期货市场
- 白糖主力合约：收盘价5863元/吨，下跌16元；5-9月合约价差128元/吨，下跌17元；主力合约持仓量279583手，减少7017手；仓单数量241280张。
- 期权市场：平值看涨/看跌期权隐含波动率均为12.1%，较前一日分别下降0.42和0.43个百分点；20日和60日历史波动率分别为12.86%和12.29%，60日历史波动率下降0.08个百分点。
现货市场
- 进口加工估算价：巴西糖（配额内）5281元/吨，上涨115元；泰国糖（配额内）5320元/吨，上涨161元；巴西糖（配额外，50%关税）6736元/吨，上涨204元；泰国糖（配额外，50%关税）6787元/吨，上涨210元。
- 现货价：昆明白砂糖5925元/吨，下跌5元；南宁白砂糖5970元/吨，下跌10元；柳州白砂糖6040元/吨，持平。
- 进口与价差：当月进口数量390000吨，减少140000吨；巴西出口糖总量283.6万吨，减少55.5万吨；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）650元/吨，下跌116元；进口泰糖与柳糖现价价差（配额内）611元/吨，下跌121元；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）-805元/吨，上涨164元；进口泰糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）-856元/吨，上涨170元。
上游情况
- 糖料播种面积：全国1420千公顷，减少50千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，减少12.86千公顷。
产业情况
- 产糖量：全国累计440.34万吨，其中303.55万吨已累计；销糖量全国累计249.94万吨，其中189.04万吨已累计。
- 工业库存：全国190.41万吨，较前值减少14.51万吨；销糖率56.76%，较前值下降12.24个百分点。
- 进口数量：当月390000吨。
- 巴西出口：当月283.6万吨。
下游情况
- 产量：成品糖累计同比16.7%，较前值下降2.6个百分点；软饮料累计同比6.1%，较前值下降0.4个百分点。
行业消息
- StoneX预计巴西中南部25/26榨季甘蔗压榨量6.114亿吨，较11月预估上升，但较上年度下降1.6%；预估单产79.4吨/公顷，高于此前预估。
- 海南24/25榨季开榨延迟2天，截至1月31日累计榨蔗量24.13万吨，同比减少18.35万吨；产糖2.85万吨，减少1.98万吨；销糖0.23万吨，减少1.23万吨。
观点总结
ICE原糖期货小幅上涨，因巴西农户不急于出售。印度糖生产进度偏慢，但政府允许节前出口100万吨糖。国内市场前期广西干旱影响产量预期，但12月产销双增，工业库存上升，供应压力增大；节后需求难有较大提升。郑糖2505合约暂且观望，关注后期政策及市场变化。
