EB月报：纯苯港口库存季节性偏高

2025-02-04 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 @·*&&

核心观点
- 纯苯市场主要矛盾在于港口库存偏高，压制加工费，短期现实偏弱。
- 下游苯乙烯、CPL及苯胺开工能否缓解库存压力有待观察。
- 苯乙烯国产开工率高位，港口累库周期延续，生产利润预期回落。
- 下游EPS进入季节性降负阶段，EPS开工短期拖累需求。
- 策略建议逢高谨慎做空套保。
关键数据与研究结论
- 纯苯
  - 港口库存季节性累积至偏高位，压制加工费。
  - 国产高开工与进口到港压力持续，供应水平维持高位。
  - 下游开工回升但承接能力一般，CPL利润偏低，己二酸亏损低负荷。
  - 美韩价差低位，纯苯发往美国量级低，分流至中国压力持续。
  - 短期加工费仍偏弱。
- 苯乙烯
  - 国产开工率维持高位，港口库存快速回升，基差走弱。
  - 下游白电排产2-3月有韧性，但ABS亏损加大，EPS季节性降负拖累需求。
  - EB-BZ价差预期进一步回落。
- 海外市场
  - 欧美开工回落，亚洲检修逐步结束，预计中国地区价差低位反弹。
策略建议
- 逢高谨慎做空套保。
风险提示
- 上游原油价格大幅波动，下游开工韧性不及预期，宏观政策刺激力度。