1月销量开门红，再创单月历史新高

1月销量开门红，再创单月历史新高 1月吉利汽车总销量达到26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%。1月销量再创历史新高。我们看好吉利的各大品牌在新技术的赋能下，不断升级迭代，带动销量与业绩增长。我们维持目标价19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间，买入评级。 报告摘要 总市值(亿港元)1,489.13流通市值(亿港元)1,489.13总股本(亿股)100.75流通股本(亿股)100.7512个月低/高(港元)7.31/16.44平均成交(百万港元)999.69 1月销量同比增长24%，环比增长27%。1月吉利汽车总销量达到26.7万辆，同比增长25%，环比提升27%。吉利品牌销量22.5万辆，同比增长30.0%，极氪销量1.2万辆，同比下降5%，领克销量3.0万辆，同比增长7%。我们认为2025年1月共有19个工作日，比2024年1月和12月均少3天，汽车行业春节前一般都会提早休假，因此1月的有效生产时间和销售时间短。吉利汽车1月销量同环比大幅增长，远好于行业平均水平。 股东结构 内部资源整合完成，品牌定位清晰。2024年9月，吉利控股集团发布台州宣言，宣布坚持“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措。我们认为经过优化整合后，各大品牌定位清晰，为长远发展打好基础。2025年吉利汽车销量目标271万辆，当中吉利品牌销量200万辆，极氪品牌销量32万辆，领克品牌销量39万辆，主要增量来自于吉利汽车品牌。1）吉利汽车品牌：定位中低端市场，主要面向追求性价比的普通消费者。2025年吉利汽车品牌迈入技术爆发期，包括SEA架构、e-CMA架构、GEA架构，叠加雷神EM-i超级电混、神盾短刀电池等硬派技术全面应用到吉利银河产品体系内。搭载全新一代雷神EM-i超级电混的吉利银河星舰7EM-i，以同级最低的3.75L亏电油耗等优势，迅速赢得用户认可。并推出爆款纯电新车星愿、银河E5，月销超过2万。2）领克品牌：高端车市场，面向年轻的消费群体，后续将推出中型混动产品，同时利用沃尔沃资源，加速开拓欧洲市场。3）极氪品牌：定位科技、豪华，后续将专注中型纯电、中大型混动市场，增强智驾能力，落地城市NZP。 李书福41.5%其他58.5%总共100.0% 投资建议。基于吉利的各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力。我们维持目标价19.0港元，对应25年的13.0倍预测市盈率，距离现价有33%上涨空间，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 王强消费行业分析师+85222131422jimmywang@sdicsi.com.hk 附表：财务报表预测 客户服务热线 国内：4008695517 香港：22131888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010