期货研究报告|果蔬品月报2025-02-04 苹果旺季消费承压,红枣消费超预期 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 整体来看,2025年春节旺季季节性消费时间比较短,苹果现货价格比较稳定,期货价格1月上旬下跌,下旬上涨,整体变化不大。1月是春节备货旺季,整体�货略有加快,但低于去年同期,区域分化明显,苹果�货集中在甘肃产区,山西、山东产区成交一般,产地客商偏向低价货,销售存在压力,销区早间到车量较上月增加明显,中转库货源存在积压现象,柑橘类交易对苹果仍有一定冲击,苹果销售多按需为主。由于苹果库存剩余量不高,供应端无明显矛盾,消费情况对苹果影响较大,短期在春 节、元宵节假日的消费提振下,苹果现货价格预计整体持稳,预计山东和陕西产区的现货价格会有所承压。后期关注:产区�库情况;销区市场交易氛围;春节后补库情况;元宵节备货情况;客商调货积极性;果农�货心态;竞品水果价格。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 货源质量问题、销区走货情况 红枣观点 ■市场分析 综合来看,1月现货价格稳定,期货价格小幅上涨,2024年红枣下树收购及2025年春节前的备货均已结束,市场对红枣丰产的基本面无异议,但2025年春节旺季的消费 超预期。据钢联数据,主产区收购均价在5.33元/公斤,新疆灰枣产量在70万吨左右,产量超�前期预判,但枣果质量一般,仓单成本较去年有所上升,郑商所也修订了红枣期货合约规则,当前产季红枣可通过车(船)板方式贴水参与2025年12月及 后续1月、3月合约交割。虽然2025春节旺季季节性消费时间比较短,但受低价红枣的影响,下游走货好转,旺季消费情况比预期乐观。当前期现货价格均处于历史低 位,市场对2024产季丰产已经定价,仓单成本在9000元左右有所支撑,当前春节旺 季消费已过,进入消费旺季的尾声,按照红枣的季节性规律来看,节后会逐渐进入消费的淡季,短期内较难看到上涨的动力,6-8月新季红枣的生长情况将会成为市场关注的重点,预计主销区的走货将会继续减弱,短期预计价格偏震荡运行。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析5 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨7 图2:山东苹果周度库存丨单位:万吨7 图3:陕西苹果周度库存丨单位:万吨7 图4:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨7 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨7 图6:红枣企业周度库存丨单位:吨7 图7:苹果主力合约丨单位:元/吨8 图8:红枣主力合约丨单位:元/吨8 图9:苹果洛川现货丨单位:元/斤8 图10:苹果栖霞现货丨单位:元/斤8 图11:红枣河北现货丨单位:元/千克8 图12:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨8 图13:苹果5-10月间价差丨单位:元/吨9 图14:苹果10-01月间价差丨单位:元/吨9 图15:红枣1-5月间价差丨单位:元/吨9 图16:红枣5-9月间价差丨单位:元/吨9 图17:红枣9-1月间价差丨单位:元/吨9 图18:苹果洛川现货基差丨单位:元/吨9 图19:苹果栖霞现货基差丨单位:元/吨10 图20:红枣河北现货基差丨单位:元/吨10 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面,截止1月底收盘,苹果2505合约7145元/吨,环比上涨65元/吨,涨幅0.92%。据钢联数据,现货方面,山东栖霞地区80#一二级现货价格7500元/吨,环比上月持平,现货基差AP05+355,环比下跌65。陕西延安地区70#半商品现货价格7200元/吨,环比上月持平,现货基差AP05+55,环比下跌65。 ■苹果供需 截至2025年1月22日,全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨,环比上月减少 100.24万吨,1月受春节备货影响,晚富士�库加快,但整体�库略少于去年同期。农业农村部监测的六种水果批发均价为7.32元/公斤,环比上周上涨0.04元/公斤。其中,香蕉、富士苹果、菠萝、西瓜批发均价环比上周上涨0.15元/公斤,0.03元/公斤、0.15元/公斤、0.62元/公斤;鸭梨、巨峰葡萄批发均价环比上周下跌0.20元/公斤、0.53元/公斤。富士苹果批发均价环比上周上涨。 产区方面,1月上旬山东产区整体备货氛围有所提升,整体走货有所加快,成交仍集中于低价货源,以低价三四级、小果、一般质量通货为主,客商倾向于包装自存货源发市场,果农多以低价区间为主,以礼盒包装为主。进入下旬后,春节备货已到尾声,山东产区整体备货氛围有所下降,客商陆续撤离,拿货积极性下降,礼盒包装也进入尾声,按需补充市场。陕西产区1月整体走货较差,但客商发货积极性有所提高,主要集中在于旬邑、澄城等性价比高的地区,延安产区性价比低,成交较弱,客商多以包装自存货源为主,果农货源以性价比高的统货和高次等为主,进入下旬后陕西产区库内交易基本暂停,果农交易逐步减少,去库速度较去年同期慢。整个1月,甘肃产区成交较其他地区顺畅,庆阳产区性价比较高,客商调货相对积极,去库较快。山西产区客商数量有限,�库较慢。