2016年8月宏观经济数据点评之一：进出口均超预期，外贸前景谨慎乐观

1 进出口均超预期，外贸前景谨慎乐观 ——2016年8月宏观经济数据点评之一 海关总署数据显示，8月份，我国货物贸易出口同比下降2.8%（美元计价，下同），降幅较7月份（-5.4%）收窄2.6个百分点，进口同比增长1.5%，较7月份（-12.5%）大幅回升14个百分点。主要关注点如下： 第一，外需回暖带动出口改善。8月，我国对主要贸易伙伴出口增速均比7月有所回升，其中对美国、欧盟、日本、韩国、台湾、东盟出口增速分别回升2.2、6.1、5.6、0.5、4.3、4.2个百分点，对欧盟和日本出口增速为4个月以来首次转正。这与欧元区PMI持续稳定在荣枯线以上，日本、台湾、越南、印尼等经济体制造业PMI大幅回升有关。外需回暖也在周边出口导向型经济体有所印证。8月，韩国出口增长2.6%，比7月回升12.9个百分点，为20个月以来首次转正，同时台湾出口已经保持连续两个月正增长，这也是21个月以来首次出现的情况。 图1：我国出口和进口走势（%） 资料来源：Wind，中国银行国际金融研究所 伦敦经济月刊（2013年1月） 2013年1月18日 2016年9月8日 2016年第113期（总第113期） 国际金融研究所 经济金融热点快评 2016年第113期（总第113期） 2 第二，汇率走低支撑劳动密集型产品出口企稳。近期人民币汇率贬值有利于劳动力密集型产品出口企稳。无论是人民币兑美元汇率，还是一篮子货币汇率指数，均在8月份触及今年以来低位水平。8月，纺织纱线及制品、玩具、箱包、服装及附件、鞋类、家具、灯具7类劳动密集型产品总体出口增速比7月回升3.6个百分点。排除春节期间波动，这是今年以来劳动密集型产品增速回升幅度最大的一个月。其中，占比较大的纺织纱线及制品（24%）、服装及附件（41%）均表现较好，8月出口增速分别比7月回升10、2个百分点。 第三，大幅回升的进口与国内经济稳健和基数较低有关。从8月制造业PMI指数来看，无论是生产端还是需求端均有所改善，再考虑到耗煤量、开工率、煤钢水泥等价格指标的表现，短期经济企稳信号较强。8月，铁矿石、原油、塑料进口数量增速比7月回升15.7、22.4、9.5个百分点，均属于今年以来较高涨幅。不容忽视的是，8月进口大幅回升也有基数因素的影响。往年8月进口通常较为稳健，但去年8月进口同比下降13.8%，增速环比回落5%，这一较低的基数也促使今年8月增速回升。 第四，不确定性环境下的外贸企稳之路可能较为漫长。8月外贸数据回升力度较大，再考虑到出口经理人指数连续两个月回升，近期外贸难以再现去年下半年的大幅恶化，但对复苏力度速度还需保持谨慎乐观态度。在去年年度报告中，我们展望今年外贸形势会在年中前后出现拐点，目前来看与实际情况较为接近，但对困难的估计还是有些不足，一是全球贸易运行中枢趋势性下移，二是全球经济不确定性较多。近期既有英国脱欧这样令人意外的政治事件，也有美国非农就业数据低于预期的经济冲击，这都意味着外贸企稳之路较为漫长，甚至时有波折。但正如我们在前期一系列点评中所强调的，比起规模快速增长，对我国外贸更重要的是结构转型，当前一般贸易和民营企业的占比不断提升更具有长远意义。 （点评人：中国银行国际金融研究所 盖新哲） 审稿：周景彤 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 2779 联系人：盖新哲 单位：中国银行国际金融研究所 联系方式：010 – 6659 4026