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宏观周报

2025-02-07 南华期货陈宫泽凡

制造业PMI边际下滑
1月制造业PMI降至49.1%，跌破荣枯线，弱于季节性规律，主要受供需两端边际放缓影响。生产端因春节假期和过剩行业减产下滑2.3个百分点至49.8%，新订单指数下滑1.3个百分点至49.2%。经济动能仍处于下行趋势但幅度不大，企业预期和价格指标表现韧性。单月数据受季节性扰动影响，需结合2月数据综合判断经济走势。
春节假期消费表现强劲

旅游数据：国内出游5.01亿人次（+5.9%），总花费6770.02亿元（+7.0%）；文化游、出境游、冰雪消费热度持续攀升，含非遗项目体验和民俗表演消费人次分别增长40%和36%。出境游增长6.3%，外国人增长22.9%。跨区域人员流动量48亿人次（+7.2%），创历史新高。
电影市场：春节档票房95.10亿元（+16.62%），观影人次1.87亿（+12.77%），均创历史新高。《哪吒之魔童闹海》票房超62亿元，政策补贴（6亿元）助力量价齐升。
电子消费：家电市场受“以旧换新”补贴拉动，同比增长超10%。

未来关注重点
春节消费集中释放，不代表全年趋势，需关注居民收入增长和促消费政策，收入稳定增长是释放消费潜力的关键。
重点关注事件

国内：关税调整、钨等物项出口管制、电影票房破110亿、保障性住房政策、特朗普访华等。
海外：美国职位空缺下降、工厂订单降幅扩大、ISM非制造业PMI低于预期、ADP就业人数创新高、美联储降息预期分化、乌克兰局势、加沙冲突等。

大类资产表现

股指：上证50、沪深300等上行。
债市：国债收益率整体下行。
商品：南华商品指数、工业品指数上涨，有色金属指数表现突出。
贵金属：南华贵金属指数上行。
农产品：南华农产品指数波动。

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