多元资产2025年度策略：直面低利率时代的挑战（下篇）：基于多策略全天候的固收+ETF解法

2025-01-27 吕思江,武文静,刘新源华鑫证券 Max

低利率时代收益来源：2024年中国进入低利率时代，多资产多策略产品表现出色。华鑫量化全天候策略结合基本面研判和风险平价配置，逐层确定权重，实现不同宏观情境下的高夏普率绝对收益。
ETF实现多资产暴露：主要配置四类资产ETF，包括中国权益、QDII（美股、德股、日股等海外资产）、中国债券以及大宗商品，确保在任意宏观场景下实现全天候收益贡献。
量化模型实现多策略暴露：资产层面提供贝塔，策略层面提供阿尔法。权益子策略（行业轮动、风格轮动、大小盘轮动）均稳定跑赢基准，为产品源源不断提供阿尔法。策略经长期样本外跟踪，经历多次突发性宏观场景考验，最大回撤均控制在3%-4%。
两种固收+ETF策略组合构建方式：
- 低波方案：基于层次聚类和双动量筛选，无观点表达、换手率较高、回撤控制小。2016年至2024年年化收益率4.59%，最大回撤为2.12%。
- 高波方案：基于大类资产配置和量化子策略增强，有Alpha观点表达、换手率较低、收益弹性高。2018年至2024年年化收益为8.15%，最大回撤为3.86%。
适合群体：力求在3%-5%波动率中枢水平下，实现年化8%-12%的绝对收益，适合固收+、稳定收益，以及希望通过QDII产品获得海外资产暴露的客户群体。