铁合金周报：资金推涨情绪高涨，双硅短期偏强运行

资金推涨情绪高涨，双硅短期偏强运行 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2025/02/07 【核心观点】：供给端，硅锰整体产量、开工率小幅下降，主要受南方地区春节期间停产检修的影响。当前，内蒙、宁夏地区利润尚可，继续维持高开工，南方部分工厂节后将按计划陆续复产，主产区库存压力不大，维持中性偏低水平。 需求端，螺纹钢、五大钢种、铁水产量均环比上行，硅锰周度需求量小幅增长。随着下游逐渐复工，硅锰需求有望进一步恢复，关注钢厂复工进度。钢招方面，盘面大幅上涨后，市场对于钢招定价的预期有所提升，议价陷入僵持局面。临近钢厂合金采购期，关注主流钢厂定价情况。 炉料方面，本周五部分矿山公布3月对华报价，其中康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度（涨0.45美元/吨度），CML澳块3月报5.05美元/吨度（涨0.45美元/吨度）。焦价方面，当前供应端维持宽松，市场仍有1-2轮降价预期，预计第八轮提降即将开启。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。综合来看，当前硅锰成本重心继续抬升，且受锰矿影响较大，对价格形成较强支撑。 整体来看，当前锰矿港口库存维持低位，货权集中度进一步增加，矿商高位报价，市场对矿价仍存上涨预期。近期市场传闻称South32大概率5-6月才能恢复发运，消息尚待证实，关注三大国实际发运情况。产业方面，目前硅锰厂库存压力不大，但期货价格大幅上行后套保利润明显，交割库库存近45万吨，实际供应压力未减。短期受宏观预期影响，资金推涨情绪再度升温，期货价格或维持偏强运行，谨慎操作，注意回调风险。 【风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。 本周锰矿港口价格大幅上涨。截至2月7日，天津港加蓬块最新报价53元/干吨度，较节前涨5元/干吨度；南非半碳酸42元/干吨度，较节前涨4.5元/干吨度；CML澳块53元/干吨度，较节前涨5元/干吨度。 2月期矿报价上涨明显，部分矿山3月对华报价继续上涨。其中，康密劳加蓬块3月报4.75美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；South32半碳酸报4.05美元/吨度（与1月持平）；CML澳块3月报5.05美元/吨度（涨0.45美元/吨度）；UMK半碳酸报4美元/吨度（涨0.1美元/吨度）；NMT半碳酸报4.05美元/吨度（涨0.1美元/吨度）；Jupiter碳酸矿3月报价4.1美元/吨度（较1月涨0.15美元/吨度）。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 锰矿港口库存持续回落且处近五年历史最低水平。截至1月24日，锰矿港口库存合计393.4万吨，周环比降31.5万吨。其中，天津港合计337.3万吨，周环比降26.7万吨；钦州港库存小幅降至55.6万吨，历史同期水平维持低位。 来源:中辉期货有限公司 2024年12月我国进口锰矿合计255万吨，月环比增35万吨。其中加蓬矿维持稳定发运，月环比增至44.13万吨；澳矿12月数量合计3.33万吨，月环比减6.79万吨；南非矿进口数量小幅下降。南非主要为碳酸矿和高铁矿，12月进口数量合计119万吨，月环比降4万吨，总进口量占比下降至46.67%（11月占比为55.91%）。 截至2月7日，硅锰供应量合计193340吨，周环比降3500吨；开工率40.69%，周环比减0.54%。其中，内蒙古日均产量小幅增50吨至15180吨；宁夏地区日均产量6360吨，周环比减100吨；贵州地区日均产量1000吨，周环比减450吨。 截至2月7日，硅锰周度需求量113808吨，周环比增1089吨；螺纹钢周产量183.8万吨，周环比增6.13万吨；五大材周产量808.63万吨，周环比增2万吨；铁水日均产量228.44万吨，环比增2.99万吨。 截至2月7日，主产区6517现货价格均有不同程度上涨。内蒙6517最新报价6550元/吨，较节前上涨400元/吨；广西最新价格为6700元/吨，较节前上涨450元/吨；甘肃最新价格6850元/吨，较节前上涨550元/吨。河钢1月首轮询盘价格承兑6100元/吨，较12月定价下调250元/吨，最终定价尚未公布。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月6日，内蒙、宁夏生产利润分别为47.99、37.08元/吨，北方产区已有利润，南方产区仍处亏损状态。本周化工焦价格降30元/吨，产区电价暂稳。 来源:中辉期货有限公司 截至1月31日，样本企业库存合计15.05万吨，较上期降1.5万吨；内蒙地区企业合计5.15万吨，较上期降0.8万吨；宁夏地区合计7.3万吨，较上期降0.5万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周锰硅期货价格大幅上涨，现货价格跟涨幅度相对较小，基差走弱。 截至2月6日，锰硅仓单加有效预报合计44.25万吨，较节前增0.24万吨。其中仓单数量合计83296张，较节前减136张；有效预报合计5219张，较节前增626张。 来源:中辉期货有限公司 【核心观点】：供需方面，新一期开工率、产量较上期持平，内蒙、宁夏地区厂家利润尚可，整体减产意愿不高。需求端，五大钢种硅铁需求量环比小幅回升，近期各大钢厂新一轮招标即将开启，关注主流钢厂定价情况。1月镁锭产量环比小幅下降，当前金属镁市场或维持平稳运行，市场价格暂无较大波动。 成本方面，本周小料价格暂稳，河北氧化铁皮降40元/吨，但市场对兰炭仍有看跌情绪，后续价格仍有下降预期。本周电价暂稳，关注各产区结算电价情况。综合来看，短期成本端尚有一定支撑。 整体来看，硅铁供需小幅改善，厂家库存维持中性，但整体供应依然偏宽松。近期下游钢招将陆续进场，短期需求对价格亦有一定支撑。受锰硅期货影响市场情绪整体偏暖，期货价格或震荡偏强运行为主，谨慎操作，注意回调风险。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量11.03万吨，与上周持平；新一期开工率37.8%，与上周持平。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量小幅回升。本周硅铁需求量17877吨，周环比增115吨。2024年1-12月我国硅铁出口数量累计434934.363吨，其中，12月硅铁出口数量合计33191.951吨，月环比增5274.533吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 全国12月粗钢产量合计7597万吨，月环比降243万吨；1月镁锭产量合计78977吨，月环比减665吨。 来源:中辉期货有限公司 本周，主产区硅铁72价格波动较小。截至2月7日，内蒙地区72价格6000元/吨，较节前降30元/吨；宁夏地区为6000元/吨，与节前持平；甘肃为6100元/吨，与节前持平。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至2月6日，内蒙地区生产利润为68.5元/吨；宁夏地区平均为92.5元/吨；甘肃地区维持亏损状态，平均生产利润为-116.5元/吨。本周兰炭小料价格暂稳，河北氧化铁皮降40元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周现货价格波动较小，盘面震荡走强，基差走弱。截至2月6日，仓单和预报合计7.83万吨，较节前增980吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至1月31日，样本企业库存合计76240吨，较上期增1850吨。1月样本钢厂硅铁库存可用天数16.65天，较12月增1.63天。