1月份外贸数据点评：进出口增速超预期，外贸总体乐观

请务必阅读正文后免责条款 宏观快评 2017年2月10日 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 陈骁 投资咨询资格编号:S1060516070001 张晓威 投资咨询资格编号:S1060516080001 电话021-38638746 邮箱ZHANGXIAOWEI115@pingan.com.cn 研究助理 周君芝 一般证券从业资格编号:S1060115050044 电话 021-20667155 邮箱 ZHOUJUNZHI418@PINGAN.COM.CN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 1月份外贸数据点评 进出口增速超预期，外贸总体乐观 事项： 2月10日，海关总署公布了1月份外贸数据：1月份，我国进出口总值3141.66亿美元，同比上升11.4%。其中，出口1827.57亿美元，同比上升7.9%；进口1314.09亿美元，同比上升16.7%；贸易顺差513.47亿美元。 平安观点:  1月进出口同比增速大增超出预期，出口额同比上升7.9%，打破近两年来“负区间内小幅双向波动”的横向走势，创下两年来增速新高；进口额同比上涨16.7%，延续去年以来的上升趋势，幵创三年多来新高。出口方面主要受益于以美国为代表的全球经济的继续转暖，欧洲各项经济数据也都普遍较为积极；而进口方面则有量价两个方面的双重作用：价格方面，2016年初是商品价格历史相对低位，低基期价格对进口金额增速持续上升的正面推动作用不容忽视；另外经济平稳之下，部分农产品和工业品进口量也有一定程度的较大提升。未来上述因素仍会继续作用于进出口状况，外贸情况总体乐观，同时特朗普迟到的新年贺词也给中美外贸关系带来了一丝暖意。由于1月数据跳升较大，预计2月份出口增速小幅回调至7.5%，进口增速16.5%。  1月份进出口增速大幅上升。美元计价下，1月份我国进出口总额同比上升11.4%，增速较上期跳升13.7个百分点，贸易顺差扩大至513.47亿美元。进出口分项双双向好，出口额同比上升7.9%，较上期跳升14.1个百分点，打破近两年来“负区间内小幅双向波动”的横向走势，创下两年来增速新高；进口额同比上涨16.7%，较上期跳升13.6个百分点，继续延续去年以来的上升趋势，幵创三年多来新高。虽然去年基期相对较低，但同时考虑到春节错位的影响（今年春节假期在1月内，而去年春节在2月期间），总体来说，1月份进出口状况、国内外需求情况确有显著的好转提升。  对主要贸易伙伴出口增速均有好转。1月份中国对日、美、欧盟、东盟、香港出口增速9.2、6.2、2.9、-0.8、-14.3个百分点，同时对日本、香港、欧盟增速均有较大上升。另外从PMI角度来看，各经济体状况继续好转：美、欧、日1月份PMI继续2016年以来的上升趋势，分别为56.0、55.1、52.7，保持扩张区间。香港PMI走势较弱，1月小幅下滑至收缩区间，但总体仍呈上升改善趋势。外围主要经济体基本面继续向好对我国1月出口改善形成加强支撑。  主要出口商品中，16种出口商品中有11种出口情况有所改善，劳动密集型产品、高新技术、机电产品出口同比增速均由负转正，分别上升7.0、10.3、10.1个百分点，总体来说出口商品改善分布较为普遍；主要进口商品中，14种进口商品中有9种进口增速改善，进口情况整体较好，重要生产资料总体呈现量价齐升，原油、铁矿砂、铜的价格同比增速大幅上升至35.1%、65.7%、22.5%，同时原油、铁矿砂、钢材进口量增速也都有较大提升，除此之外，大豆、飞机、汽车、成品油进口金额同比增速也均有较大提升。 宏观·宏观快评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 4  1月进出口同比增速大增超出预期，其中出口方面主要受益于以美国为代表的全球经济继续转暖，欧洲各项经济数据也都普遍较为积极；而进口方面则有量价两个方面的双重作用：首先价格方面，从美国CRB现货指数的角度来看，CRB指数经过一年多来的大幅下行走势在2016年初开始见底，而后开始一年多来的大幅反弹回升，由此可见2016年初是商品价格历史相对低位，低基期价格对进口金额增速持续上升的正面推动作用不容忽视；另外经济平稳之下，部分农产品和工业品进口量也有一定程度的较大提升。未来上述因素仍会继续作用与进出口状况，外贸情况总体乐观，同时特朗普迟到的新年贺词也给中美外贸关系带来了一丝暖意。由于1月数据跳升较大，预计2月份出口增速小幅回调至7.5%，进口增速16.5%。 宏观·宏观快评 3 / 4 请务必阅读正文后免责条款 图表1 1月出口同比增速 7.9% 图表2 1月进口同比增速16.7% 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表3 1月贸易顺差扩大至513.47亿美元 图表4 1月我国对主要贸易伙伴出口走势情况 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 图表5 1月机电和高新技术产品出口情况（%） 图表6 CRB指数走势 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 (40)(30)(20)(10)0102030405012-1213-0413-0813-1214-0414-0814-1215-0415-0815-1216-0416-0816-12出口金额:当月同比出口金额:季调:当月同比(30)(20)(10)01020304013-0113-0413-0713-1014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-01进口金额:当月同比进口金额:季调:当月同比(30)(20)(10)0102030(300)(200)(100)010020030040050060070013-0113-0413-0713-1014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-01贸易差额:当月值进出口金额:当月同比-60.0-10.040.090.013/0113/0513/0914/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/01美国:出口额:当月同比日本:出口额:当月同比欧盟:出口额:当月同比东盟:出口额:当月同比香港:出口额:当月同比-30-20-10010203040506010-0311-0312-0313-0314-0315-0316-03高新技术当月同比机电当月同比350.00400.00450.00500.00550.00600.0011-1012-1013-1014-1015-1016-10CRB现货指数:综合日CRB现货指数:工业原料日 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，幵不面向公众収布。未经书面授权刊载或者转収的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为収给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派収此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法觃有明确觃定。客户幵不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可収出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于収出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点幵不代表平安证券股份有限公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的収行商的投资银行业务或投资其収行的证券。 平安证券股份有限公司2017版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳福田区中心区金田路4036号荣超大厦16楼 邮编：518048 传真：（0755）82449257 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦25楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033