辽宁产区陆续�库,寒富剩余货量已较少,晚富士低价通货走货较快。 销区方面,广东三大市场早间到车量较上月增加明显,市场1月受节日备货影响,苹果成交也略有好转,但中转库货源依旧存在积压现象,柑橘、草莓类大量上市对苹果也有一定冲击,市场拿货上旬比较冷清,下旬开始略有好转,二三级批发商维持按需拿货,终端需求以及礼盒需求相对较差。 ■后市展望 整体来看,2025年春节旺季季节性消费时间比较短,苹果现货价格比较稳定,期货价 格1月上旬下跌,下旬上涨,整体变化不大。1月是春节备货旺季,整体�货略有加快,但低于去年同期,区域分化明显,苹果�货集中在甘肃产区,山西、山东产区成交一般,产地客商偏向低价货,销售存在压力,销区早间到车量较上月增加明显,中转库货源存在积压现象,柑橘类交易对苹果仍有一定冲击,苹果销售多按需为主。由于苹果库存剩余量不高,供应端无明显矛盾,消费情况对苹果影响较大,短期在春节、元宵节假日的消费提振下,苹果现货价格预计整体持稳,预计山东和陕西产区的现货价格会有所承压。后期关注:产区�库情况;销区市场交易氛围;春节后补库情况;元宵节备货情况;客商调货积极性;果农�货心态;竞品水果价格。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面,截止1月底收盘,红枣2505合约收盘价9275元/吨,环比上涨65元/吨,涨幅0.71%。据钢联数据,现货方面,2024产季新疆灰枣收购价格集中在4.50-5.50元/公斤,阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/公斤,阿拉尔地区主流成 交价格参考4.80-5.60元/公斤,喀什地区主流成交价格在5.50-6.50元/公斤,麦盖 提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。河北一级灰枣现货价格8400元/吨,环比上月持平,现货基差CJ05-875,环比下跌65。 ■红枣供需 供应方面,当前新疆主产区下树收购已结束,根据钢联数据,2024产季新疆灰枣收购价格集中在4.50-5.50元/公斤,收购均价参考5.33元/公斤。2024产季新疆红枣丰 产已成定局,据钢联调研团队基于坐果情况的产量预估为56.32万吨,根据下树期收购 的情况2024产季产量在70万吨附近,实际产量高于前期预判。2024年产季较2023年产季的产量有明显的恢复,但质量不及2022产季,2024产季同地区枣果�成率差异较大,主流商品率在60%-80%,预计仓单成本在9000元左右,�成率对仓单成本有所支撑。 销区市场,据钢联数据,河北崔尔庄市场,超特10.70-12.00元/公斤,特级8.80- 10.20元/公斤(基准交割品),一级8.00-8.80元/公斤,二级7.00-7.60元/公斤,三级6.20-6.60元/公斤,实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计,新季红枣上市,本月36家样本点物理库存在10600吨,较上月降低990吨,春节旺季到来,样本点库存经过一轮备货后开始持续下降。 ■后市展望 综合来看,1月现货价格稳定,期货价格小幅上涨,2024年红枣下树收购及2025年春节前的备货均已结束,市场对红枣丰产的基本面无异议,但2025年春节旺季的消费 超预期。据钢联数据,主产区收购均价在5.33元/公斤,新疆灰枣产量在70万吨左右,产量超�前期预判,但枣果质量一般,仓单成本较去年有所上升,郑商所也修订了红枣期货合约规则,当前产季红枣可通过车(船)板方式贴水参与2025年12月及 后续1月、3月合约交割。虽然2025春节旺季季节性消费时间比较短,但受低价红枣的影响,下游走货好转,旺季消费情况比预期乐观。当前期现货价格均处于历史低 位,市场对2024产季丰产已经定价,仓单成本在9000元左右有所支撑,当前春节旺季消费已过,进入消费旺季的尾声,按照红枣的季节性规律来看,节后会逐渐进入消费的淡季,短期内较难看到上涨的动力,6-8月新季红枣的生长情况将会成为市场关注的重点,预计主销区的走货将会继续减弱,短期预计价格偏震荡运行。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨图2:山东苹果周度库存丨单位:万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20212022202320242025 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:陕西苹果周度库存丨单位:万吨图4:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨 2021202220232024202520212022202320242025 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨图6:红枣企业周度库存丨单位:吨 2021202220232024202520212022202320242025 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 12,000 图7:苹果主力合约丨单位:元/吨图8:红枣主力合约丨单位:元/吨 2021202220232024202520212022202320242025 18,000 10,00016,000 8,00014