一、本周行情回顾
节后天然橡胶期货价格维持震荡。泰国北部和东北部因季节性因素减产，供应端支撑价格，但春节假期刚结束，下游工厂备货尚未启动，需求清淡，节前青岛保税库存继续累库，胶价维持震荡。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价17500元/吨，较上周五上涨0.29%；2月6日，中国天然橡胶现货价格为16700元/吨，与节前持平。
二、供应季节性偏紧，青岛保税区库存季节性累库
节前青岛保税库呈现去库，一般贸易仓库延续季节性累库，总库存累库幅度环比扩大。截至2025年1月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.07万吨，环比增加1.64万吨（增幅3.26%）；保税区库存6.22万吨（降幅1.59%），一般贸易库存45.85万吨（增幅3.95%）。
三、春节假期结束，下游企业等待复工
2025年春节期间，全钢轮胎样本企业平均计划放假12.29天，半钢轮胎样本企业平均计划放假10.13天。节前一周半钢胎开工率19.84%，全钢胎开工率13.14%。下游轮胎等厂商陆续复工。2024年12月橡胶轮胎外胎产量同比增长9.5%，1-12月累计同比增长9.2%；12月橡胶轮胎出口量同比增长8.8%，1-12月累计同比增长5.2%。
四、汽车产销及出口保持增长，重卡销量继续回升
2024年汽车产销分别完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%；12月汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%。2024年汽车出口585.9万辆，同比增长19.3%，其中乘用车出口495.5万辆（同比增长19.7%），商用车出口90.4万辆（同比增长17.5%）。12月汽车出口50.4万辆，同比增长1.1%。乘用车市场零售和批发分别同比下降5%和增长25%；新能源乘用车零售和批发分别同比增长26%和57%。12月重卡市场销量约8.1万，环比上涨18%，同比大幅增长55%。
五、美国关税风险增加，国内释放积极信号
美国新政府签署关税法令，对中国商品征收10%额外关税，引发反制措施。1月ADP就业数据超预期，1月就业人数增加18.3万人；ISM服务业PMI52.8不及预期，新订单下挫，就业攀升，价格处高位。美国初请失业金人数21.9万人，劳动力市场保持稳定。美联储3月维持利率不变概率83.5%，降息25基点概率16.5%。国内DeepSeek超越ChatGPT登顶中美AppStore，1月制造业PMI为49.1%，制造业景气水平有所回落。
六、后市展望
供应端泰国季节性减产支撑价格，但下游需求清淡，青岛保税库存累库，宏观方面美国关税风险存在不确定性。预计下周天胶期价或维持区间震荡。风险点：需求疲软、宏观风险。
