焦煤观点
- 短期观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：春节期间焦煤供应收缩，但市场已预期季节性因素，中长期供需格局偏宽松。节后首日受海外政策风险影响走弱，但多空焦灼，2月6日JM2505合约小幅反弹。基本面显示，截至2月4日，全国炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨/天，主产区民营煤矿停产，国有大矿班次减少。需求端，焦化厂、钢厂焦炭合计日产111.77万吨，周环比增1.13万吨，季节性淡季但减产后利空已兑现，3、4月需求将逐步回暖。整体看，海外政策风险扰动叠加供需偏空，期货主力合约下调，但节后复产及3月两会或带动市场氛围好转，建议暂时观望，关注情绪转变。
焦炭观点
- 短期观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 核心逻辑：特朗普政府对中国商品加征关税引发市场担忧，但我国对美钢材和家电出口有限，3月两会或带来政策利好，下行空间有限。供需方面，截至2月4日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量111.77万吨，周环比增1.13万吨，焦企利润收窄，钢联30家独立焦化厂吨焦盈利降至-27元/吨。需求端，节前铁水日产量228.44万吨，周环比增2.99万吨，但降至225万吨附近企稳，进一步下降空间有限。节后及“金三银四”期间产业链将逐步复产，或提振市场。库存方面，厂内焦炭可用天数13.4天，对价格形成压力。整体看，供应低位企稳，需求边际改善，美国关税政策落地冲击有限，我国反制政策及两会预期或限制下行空间，关注政策氛围及节后复产预期变化。
