医药行业周报：24Q4基金分析，创新药、并购重组等强逻辑个股获增持

医药基金持仓分析：医药生物总市值占比总体持续下降。2015Q1-2021Q2，医药生物总市值占全A总市值比例总体上持续提高，在2021Q2达到最高点10%； 2021Q3-2024Q4，该比例总体维持向下趋势，2024Q4比例为6.2%，已低于18年水平。 医药生物基金重仓占比跌至低点。公募基金医药配置持续走低，2024Q4再度跌破至18年以来新低。2024Q4公募基金重仓总市值29579亿元，医药基金重仓总市值2538亿元，占比自2024Q1的13.6%调整至8.6%，公募持仓占比再创18年以来新低，配置水平低迷。 医药重仓标的及增减持情况分析：1）重仓市值排名来看，创新药、医疗器械仍为核心重仓配置板块。2024Q4医药基金重仓排名前五包括迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、联影医疗、爱尔眼科；医药子版块分布来看，重仓前20中，化药及创新药共7家、医疗器械5家、CXO共3家。2）增持排名来看，创新药、强个股逻辑标的增持较多。2024Q4公募重仓医药增持排名前五的标的为人福医药、药明康德、贝达药业、联影医疗、昆药集团。其中创新药增持个股依旧较多，贝达、康弘、华东、科伦博泰等7家创新药公司位居前增持排名20，并购逻辑相关的人福、昆药位居前列，药明系三家标的均在榜上，医疗器械板块上榜4家。3）减持排名来看，此前上行较大及体量较大的标的减持相对较多。2024Q4公募医药减持排名前五的标的包括恒瑞医药、迈瑞医药、泰克医药、爱尔眼科、科伦药业，减持前5大标的均在持仓市值总量前7。 行情回顾：本周（2025年1月20日-2025年1月24日）申万医药生物板块指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45%，医药板块在申万行业分类中排名第13位；2025年初至今申万医药生物板块指数下跌3.75%，跑赢沪深300指数1.16%， 在申万行业分类中排名第20位 。本周涨幅前五的个股为健友股份（12.61%）、奥赛康（12.01%）、祥生医疗（11.06%）、海泰新光（8.61%）、润达医疗（7.80%）。 整体投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复，我们看好的4大主线: 1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、市净率较低，3）基本面扎实的企业，4）24H2业绩预期（wind一致预期）高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。 月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。 风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 1.医药基金持仓分析： 1.1.医药生物总市值占比总体持续下降 2015Q1-2021Q2，医药生物总市值占全A总市值比例总体上持续提高，在2021Q2达到最高点10%；2021Q3-2024Q4， 该比例总体维持向下趋势 ，2024Q4比例为6.2%，已低于18年水平。 图1：2015Q1-2024Q4SW医药生物总市值/全A总市值（%） 1.2.医药生物基金重仓占比跌至低点 公募基金医药配置持续走低，2024Q4再度跌破至18年以来新低。2024Q4公募基金重仓总市值29579亿元，医药基金重仓总市值2538亿元，占比自2024Q1的13.6%调整至8.6%，公募持仓占比再创18年以来新低，配置水平低迷。 图2：2015Q1-2024Q4SW医药生物基金重仓总市值/公募基金重仓总市值（%） 1.3.医药重仓标的及增减持情况分析 重仓市值排名来看，创新药、医疗器械仍为核心重仓配置板块。2024Q4医药基金重仓排名前五包括迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、联影医疗、爱尔眼科； 医药子版块分布来看，重仓前20中，化药及创新药共7家、医疗器械5家、CXO共3家。 表1：2024Q4公募基金医药生物板块重仓市值排名top20 增持排名来看，创新药、强个股逻辑标的增持较多。2024Q4公募重仓医药增持排名前五的标的为人福医药、药明康德、贝达药业、联影医疗、昆药集团。 