证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 1 市场动态 本周新增家数 新三板公司分布 区域性股权市场加快推进与新三板合作对接 九州新三板策略周报 九州新三板研究团队 林红垒 Email:linhonglei@jzsec.com 汪晓波 Email: wangxb@jzsec.com 徐曼 Email: xuman@jzsec.com 夏利 Email:xiali@jzsec.com 王力 Email:wangli@jzsec.com 朱艺泓 Email:zhuyihong@jzsec.com 王俊 Email:wangjun@jzsec.com 孙东岳 Email:sundongyue@jzsec.com 孙霖 Email:sunlin@jzsec.com 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 2 新三板做市与A股估值比较（PE市盈率） 做市转让成交额前10名 wind数据 协议转让成交额前10名 wind数据 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 3 九州精选 挂牌.做市.融资 九州精选策略： 1. 行业前景：聚焦在细分领域有较高增长前景的行业，如医疗、信息技术、军工、精密制造等。 2. 公司成长：在所处行业增长可期的前提下，从扩张潜力、市场占有率，核心领先技术等方向精选优质公司。 3. 市场地位：以品牌知名度、市场地位为另一坐标，挖掘行业中具有竞争优势的公司。 4. 列举展示所符合的创新层标准：标准一：近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；标准二：近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股；标准三：最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。 挂牌日期：2017.02.06 主营业务：苏州晶樱光电科技股份有限公司主要从事研发、生产和销售单晶硅片和多晶硅片，通过外协生产方式向客户提供太阳能电池片和组件。目前，公司已成为江苏省知名的单晶硅片、多晶硅片产品制造商，在市场中享有一定地位，已形成销售网络，销售渠道畅通，具有市场优势。2016年1-3月、2015年和2014年，公司主营业务收入分别为26190.14万元、91175.20万元和50864.75万元，占当期营业收入比分别为94.42%、87.94%和74.71%。 行业成长性： 光伏产业发展前景广阔。欧盟、美国等发达国家和经济体都将太阳能发电作为可再生能源的重要来源，制定了2020年乃至更长远的发展目标，中国对光伏产业也高度重视，频频出台光伏产业利好政策。根据相关发展规划，中国要大力发展非化石能源，到2020 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 4 年非化石能源占一次能源的比例须达到15%左右，到2030年要达到20%左右。这是推动包括光伏在内的新能源发展的刚性力量。 光伏产业处于良性发展阶段。光伏发电技术逐渐走向成熟，成本逐渐走低；同时多晶硅行业壁垒被打开后，光伏发电最核心原材料多晶硅价格出现了较大幅度下降，更加有利于其长期发展；国家产业政策的大力支持和环境污染加重引起对清洁能源的更强需求，这些都为光伏产业的发展提供了有利条件。 公司成长性： 在知识产权方面：通过自主研发，近年来累计获得实用新型专利12项，上述专利技术都应用于公司主导业务中。在技术领域方面：公司利用“结构线”切割技术大幅缩减切割所用时间，最大限度地发挥了设备效能，从而提高公司产能。在研发人员结构方面：随着技术创新战的实施，公司人员结构不断优化，研发技术水平不断提高。研发团队具备知识密集、专业搭配合理、技术力量雄厚且富有创新精神等特点。 公司在生产过程中严格执行既定的质量管理体系，从生产各个环节严格把控产品的质量，保证了产品质量的稳定可靠，获得客户的一致认可。同时，公司还建立了较为完善的生产运营管理系统、品质管理系统和信息管理系统，实行标准化规模生产。 公司地处长江三角洲地区，该地区是我国经济较为发达的区域之一，为人口流动、资金融通、技术交易、商品流通和中枢管理等经济活动的高度集聚地，有利于公司对原生多晶等原材料的采购及产品的销售。 市场地位：目前，公司已成为江苏省知名的单晶硅片、多晶硅片产品制造商，与中国节能、比亚迪新能源等多家公司建立了良好的合作关系。企业根据自身条件和市场需求，将研制和生产重点放在单、多晶硅片的生产。公司已通过了ISO9001质量管理体系认证，产品品质稳定、可靠，技术水平处于国内领先地位。 董事会预案日：2017.02.09 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 5 主营业务：公司是专业从事各种气动热压设备研发、设计、生产和销售为一体的大型企业，自成立以来，凭借雄厚的技术力量，高效率的生产管理，完善的销售网络，一流的售后服务，赢得了客户的信赖，成为目前国内最大的热压设备生产厂商之一。主要从事贴合机、邦定机等智能装备的研发、生产和销售，产品主要应用于平板显示器件中的显示模组及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中。公司2016年1-6月、2015年和2014年的营业收入分别为5281.02万元、17430.79万元和12085.08万元，其中主营业务收入占比均在99%以上。 