙伴关系 为散户投资者和 规范语言、表格、报告和流程 继续完善合格投资者的定义，拓展新且合适的零售投资者的准入方式，并解决营销和招揽指导原则。扩展关键接入点 对于行业来说，这意味着改