EB月报：纯苯港口库存季节性偏高

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，港口库存季节性偏高位置，压制纯苯加工费，一方面是国产高开工，另一方是进口到港压力持续，总体供应水平维持高位，后续关注下游苯乙烯、CPL及苯胺等开工韧性能否缓解库存压力，短期纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，国产开工率高位，港口延续季节性累库周期，港口基差持续偏弱，苯乙烯生产利润预期进一步回落。下游方面，假期EPS进入季节性降负阶段。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现实回归。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 纯苯港口库存季节性累积至偏高位。需求方面，纯苯下游开工有所回升，己内酰胺及苯胺经历检修后开工有所回升，但CPL利润仍偏低，后续关注CPL开工能否延续上年的高光，而己二酸仍维持亏损低负荷，酚酮开工尚可；苯乙烯开工持续高位支撑纯苯刚需。芳烃上游方面，甲苯溢价有所反弹，STDP歧化利润回落，海外调油仍等待启动，目前纯苯美韩价差维持低位，纯苯发往美国量级仍低，分流至中国船货压力持续，港口延续季节性累库周期。纯苯海外地区对中国价差仍低，反映海外供应压力仍存。纯苯加工费短期现实仍偏弱。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 苯乙烯港口库存快速回升。国产开工方面，1月以来苯乙烯开工率维持高位，部分主流工厂船货分流至港口库区，港口库存累积速率加快，港口基差走弱，生产利润亦逐步回落。下游方面，白电排产2-3月仍有一定韧性，关注节后PS及ABS开工表现，但ABS生产亏损有所加大，EPS假期前后季节性降负拖累需求。EB-BZ价差预期进一步回落。 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 ■策略 逢高谨慎做空套保。纯苯方面，港口库存季节性偏高位置，压制纯苯加工费，一方面是国产高开工，另一方是进口到港压力持续，总体供应水平维持高位，后续关注下游苯乙烯、CPL及苯胺等开工韧性能否缓解库存压力，短期纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，国产开工率高位，港口延续季节性累库周期，港口基差持续偏弱，苯乙烯生产利润预期进一步回落。下游方面，假期EPS进入季节性降负阶段。市场主要矛盾仍在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现实回归。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游开工韧性，宏观政策刺激力度 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5EB国内新增产能.......................................................................................................................................................................5中国EB周度开工及月度检修预估..........................................................................................................................................5EB基差&生产利润&开工率&库存.............................................................................................................................................7海外苯乙烯开工及跨国价差.............................................................................................................................................................8中国纯苯基本面情况.......................................................................................................................................................................10纯苯供应及库存......................................................................................................................................................................10纯苯下游开工率......................................................................................................................................................................12苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................13苯乙烯下游开工率..................................................................................................................................................................13苯乙烯下游库存及生产利润..................................................................................................................................................14 图表 表1:中国EB投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/16图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:中国苯乙烯检修实际产能（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................6图3:外购纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图4:自有纯苯的EB检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..............................................................................................................6图5:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................7图6:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................7图7:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................7图8:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................8图9:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................8图10:海外E