双焦周报：供需变化有限 政策或有扰动

焦炭观点

• 供需概况：焦煤现货价格低位稳定，供应充足；焦企利润处于盈亏平衡线，维持按需生产；钢厂利润普遍为正，铁水产量增幅良好，原料需求有保证，但钢厂焦炭库存已充分，后期或以消化降库为主。
• 策略建议：焦炭各环节库存不高，供需矛盾不明显，主要受终端需求下滑和焦煤供应放量影响，短期难以转变；现货存在提降预期，政策端对产能的表述可能形成较大扰动；价格似有底部企稳迹象，但上方受均线压制，短期或维持区间运行；J/JM05合约比价已进入高位，若焦煤基本面后期有变化，可关注此策略。
• 风险与关注：行业政策变化，铁水产量。

焦煤观点

• 供需概况：焦煤产量春节季节性回落，蒙煤通关量下降；库存高位，港口及矿山库存均较高，去化速度关键；焦企按需采购，维持低库存策略。
• 策略建议：各省煤炭供应稳定略增，焦煤进口增加预期，需求无起色下供应仍存压力；政策层面或出台对高耗能行业文件，涉及产能调整或阶段性提振；焦煤与产业链其他品种比价低位，相关价差及比价策略可关注。
• 风险与关注：行业政策变化，焦企采购节奏，焦煤进口量。

关键数据

• 焦企利润：本周全国样本焦企吨焦盈利-27.0元/吨，较节前持平。
• 焦炭供应：独立焦企产能利用率72.72%，周环比下降0.19%；日均焦炭产量65.03万吨，周环比降0.07万吨。
• 焦炭需求：247家样本钢厂日均铁水产量228.44万吨，周环比增加3万吨；盈利率51.52%，周环比增2.6%。
• 焦炭库存：全样本独立焦企库存156.66万吨，周环比增加13.36万吨；港口库存177.2万吨，周环比降2.91万吨；钢厂库存691万吨，周环比降9.78万吨。
• 焦煤供应：矿山原煤与精煤产量季节性下滑；110家洗煤厂样本日均产量36.78万吨，开工率45.8%。
• 焦煤库存：矿山精煤库存382万吨；洗煤厂原煤库存282.2万吨，精煤库存204.7万吨；独立焦企炼焦煤总库存968万吨；钢厂炼焦煤库存804.7万吨。