煤焦日报：多空焦灼，煤焦宽幅震荡

煤焦日报 多空焦灼，煤焦宽幅震荡 核心观点 焦炭：春节期间特朗普政府对中国商品加征10%进口关税，引发市场对黑色金属终端需求的担忧。不过，考虑到我国目前直接以及间接出口至美国的钢材和家电数量有限，叠加3月两会或带来一定政策利好，预计本轮焦炭期货下行空间有限。供需方面，截至2月4日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.77万吨，周环比增1.13万吨。焦炭第七轮降价落地后，焦企利润继续收窄，钢联30家独立焦化厂吨焦盈利降至-27元/吨，生产积极性偏弱。需求方面，节前最后一周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，预计进一步下降空间有限。另外，节后以及传统需求旺季“金三银四”期间，黑色产业链预计将逐渐进入复产窗口，或将对市场氛围带来一定提振。库存方面，春节期间钢厂焦炭去库速度偏慢，截至2月4日，厂内焦炭可用天数仍维持在13.4天，对原材料价格形成一定压力。整体来看，焦炭供应低位企稳，需求边际改善，基本面压力逐渐减弱，虽然美国关税政策落地，对黑色终端需求带来一定冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，焦炭期货下行空间或较为有限，关注政策氛围以及节后复产预期的变化。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：春节期间，焦煤供应明显收缩，但市场对季节性因素已有预期，且焦煤中长期供需格局大概率仍偏宽松，市场重新回归政策与现实博弈的逻辑。节后首日，受海外政策风险影响，焦煤期货再次走弱，一度下破1100元/吨关口，但市场多空焦灼，2月6日JM2505合约小幅反弹，价格整体处于宽幅震荡格局。从基本面角度来看，截至2月4日，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨/天。主产区绝大多数民营煤矿春节期间停产放假，国有大矿维持正常生产，但班次有所减少。焦煤整体产量呈收缩态势，预计至2月中旬逐渐恢复正常。需求端，截至最新，焦化厂、钢厂焦炭合计日产111.77万吨，周环比增1.13万吨。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。整体来看，海外政策风险扰动，叠加焦煤供需格局本就偏空，下游钢厂原材料库存又相对充足，带动期货主力合约再次下调，但考虑到节后复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，建议暂时观望，关注后续情绪转变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）9000亿订单！中国船厂发力 在刚刚过去的2024年，中国船企承接新船订单近9000亿元，而以两大航运央企领头的中国船东纷纷订船扩张船队，掀起了一股造船狂飙。招商轮船和中远海运集团两大航运央企仍然是在国内船厂订造新船的“主力”。VesselsValue数据显示，在2024年订造新船的国内船东之中，招商轮船的新船订单量排名第一，多达28艘总价值44.3亿美元（约合人民币322.19亿元）。招商轮船去年的订单主要集中在油船和LNG船领域，各占约33%的份额，此外还包括散货船和汽车运输船订单。 （2）吕梁市场高硫主焦线上竞拍情况 2月6日吕梁市场高硫主焦线上竞拍成交不佳，高硫主焦煤A11、S2.3、G85挂牌2万吨全成交，起拍价1000元/吨，成交均价1032元/吨，上期1月23日起拍价1100流拍；高硫主焦煤A10.5、S2.0、G80挂牌4万吨，成交1.8万吨，起拍价920元/吨，成交价920元/吨，上期1月23日成交价1000元/吨。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：春节期间特朗普政府对中国商品加征10%进口关税，引发市场对黑色金属终端需求的担忧。不过，考虑到我国目前直接以及间接出口至美国的钢材和家电数量有限，叠加3月两会或带来一定政策利好，预计本轮焦炭期货下行空间有限。从现货市场方面，春节前焦炭第七轮降价落地，港口准一级湿熄焦炭平仓价降至1590元/吨，出库价1530元/吨。供需方面，截至2月4日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计111.77万吨，周环比增1.13万吨。焦炭第七轮降价落地后，焦企利润继续收窄，钢联30家独立焦化厂吨焦盈利降至-27元/吨，生产积极性偏弱。需求方面，节前最后一周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，预计进一步下降空间有限。另外，节后以及传统需求旺季“金三银四”期间，黑色产业链预计将逐渐进入复产窗口，或将对市场氛围带来一定提振。库存方面，春节期间钢厂焦炭去库速度偏慢，截至2月4日，厂内焦炭可用天数仍维持在13.4天，对原材料价格形成一定压力。整体来看，焦炭供应低位企稳，需求边际改善，基本面压力逐渐减弱，虽然美国关税政策落地，对黑色终端需求带来一定冲击，但我国反制政策中包含了对美国煤炭加征进口关税，且3月两会预期仍存，焦炭期货下行空间或较为有限，关注政策氛围以及节后复产预期的变化。 焦煤：春节期间，焦煤供应明显收缩，但市场对季节性因素已有预期，且焦煤中长期供需格局大概率仍偏宽松，市场重新回归政策与现实博弈的逻辑，焦煤主力合约维持低位运行。节后首日，受海外政策风险影响，焦煤期货再次走弱，一度下破1100元/吨关口，但市场多空焦灼，2月6日JM2505合约小幅反弹，价格整体处于宽幅震荡格局。从基本面角度来看，截至2月4日，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨/天。主产区绝大多数民营煤矿春节期间停产放假，国有大矿维持正常生产，但班次有所减少。焦煤整体产量呈收缩态势，预计至2月中旬逐渐恢复正常。进口方面，1月13~19日，甘其毛都口岸蒙煤日通关车数合计6316车，周环比增664车，日均通车数回升至1000车上方。需求端， 截至最新，焦化厂、钢厂焦炭合计日产111.77万吨，周环比增1.13万吨。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。整体来看，海外政策风险扰动，叠加焦煤供需格局本就偏空，下游钢厂原材料库存又相对充足，带动期货主力合约再次下调，但考虑到节后复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，建议暂时观望，关注后续情绪转变。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。