医药行业周报：创新对外授权价值有望逐步显现

核心观点

• 创新药对外授权价值逐步显现：2025年1月，中国创新药对外授权出海迎来开门红，合作领域从肿瘤等热门方向延伸至自免等新方向，显示中国创新药的授权价值被持续验证。尽管全球创新药医药并购交易下降，但中国医药创新药的并购持续活跃，对外授权数量保持增长。
• 减重和NASH市场创新频出：肥胖和NASH是全球巨大的患者人群，GLP-1药物及NASH其他治疗靶点展现出治疗潜力。中国创新药企业积极参与该领域研发，为全球合作创造更多可能。
• 流感检测率和治疗率将提升：国内流感阳性率下降，但春节后可能形成第二高峰。呼吸道检测市场主要依靠送检率支撑，C端市场仍处于培育阶段。国产流感新药预计2025年起陆续获批上市。
• 集采延续，创新药仍是国内市场主要增量：2025年医保部门将开展多批药品和耗材集采，通过集采降价，医保将节省资金用于创新药的支付。2025年新进医保品种将成为市场的主要增量。
• 丙类目录有望出台，商保拓宽创新药价值天花板：丙类目录聚焦创新程度高、临床价值巨大的药品，并引导商业健康保险将其纳入保障范围，加速商保形成足够的创新药支付能力。

关键数据和研究结论

• 医药板块走势：最近一周和一月，医药行业跑输沪深300指数，子行业涨跌幅分化，化学制药月跌幅最小，医药商业月跌幅最大。
• 医药板块估值：医药生物行业估值低于历史五年平均。
• 盈利预测：对信立泰、众生药业、康希诺等公司给予“买入”评级，对康为世纪、美好医疗等公司给予“关注”评级。

风险提示

• 研发失败或无法产业化的风险
• 销售不及预期风险
• 竞争加剧风险
• 政策性风险
• 推荐公司业绩不及预期风险