海内外事件跟踪20250202：蛇年春节海内外不能错过的事

海内外事件跟踪20250202 蛇年春节海内外不能错过的事 2025年02月02日 海外宏观动态跟踪： （1）海外资产：美债收益率下行，黄金续创新高春节期间，美国经济增长边际放缓，美国四季度GDP增速和12月制造业 PMI均低于预期，带动美国10年国债收益率下行，此外，欧洲央行降息25个基点，德、法10年国债收益率大幅回落。 分析师谭逸鸣 全球主要股指多数收涨，截至1月31日，近一周以来，英国富时100指数 执业证书：S0100522030001 小幅上涨2.0%领先，紧随其后澳大利亚普通股指数、德国DAX指数、法国CAC40指数和道琼斯指数均出现上涨；此外，纳斯达克指数和日经225指数小幅下跌。 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021 商品市场方面，关税政策加大全球经济不确定性，推动市场避险需求，美联 邮箱：xieyao@mszq.com 储降息预期仍在，叠加各国央行增持黄金储备，共同支撑黄金价格，截至1月31日，COMEX黄金收于2835美元/盎司，处于历史高位。汇率市场方面，美国 相关研究 2024年12月CPI高于预期，美联储1月宣布暂停降息，美元指数继续上涨。 1.信用策略周报20250126：信用，节后抢 此外，欧元兑美元下跌1.3%，英镑兑美元下跌0.78%，美元兑日元下跌0.5%。 配？-2025/01/262.可转债周报20250126：中长期资金入市政 （2）海外政策：美联储暂停降息，欧央行降息25BP 策推出，转债怎么看？-2025/01/26 美联储1月暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为82.0%，降息25个基点的概率为18.0%。欧央行1月降息25BP，自2024年6月宣布降息以来第五 3.固收周度点评20250126：持券过节-2025/01/264.高频数据跟踪周报20250125：节前工业生产季节性放缓-2025/01/26 次下调利率。欧洲中央银行决定将三大关键利率分别下调25个基点。 5.流动性跟踪周报20250125：春节后资金面 （3）海外经济：美国四季度GDP低于预期，通胀回落放缓 会转松吗？-2025/01/26 美国2024年四季度GDP按年率计算增长2.3%，较三季度下降0.8个百 分点，GDP全年增长2.8%，低于市场预期。个人消费支出是拉动四季度经济增长的主要因素，显示消费需求仍具韧性。美国12月CPI同比上涨2.9%，明显高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，核心通胀率仍在增长，短期内美国仍将在通胀压力与经济恢复之间进行权衡，美联储货币政策走向仍具有不确定性。 国内宏观动态跟踪： （1）春运客流：春运过半，全社会跨区域人员流动量创新高1月14日至2月2日，春运40天时间过半，全社会跨区域人员流动量预 计达到48亿人次，与2024年同期相比，总量增长7.2%，春节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量将会持续保持高位运行。 （2）春节旅游：春节假期旅游出行半径进一步扩大根据携程发布的《2025春节旅游市场预测报告》，相较去年春节，今年消费 者出游意愿高涨，国内游、出入境游均呈现增势，国内游出行半径进一步扩大。春节期间文旅市场相对活跃，进一步释放旅游消费新潜力。 （3）线下消费：春节档电影票房势头依然强劲据灯塔专业版数据，截至2月2日17时，2025年中国电影市场春节档期 总票房突破70亿元，总人次1.12亿。大年初一到大年初三，期间票房连续3天突破13亿元，三天累计票房同比大幅增长31%。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1海外宏观动态跟踪3 1.1海外资产：美债收益率下行，黄金续创新高3 1.2海外政策：美联储暂停降息，欧央行降息25BP4 1.3海外经济：美国四季度GDP低于预期，通胀回落放缓5 2国内宏观动态跟踪7 2.1春运客流：春运过半，全社会跨区域人员流动量创新高7 2.2春节旅游：春节假期旅游出行半径进一步扩大7 2.3线下消费：春节档电影票房势头依然强劲8 3风险提示9 插图目录10 1海外宏观动态跟踪 1.1海外资产：美债收益率下行，黄金续创新高 春节期间，美国经济增长边际放缓，美国四季度GDP增速和12月制造业 PMI均低于预期，带动美国10年国债收益率下行，此外，欧洲央行降息25个基 点，德、法10年国债收益率大幅回落。 截至1月31日，近一周以来，美国10年国债收益率下行5.0bp；此外，英 国、德国、法国、日本10年国债收益率分别变动+2.4bp、-10.0bp、-10.4bp、 +0.6bp。 全球主要股指多数收涨，截至1月31日，近一周以来，英国富时100指数小幅上涨2.0%领先，紧随其后澳大利亚普通股指数、德国DAX指数、俄罗斯RTS指数、法国CAC40指数、和道琼斯指数均出现上涨；此外，纳斯达克指数和日经225指数小幅下跌。 图1：海外10年国债收益率变动情况（BP）图2：海外重要指数变动情况（%） 20 10 0 -10 近一周变动年初以来变动11 近一周变动 年初以来变动 9 7 5 3 1 纳斯达克 英国富时 法国 日经 -1 道琼斯指数 德国 澳大利亚普通股 俄罗斯 -20 美国英国德国法国日本 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 商品市场方面，关税政策加大全球经济不确定性，推动市场避险需求，美联储降息预期仍在，叠加各国央行增持黄金储备，共同支撑黄金价格，截至1月31日，COMEX黄金收于2835美元/盎司，处于历史高位，近一周以来，黄金价格上涨2.0%，白银价格上涨3.5%；此外，铜、铝、锌等工业金属价格出现下跌。 