一、本周行情回顾
本周天然橡胶期货价格震荡下跌。泰国北部和东北部因季节性因素减产，对价格形成支撑，但下游轮胎开工率平稳增长，年初重卡销量下降导致需求不足，青岛保税库存及一般贸易库存继续累库，胶价震荡下跌。截至本周五收盘，天然橡胶主力合约收盘价17180元/吨，较上周五下跌1.15%。3月6日，中国天然橡胶现货价格为16700元/吨，较上周五下降。
二、供应季节性偏紧，库存累库环比收窄
青岛现货总库存继续累库，但累库幅度环比缩窄，呈现保税去库、一般贸易库累库态势。本周期海外船货到港量未明显增加，美金市场套利盘集中平仓出货，保税库出库率大于入库率。截至2025年3月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.86万吨，环比增加0.42万吨（增幅0.71%），其中保税区库存下降2.70%，一般贸易库存增幅1.16%。海关数据显示，1-2月天然橡胶及合成橡胶总进口量达142.4万吨，创历史新高。
三、下游企业出货恢复正常，开工率平稳运行
多数半钢胎企业装置平稳运行，产能利用率为79.09%（环比-0.72%，同比-1.44%）；全钢胎部分厂家因前期库存低位适度提产，产能利用率为68.99%（环比+0.28%，同比-3.35%）。2022年12月橡胶轮胎外胎产量同比增长9.5%，1-12月累计增长9.2%。12月橡胶轮胎出口量同比增加8.8%，1-12月累计增长5.2%。
四、汽车产销稳步增长，重卡销量不及预期
2月汽车产销环比下降，同比分别增长39.6%和34.4%。1-2月汽车产销同比分别增长16.2%和13.1%，产量增速较1月扩大14.5个百分点，销量增速扩大13.7个百分点。2月汽车出口44.1万辆（环比下降6.2%，同比增长16.9%）。乘用车市场零售和批发同比分别增长14%和26%，新能源汽车零售和批发同比分别增长44%和53%。1-2月重卡销量同比降幅扩大3个百分点，终端需求不佳。
五、美国通胀数据有所放缓，国内释放积极信号
美国2月CPI同比上涨2.8%（预期2.9%，前值3%），核心CPI同比降至3.1%（2021年4月以来新低）。2月PPI环比零增长，为七个月最小增幅。国内央行表示择机降准降息，2月制造业PMI为50.2%（环比上升1.1个百分点），非制造业商务活动指数为50.4%，综合PMI产出指数为51.19%。
六、后市展望
供应端泰国减产，国内云南产区3月下旬试割，1-2月进口量超预期，支撑减弱；需求端轮胎开工率平稳，但重卡销量不及预期，终端需求疲软；库存累库放缓。宏观方面，美国新政府关税措施存在风险，国内积极政策出台。预计下周胶价或维持区间震荡。风险点：需求疲软、宏观风险。
