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芳烃橡胶早报：石脑油裂解价，仓单+有效

2025-02-05 永安期货研究所永安期货 Derek.

PTA

关键数据：PTA现货价格79.36-76.26元/吨，基差-900.55-(-800.10)元/吨，TA平衡负荷77.8%，仓单+有效预报7.84万吨。
周度观点：外盘原油、石脑油走弱，PX上涨，PXN走扩，歧化与异构化利润维持。TA节前累库，加工费偏低。逸盛新材料360万吨重启，开工降至77.8%。关注逸盛大连及海南检修情况，韩国GS 2月检修。TA远月检修计划增加，成本端强势下效益维持偏低，关注逢低做扩加工费机会。

MEG

关键数据：MEG现货价格4740-4760元/吨，基差对05(+26)元/吨，总负荷73.3%，港口库存小幅去化。
周度观点：整体负荷回升，三江重启，富德、古雷检修，3月上海石化、镇海计划重启。海外美国装置因寒潮停车较多。港口到港预报量偏多，关注实际到港情况。高到港及效益/比价给出下存量高开工延续，远月格局不差，当前估值相对中性。

涤纶短纤

关键数据：原生短纤价格7100-7000元/吨，基差对03-40元/吨，负荷69%，库存小幅累积。
周度观点：富威尔、远纺、江南等装置集中检修，产销环比走弱。涤纱端综合库存不低，效益维持偏低。检修降负力度低于去年同期，但绝对库存水平同样低于去年同期。远月新增产能有限，供需双弱下利润表现预计相对僵持，关注低价仓单情况。

天然橡胶

关键数据：泰标胶价20.70-20.50美元/吨，混合胶价16.45-16.55美元/吨，RU主力价17.45-17.30元/吨，库存低位累库，泰国原料价格回落。
周度观点：主要矛盾：全国显性库存在低位，近期累库减缓；泰国原料价格回落，东北降温后边际减产；泰国原料高位，估值偏高。策略：泰国降雨结束，国内库存累积，长期格局看好。短期震荡，中长期仍是逢低做多思路。

苯乙烯

关键数据：苯乙烯（CFR中国）价格10585-10685元/吨，EPS（华东普通料）价格9900元/吨。
周度观点：乙烯(CFR东北亚)价格8709-8709元/吨，纯苯（CFR中国）价格7570-7750元/吨。纯苯-石脑油价差-2986-(-1534)元/吨，苯乙烯国产利润-122元/吨。

芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/02/05 PTA 0 0 0.0 -80 48515 77.8 -80 48515 77.8 73.6 315 200 191.0 98.10 7300 4965 865 674 78.5 -80 48515 77.8 77.7 261 198 198.0 98.13 7300 5020 870 672 78.3 -90 48515 77.8 77.7 226 184 209.0 92.43 7300 5060 881 672 79.0 0 15.0 1.61 0.00 -50 -7 -22 -2.3 200 206.0 99.71 7300 4915 858 652 76.2 0.00 -0.1 41 变化 0.10 2025/01/24 日期原油石脑油日本PXCFR台湾PTA内盘现货POY150石脑油裂解价PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效TA基差产销 2025/01/22 D/48F 7275 差 96.30 预报 47915 0.25 2025/01/2179.36788885100210.019516077.777.8-900.55 2025/01/23 0.10 2025/01/27 356 73.5 0.10 PTA现货成交日均成交基差2505(-75）。 PTA装置变化逸盛新材料360万吨重启。周度观点启，负荷提升至67.8%附近，关注韩国GS2月检修情况。综合来看，TA远月检修计划增加，当下对节后下游复工不悲观，累库压力减轻，但成本端强势下效益维持偏低水平，关注假期外盘原油价格小幅走弱，石脑油表现相对弱势，PX则小幅上涨，PXN走扩，歧化与异构化利润维持，美亚芳烃套利价差不高。TA节前持续累库，加工费处于偏低水平。节前逸盛宁波检修，开工下行至77.8%，后续逸盛新材料、英力士预计重启，关注逸盛大连以及海南检修具体落地情况。PX节前国内装置运行平稳，开工稳定在87%，海外印尼TPPI重逢低做扩加工费机会。 MEG 2025/01/22 74 0 0 56.0 75.7 56.0 75.7 73.3 -560 306 4755 4767 4747 552 870 56.0 76.1 75.1 -541 312 4770 4790 4767 551 870 56.0 76.1 75.1 -537 315 4775 4790 4770 553 870 4 4.00 5.00 3 4 0 0 -556 310 4760 4770 4751 552 870 74 73.3 2025/01/27 74 2025/01/23 存 56.0 烯） -518 润 334 日期东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利MEG内盘现金流（乙MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库非煤制负荷 2025/01/2187055147894810479375.176.174 2025/01/24 72 变化 -2 2 MEG现货成交商谈价格4740-4760附近，基差对05（+26）附近。 MEG装置变化成都石化36万吨重启；三江100万吨重启。周度观点节前整体负荷回升至73.3%，节后三江预计重启，而富德、古雷存检修计划，3月上海石化、镇海计划重启。此外，节前海外美国装置因寒潮影响停车较多，关注后续重启进度。港口方面，节前发货尚可，到港延迟下港口库存仍有小幅去化，假期到港预报量偏多，关注实际到港情况。综合来看，高到港以及效益/比价给出下存量高开工延续，假期港口预计出现明显累库，远月格局不差，当前估值相对中性。涤纶短纤纤 7900 负荷 67 负荷 0 2025/01/22 6305 0 0 0 0 320 229 13 0 7050 320 229 13 0 69 17150 12100 6500 7580 7900 7080 6965 275 220 58 0 67 17150 12100 6500 7580 7900 7125 7050 225 235 58 0 67 17150 12100 6500 7600 7900 7175 0 0 0 0 0 0 17150 12100 6500 7580 7900 7080 现货价格7000附近，市场基差对03-40附近。现货信息 6400 7150 67 2025/01/27 6355 2025/01/23 日期1.4D棉型低熔点短原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤再生棉型涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短 2025/01/2171857600650012100171505820521570906295 2025/01/24 6400 日度变化 -2 100 0 装置检修- 本周观点节前富威尔、远纺、江南等装置集中检修，负荷回落至69%，产销环比走弱，库存小幅累积，涤纱端综合库存不低，效益维持偏低水平，短纤检修降负力度低于去年同期，但绝对库存水平同样低于去年同期，远月新增产能有限，供需双弱下利润表现预计相对僵持，关注低价仓单情况。天然橡胶&20号胶 16500 日期美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力 2025/01/212070200016450164401700070.060.31600016500150001739014950 0 0 -1 0 20 0 0 16000 60.7 66.5 17200 16550 16550 2000 2050 2025/01/27 16000 60.6 67.5 17200 16530 16550 2000 2050 2025/01/24 16000 61.0 68.0 17100 16410 16440 1990 2040 2025/01/23 16000 60.5 69.0 17200 16535 16530 2005 2060 2025/01/22 150001743515070 16500 149501731014795 16500 149501743015000 16500 149501745014925 0 0 日度变化 020-75 周度变化-2010100250-400015035-65 RU01-RU05 1200 力 90 日期混合-RU主力美金泰标-NR主RU主力-NR主力胶水-杯胶全乳-混合3L-混合混合-顺丁泰标加工利润混合内外价差上期所RU仓单 2025/01/21-94024409.7-105501450-34-90165220 主要矛盾： 1、全国显性库存在低位，近期累库，最近两周速度减缓 2、泰国原料价格回落。南部正常，东北降温后边际有减产 3、泰国原料高位，生产利润盈亏较好，估值偏高策略：泰国降雨结束，国内库存累积，长期格局看好。短期震荡，中长期仍是逢低做多思路今日观点： 0 -95 -4 100 -15 -221 85 周度变化 0 0 -1 95 -20 0 0 日度变化 1600 650 -20 5.9 2525 1180 -156 -880 2025/01/27 1600 650 -20 7.0 2430 1200 -156 -880 2025/01/24 1490 660 -30 7.1 2515 1230 69 -870 2025/01/23 1530 670 5 8.6 2365 1210 -81 -905 2025/01/22 16440 8080 181660 173580 165280 165400 -55-75 -14-64 -4165 0 -5365 -120 -50 -3190 苯乙烯国产利润 -2986 80 苯乙烯（0215A) 11250 0 ABS 9900 8700 8685 1060 7750 7660 927 870 9900 8700 8685 1060 7670 7630 927 870 9900 8600 8540 1045 7650 7550 914 870 9900 8600 8535 1045 7620 7550 917 870 225 纯苯-石脑油（华东透苯） 9200 30 亚洲价差 2025/01/27 2025/01/24 2025/01/23 料） 9900 国） 1035 国） 914 亚） 870 日期乙烯(CFR东北纯苯（CFR中纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通 2025/01/22 2025/01/21 75207570 85108575 0 PS 日度变化 2025/01/27 2025/01/24 2025/01/23 2025/01/22 日期 0 国产利润 65 0 EPSP 00 -122-926 40 -1534 240 11250 9200 -122-926 40 -1534 240 11250 9200 71-926 35 -2986 231 11250 9200 61-926 25 -2856 231 11250 9200 S国产利润ABS国产利润日度变化 0 0 0 00 00 2025/01/21100-926 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担任何责任。

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