公募基金被动投资迎来发展机遇期

核心观点与关键数据

• 背景: 近年来A股市场震荡走弱，主动基金超额收益下行，同时长端利率下行、居民财富迁移，市场风险偏好下降，投资者更关注组合“反脆弱”能力，投资范式面临重构。
• 政策支持: 监管层大力支持指数化投资发展，政策体系不断完善，2024年ETF总规模达3.73万亿元，同比增长81%，成为推动ETF规模增长的主要力量。
• 方案目标: 《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》旨在推动指数化投资高质量发展，构建公募基金行业主动投资与被动投资协调发展格局，助力中长期资金入市，构建“长钱长投”生态。

研究结论与建议

• 股票ETF:
  • 持续看好宽基ETF、红利ETF以及服务新质生产力的被动型产品。
  • 做优做强核心宽基股票ETF，未来主导地位将进一步稳固。
  • 推出更多红利、低波、价值、成长等策略指数ETF，提升产品多样性和可投性。
  • 持续丰富主题投资指数ETF产品，如科创板ETF等。
• 债券ETF:
  • 稳步拓展债券ETF，被动债基有望获得更多政策支持。
  • 支持推出更多流动性好、风险低的利率债ETF。
  • 稳妥推出基准做市信用债ETF，并研究将其纳入债券通用回购质押库。
• 指数产品创新:
  • 研究推出多资产ETF、实物申赎模式跨市场债券ETF等创新型指数产品。
  • 持续丰富ETF期权、股指期货、股指期权等指数衍生品供给，提供更多风险管理工具。
• 优化指数化投资生态:
  • 加快优化指数化投资发展生态，提升投资者获得感。
  • 适时适度引导行业机构调降大型宽基股票ETF管理费率和托管费率，每年将为投资者节省近20亿元。
  • 稳步推进指数化投资双向开放，稳步扩大指数产品制度型开放，完善ETF互联互通机制。
  • 不断提升投资者服务水平，将符合条件的指数基金纳入个人养老金投资范围。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期。
• 资本市场改革力度不及预期。
• 权益市场异常波动。
• 长端利率持续下行。