能源方面，WTI原油和布伦特原油价格分别下跌2.9%和2.2%。农产品方面，价格涨跌分化，小麦实现较大涨幅，为2.9%，大豆价格下跌1.3%。 汇率市场方面，截至1月31日，近一周以来，美元指数小幅上升，收于108.5，美国2024年12月CPI高于预期，美联储1月FOMC会议宣布暂停降息，美元指数继续上涨。此外，欧元兑美元下跌1.3%，英镑兑美元下跌0.78%，美元兑日元下跌0.5%。 图3：海外市场主要商品价格变动情况（%）图4：海外主要国家汇率变动情况（%） 10 近一周变动 年初以来变动 5 0 -5 近一周变动 年初以来变动 2 1 0 -1 -2 -3 原油 美元指数 美元 -10 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.2海外政策：美联储暂停降息，欧央行降息25BP 美联储1月暂停降息，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%。会后声明删除了“劳动力市场状况大体有所缓和”的说法，改为“失业率在低位企稳，劳动力市场状况依然稳固”。声明删除了通胀朝着2%目标取得进展的措辞，指出通胀在某种程度上依然高企。声明维持了“在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响”等措辞。 据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为82.0%，降息25个基点的概率为18.0%。到5月维持当前利率不变的概率为57.3%，累计降息25个基点的概率为37.3%，累计降息50个基点的概率为5.4%。 欧央行1月降息25BP，自2024年6月宣布降息以来第五次下调利率。欧 洲中央银行决定将三大关键利率分别下调25个基点，此次降息后，欧元区存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别降至2.75%、2.90%和3.15%。 图5：美国联邦基金目标利率水平（%）图6：美国领取失业金人数（万人） 美国联基金目标利率 8 200 6 150 4 100 250 持续领取失业金人数当周初次失业金人数 50 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 2024-12 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 000 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 1.3海外经济：美国四季度GDP低于预期，通胀回落放缓 美国2024年第四季度GDP按年率计算增长2.3%，较第三季度下降0.8个百分点，GDP全年增长2.8%，低于市场预期。个人消费支出是拉动四季度经济增长的主要因素，显示消费需求仍具韧性。 具体来看，第四季度占美国经济总量约70%的个人消费支出增长4.2%；住宅类固定资产投资增长5.3%；政府消费支出和投资增长2.5%；反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资下降2.2%。 图7：美国GDP环比折年率（%）图8：美国实际GDP：住宅投资和非住宅投资（十亿美元） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 美国比年率 1100 900 700 500 300 住宅投资非住宅投资 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 2400 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 2023-12 2024-04 2024-08 2024-12 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 美国2024年12月CPI同比上涨2.9%，明显高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标，核心通胀率仍在增长，短期内美国仍将在通胀压力与经济恢复之间进行权衡，美联储货币政策走向仍具有不确定性。 美国2025年1月服务业PMI创2024年4月以来新低，1月Markit服务业PMI初值下滑至52.8，创2024年4月份以来新低，低于市场预期。1月Markit制造业PMI初值为50.1，进入扩张区间。美国1月Markit综合PMI初值为52.4，较前值55.4明显回落，显示出经济增长放缓的迹象。 图9：美国通胀回落放缓（%） 比当月同比 105 84 63 42 21 00 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 2022-12 2023-06 2023-12 2024-06 2024-12 -2-1 资料来源：wind，民生证券研究院 2国内宏观动态跟踪 2.1春运客流：春运过半，全社会跨区域人员流动量创新高 春节期间群众出行意愿强烈，叠假期延长等因素影响，预计今年春运出行需求将进一步释放。今年春运从1月14日开始，到2月22日结束，据交通运输部 预计，全社会跨区域人员流动量将达到90亿人次，规模有望创历史新高。 据国铁集团客运部数据，今年春运，预计全国铁路将发送旅客5.1亿人次，与 2024年春运相比，将同比增长5.5%。据民用航空局数据，今年春运民航旅客运 输量预计将突破9000万人次，创同期历史新高。 1月14日至2月2日，春运40天时间过半，全社会跨区域人员流动量预计 达到48亿人次，与2024年同期相比，总量增长7.2%，春节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量将会持续保持高位运行。 图