其中创新药增持个股依旧较多，贝达、康弘、华东、科伦博泰等7家创新药公司位居前增持排名20，并购逻辑相关的人福、昆药位居前列，药明系三家标的均在榜上，医疗器械板块上榜4家。 表2：2024Q4公募基金医药生物板块重仓市值增持排名top20 减持排名来看，体量较大的标的减持相对较多。2024Q4公募医药减持排名前五的标的包括恒瑞医药、迈瑞医药、泰克医药、爱尔眼科、科伦药业，减持前5大标的均在持仓市值总量前7。 表3：2024Q4公募基金医药生物板块重仓市值减持排名top20 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.1.20-2025.1.24） 2.1.A股医药板块本周行情 医药板块表现：本周（2025年1月20日-2025年1月24日）申万医药生物板块指数上涨0.09%，跑输沪深300指数0.45%，医药板块在申万行业分类中排名第13位；2025年初至今申万医药生物板块指数下跌3.75%，跑赢沪深300指数1.16%，在申万行业分类中排名第20位。 图3：本周申万医药板块与沪深300指数行情 图4：2025年初至今申万医药板块与沪深300行情 图5：本周申万行业分类指数涨跌幅排名 医药子板块（申万）表现：医疗服务II1.44%、化学制剂0.84%、生物制品II0.48%、化学原料药0.31%、医药生物0.09%、医药商业II-0.12%、医疗器械II-0.28%、中药II-2.02%。 图6：本周申万医药子板块涨跌幅情况 医药行业估值情况：截至2025年1月24日，申万医药板块整体估值为29.6，较前一周下跌0.0%，较2025年初下跌0.5，在申万一级分类中排第12。 图7：申万各板块估值情况（2025年1月24日，PE- TTM 整体法） 图8：申万医药子板块估值情况（2025年1月24日，PE- TTM 整体法） 医药行业成交额情况：本周申万医药板块合计成交额为2375.6亿元，占A股整体成交额的3.85%，医药板块成交额较上个交易周期（1.13-1.17）减少3.4%。2025年初至今申万医药板块合计成交额9441.3亿元，占A股整体成交额的4.6%。 图9：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%） 本周个股情况：本周统计申万医药板块共416支个股，其中182支上涨，218支下跌，16支持平，本周涨幅前五的个股为健友股份（12.61%）、奥赛康（12.01%）、祥生医疗（11.06%）、海泰新光（8.61%）、润达医疗（7.80%）。 表4：申万医药板块涨跌幅Top10（2025.1.20-2025.1.24） 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：下周无医药新股上市。 表5：新药板块新股情况证券代码公司 2.3.港股医药本周行情 港股医药行情：本周（2025年1月20日-2025年1月24日）恒生医疗保健指数上涨2.7%，较恒生指数跑赢0.3%；2025年初至今恒生医疗保健指数下跌1.2%，较恒生指数跑输1.2%。 图10：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情 图11：2025年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 港股个股行情看，本周（2024年1月20日-2025年1月24日）恒生医疗保健的210支个股中，120支上涨，68支下跌，22支持平，本周涨幅前五的个股为 ：微创机器人-B（45.5%）、雅各臣科研制药（23.1%）、中国医疗网络（21.2%）、万嘉集团（19.0%）、乐普生物-B（18.8%）。 表6：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2025.1.20-2025.1.24） 3.风险提示 1、行业政策风险：医药产业各细分行业都受到一定的政策影响。医保谈判、集采、DRGs/DIP等政策，有可能会对一些药品、器械等产品的进院、销售产生一定的压力。 2、供给端竞争加剧风险：我国生物医药企业过去几年蓬勃发展，医药产业实现了很大的进步，在很大范围内实现了国产替代。但在某些医药细分领域，也出现供给增加、竞争加剧等风险。 3、市场需求不及预期风险：在老龄化的大背景下，市场对医药行业的需求是巨大的。但受到宏观经济环境、支付压力等因素的影响。某些细分领域的需求存在波动的风险。