南华期货煤焦周报20250207：关注低基差下的套保机会

本周焦煤焦炭盘面震荡下跌后受能耗消息触底反弹，基差快速收窄。节后煤矿和洗煤厂陆续复产，焦煤产量将释放，蒙煤通关恢复至700车以上，美煤进口成本提高进口窗口或关闭，但均对焦煤过剩格局帮助有限。焦化环节，入炉煤成本变化不大，焦企开工率小幅提高，焦炭周产处于历史中性水平，8轮提降落地后焦化利润有收缩可能，需关注入炉煤能否进一步让利。后市看，钢厂盈利率尚可，节后复产加快，双焦需求有望回暖，但钢材终端需求表现一般，房建开工率低于农历同期水平，钢厂对焦炭采购较为谨慎，双焦需求缺乏想象空间，焦煤供应过剩问题难以解决，供稳需弱下焦炭库销比将保持抬升，单边不建议做多，建议产业关注低基差下的套保机会。

核心观点：

• 焦煤焦炭盘面震荡后反弹，基差收窄。
• 焦煤供应过剩，需求缺乏想象空间。
• 焦炭库销比将保持抬升。
• 建议产业关注低基差下的套保机会。

关键数据：

• 焦煤供应：节后煤矿和洗煤厂陆续复产，产量将释放。
• 焦煤进口：蒙煤通关恢复至700车以上，美煤进口成本提高进口窗口或关闭。
• 焦化环节：入炉煤成本变化不大，焦企开工率小幅提高，焦炭周产处于历史中性水平。
• 焦炭需求：钢厂盈利率尚可，节后复产加快，但钢材终端需求表现一般，房建开工率低于农历同期水平。
• 焦炭库存：焦炭库销比将保持抬升。

研究结论：

• 焦煤焦炭单边操作风险较大，建议产业关注低基差下的套保机会。