国债期货日报：国债期货走势延续分化

核心观点

今日国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。节后流动性自然回流，央行公开市场操作净回笼流动性，后续资金面将呈现松紧有度的局面。1月制造业PMI步入收缩表明宏观复苏偏弱，政策面需更多支持，货币政策“适度宽松”基调下长端利率下行确定性较高，长债长牛局面未变。中美关税战升温带来外贸不确定性，短期内央行降息概率下降，短端利率下行空间受限，导致长短端利率走势分化，短期内仍将延续，需关注央行对长端利率的监管举措。短期内国债期货震荡偏强，TL强于TS。

关键数据

• 国债期货收盘：30年期主力合约涨0.39%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。
• 央行公开市场操作：2月5日逆回购操作6970亿元，中标利率1.5%，当日有14135亿元逆回购到期，净回笼7165亿元。
• 服务业PMI：2025年1月财新中国通用服务业经营活动指数为51.0，低于上月1.2个百分点，为2024年10月以来最低，但仍维持扩张。

研究结论

短期内国债期货震荡偏强，TL强于TS。长端利率下行确定性较高，但短端利率下行空间受限，需关注央行对长端利率的监管举措。