贵金属日评

行业贵金属日评 2025 年 2 月 6 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 特朗普就职后颁布大量行政命令迅速开展社会经济改革进程，2 月 1 日特朗普正式对加拿大、墨西哥和中国加征关税，且威逼巴拿马压缩中国对巴拿马运河的参与程度，由此提振贵金属的避险需求；另一方面，经济数据显示美国通胀压力并未上升反而继续缓解，而且职位空缺数也意外大幅减少，这可能为美联储推进降息进程提供理据，美元汇率和美债利率均高位偏弱回落。上述两点因素推动伦敦黄金 5 日亚盘时段创下 2862 美元/盎司的新历史记录，伦敦白银也上涨到32.25 美元/盎司附近，技术上看 2024 年 12 月下旬以来的本轮金银上涨趋势保持良好。本周关注美国 1 月份 ADP 与非农就业、英国央行议息会议、特朗普 2.0 关税武器化。 中线行情： 从长周期看，百年变局和中美博弈推高地缘政治风险并冲击全球经济贸易货币体系，地缘政治风险带来的避险需求和全球贸易货币体系重组带来的储备分散化需求持续推高金价波动中枢，2025 年特朗普重返白宫后其关税武器化倾向和强硬外交立场将进一步提振避险需求。从中周期看，特朗普 2.0 新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能转为加息，虽然美元指数偏强运行但美债利率上升空间相对有限，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普 2.0 新政冲击而相对偏弱。短期看，2024 年 12 月下旬以来金价开展新一轮上升走势，驱动力包括中国印度年底节日金饰消费旺季、美国通胀压力继续缓解以及市场对美联储担忧的减退、“特朗普交易”热潮减退抑制美元汇率和美债利率，以及特朗普 2.0 关税武器化对金银避险需求的提振。目前看金价长中短各周期上涨趋势保持良好，国内外金价同创新高后上涨动能未见削弱，建议投资者继续持偏多思路参与交易。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、2024 年 12 月美国职位空缺数减少 55.6 万个至 760 万个，创 2023 年 10月以来的最大降幅；但稳定的招聘和低裁员暗示就业市场并未突然放缓，美联储可能至少要到 6 月才会降息。旧金山联储总裁戴利表示，美联储在评估下一步利率调整时可从容研究陆续发布的经济数据，并观察特朗普政府实施的关税、移民等政策转向的影响。 2、一名美国官员表示，特朗普计划恢复对伊朗的最大压力行动，以阻止德黑兰获得核武器并将其石油出口降至零。此举将恢复特朗普第一任期内美国对伊朗实施的强硬政策。 3、瑞典央行最新政策会议记录显示，瑞典央行可能已完成本轮周期的降息；但不确定性很高，如果前景发生变化，利率制定者已做好行动的准备。 4、中国表示已对 Alphabet 旗下谷歌展开反垄断调查，并将两家美国公司列入不可靠实体清单，此前美国对中国商品征收额外关税的措施正式生效。在宣布这些措施的同时，中国还对煤炭和石油等部分美国产品征收关税，以迅速回应美国对中国商品征收的新关税。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com