行业成长性： 随着智能手机、平板电脑、超极本等电子产品的持续增长，触摸屏在这些传统用途方面的出货量也会随之水涨船高，触摸产品的应用也由小尺寸个人触控产品，如手机、平板电脑、MP4、数码相机等，渐渐向中大尺寸，如POS机、工控计算机、一体机等更多专业的触摸应用扩展。触摸屏日益多样化的商业用途，持续增长的市场需求，都为触摸屏的专业生产设备提供了需求基础。 触摸屏的生产不断向中国内地转移和良好的国家政策支持都为国内提供触摸屏生产设备的厂商提供了有利条件。 公司成长性： 公司所处行业为技术密集型行业，技术水平高低直接影响公司的竞争能力。公司自创立以来，始终紧跟国际先进技术发展趋势，每年投入大量研发费用提高公司自动控制技术水平和产品设计水平，使公司技术始终处于行业前沿，保持持续的核心竞争力。 公司一直坚持致力于自主知识产权的开发，走自主创新的发展道路，经过十余年的研究开发和技术沉淀，积累了大量的技术成果和丰富的行业经验，截至本公开转让说明书签署日，公司已经获得39项授权专利、9项软件著作权。 目前，公司所属产业链条中的大部分企业都集中在珠三角地区。该地区上游的原材料生产厂家众多，材料采购方便，成本较低，交货期较短。公司主要客户也都集中在珠三角地区，产品交货和客户服务都很方便，能有效地降低成本，提高服务质量。 市场地位：公司凭借着过硬的产品质量和优质的售后服务，在行业中取得了较高的市场占有率，拥有一批优质的客户资源，主要客户多为国内平板显示器件行业知名企业，如：宸鸿科技、欧菲光、莱宝高科、伯恩光学等。优质客户对供应商的选定有着严格的标准和程序，一旦合作关系确立，不会轻易变更，优质稳定的客户群有利于公司的不断发展壮大。 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 6 挂牌日期：2017.02.09 主营业务：公司成立于2007年，是中国的互联网络基础服务提供商，致力于为全球的网络游戏、电子商务、移动互联网、门户网站等运营企业提供专业的互联网数据中心(IDC)和内容加速服务(CDN)。主营业务有云计算业务、互联网数据中心和CDN 等，为客户定制产品及提供综合解决方案。公司2016年1-5月、2015 年和2014 年营业收入分别为56,34.28 万元、14,404.32 万元和13,042.20 万元，占当期营业收入比均在99.00%以上。 行业成长性： 截至2016 年6 月底，我国网民规模达7.10 亿，较2015 年新增网民2,132.00万人；网民普及率为51.70%，较2015 年提升了1.30 个百分点。其中，截至2016年6 月底，我国手机网民规模达6.56 亿，较2015 年底增加3,656.00 万人。网民中使用手机上网人群的占比由2015 年底的90.10%提升至2016 年6 月底的92.50%。随着移动通讯网络环境的不断完善以及智能手机的进一步普及，移动互联网应用向用户各类生活需求深入渗透，促进手机上网使用率增长。良好的互联网市场发展环境成为云计算、IDC 及增值服务等业务发展的坚实基础。 随着网络硬件设施的不断建设、软件设施的不断发展，互联网的功能不断拓展、互联网应用日益深入和多元化。互联网的功能由早期的信息浏览发展到如今的网络媒体、信息检索、网络通讯、网络社区、电子商务、手机游戏、网络游戏、互联网金融、在线教育等多样化应用。随着移动互联网、物联网等领域的快速发展，将带动云计算、IDC及增值服务的需求快速增长。 网络信息安全、网络加速、远程控制、流量监控管理、数据备份及恢复等技术的发展与应用，使得IDC由主机托管、主机租用等基础业务逐渐转向网络安全、系统管理、CDN、云计算等高附加值的增值业务。同时，技术的进步降低了服务器运维管理的难度和成本，提高了机房和服务器的管理效率和使用效率，减少了地域、空间等因素对IDC、云计算发展的限制。 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 7 公司成长性： 公司自公司成立以来，注重技术研发工作，通过不断加大研发投资力度，扩充专业研发队伍，建立了较为完善的研发系统。公司自主研发的面向云计算的内容分发网络系统、基于分布式架构的高速智能DNS解析服务系统、基于大数据感知的互联网质量评析系统、基于智能DNS 的互联网信息采集与分析云平台、随机封装多路快速虚拟数据链路等技术，均通过了省市各级科技局的科技成果鉴定，被评为国内领先。 公司拥有7个主要云节点；运营超过30个IDC 机房（含自建、租赁及与第三方合作），其中超过10个为中心或骨干节点；公司现有机柜超过2,500个，新建云计算数据中心2个，可容纳超过4,000个机柜，可进一步整合基础运营商及其他网络资源；具备较完善的网络基础设施，拥有覆盖珠三角地区的自营骨干网络，可将不同的数据中心进行互通；拥有包括中国电信、中国联通、中国移动、NTT、HKIX 等国内外主流运营商的优质互联网出口、传输及语音中继等资源；拥有大容量IP 地址、IPv4 地址等资源。 市场地位： 公司自成立以来从事互联网数据中心及增值服务等互联网综合服务业务，随着公司技术进步，进一步将业务延伸到云计算、CDN等领域。报告期内，公司年服务的客户数量近1,000家，在华南地区以及页游、手游等细分领域处于领先地位。相对于同行业大多数IDC服务商而言，公司的产品及服务种类齐全，在市场竞争中处于较优势地位。 证券研究报告 2017年2月12日 请务必阅读正文之后的法律声明 责任﹒诚信﹒分享﹒创新 8 市场风向标 区域性股权市场加快推进与新三板合作对接 来源：中国证券报 国务院近期发布《关于规范发展区域性股权市场的通知》，针对区域性股权市场法律地位不明晰、监管责任未落实、管理制度不健全等问题，进行了政策规定。业内专家表示，政策的明确有利于充