盘面回顾
国内春节假期期间，海外贵金属价格持续上涨，伦敦金突破2800关口，伦敦银站上31，显示强势。主要驱动因素为美国关税政策，特朗普对加拿大、墨西哥及中国的关税措施加剧了黄金、白银进口关税的担忧，推动多美黄金空伦敦金套利交易，导致美黄金较伦敦金溢价走阔，形成跨市期现套利机会。买伦敦金并交付COMEX金交割，使现货金需求上升，黄金租赁利率走高，现货金价持续走高，伦敦与COMEX贵金属库存出现此消彼长。美联储货币政策方面，1月FOMC会议维持利率不变，鲍威尔讲话偏中性或鹰派，3月及25年降息预期降低，美指与短端美债收益率走升，对贵金属形成压制。欧央行继续降息，25年降息预期增强，助推美指上行。美PCE数据符合预期。
资金与库存
长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓周增4.6吨至864.8吨，iShares白银ETF持仓周减322.9吨至13882.5吨。短线基金持仓方面，黄金非商业净多头寸减少1375张至299409张，白银非商业净多头寸减少3112张至44368张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加100.9吨至974吨，COMEX白银库存周增279.5吨至11067.4吨。
本周关注
关注周五晚美国1月非农就业报告，周三公布“小非农”ADP就业数据及美ISM非制造业PMI。事件方面，周三美联储副主席杰斐逊就美经济发布讲话，周四美联储25年票委古尔斯比及理事鲍曼、鲍曼就银行监管发表讲话，周五美联储理事沃勒、鲍曼发表讲话，周六理事库格勒发表讲话。周四20:00，英国央行将公布利率决议。
南华观点
中长线偏多，短线偏强。伦敦金关注2780-2800区域支撑有效性，上行空间有望打开至3000区域；伦敦银关注31支撑，下一阻力位32.3。
核心数据
- SHFE黄金主连：647.54元/克，上涨1.34元，涨幅0.21%
- SGX黄金TD：643.24元/克，下跌2.43元，跌幅0.38%
- CME黄金主力：2851.95美元/盎司，上涨5.51美元，涨幅1.98%
- SHFE白银主连：7687元/千克，下跌33元，跌幅0.43%
- SGX白银TD：7639元/千克，下跌81元，跌幅1.05%
- CME白银主力：32.55美元/盎司，上涨0.31美元，涨幅0.98%
- COMEX金银比：87.03，下跌1.58
- 美元指数：1973.3点，上涨108.15点
- 10年期美债收益率：4.52%，下跌0.03个百分点
- 10年期美债实际利率：2.14%，下跌0.01个百分点
研究结论
美国关税政策是推动贵金属价格上涨的主要因素，美联储货币政策对贵金属形成一定压制，但欧央行降息助推美指上行。资金面显示长线基金增持黄金，减持白银，短线基金净多头寸减少。库存方面COMEX黄金、白银库存增加。未来需关注美国经济数据和美联储讲话，伦敦金上行空间打开至3000区域，伦敦银关注31支撑。
