2016年8月外贸数据点评：八月外贸超预期 外贸弱势略有缓解

请参阅文后免责条款报告日期：2016年09月09日事件：海关总署于2016年9月9日发布数据统计，2016年8月，我国进出口总值21959.90亿元人民币，比去年同期增长7.9%。其中，出口12710.08亿元，同比上升5.9%；进口9249.82亿元，同比增长10.8%；贸易顺差3460.26亿元。2016年1至8月进出口累计153660.27亿元，同比下降1.8%。中国进出口增速数据来源：WIND，华龙证券华龙证券宏观、政策研究部研究员：张连军执业证书编号：S0230514120001电话：0931-4890521邮箱：zhanglj@hlzqgs.com联系人：曹芙电话:0931-4890003邮箱：shulieye@126.com经纪业务管理总部研究部宏观数据点评八月外贸超预期外贸弱势略有缓解——2016年8月外贸数据点评 宏观数据点评1特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。点评：2016年8月进出口总值比去年增长7.9%，出口同比上涨5.9%，已连续五个月正增长。观点如下：第一，中国外贸出口先导指数仍在今年相对高位。8月，中国外贸出口先导指数为34.7，较上月回升0.9，是2015年07月以来的最高值。连续五个月的正增长也说明出口压力持续减轻。其中，根据网络问卷调查数据显示，当月，我国出口经理人指数为38.7，回升1.8；出口经理人指数中新增出口订单指数与经理人信心指数分别回升2.1、2.1至38.4、44.5，企业综合成本指数回落0.1至27.9。从数据上看市场对9月外贸形势预期值上升。第二，从最新公布的8月中采PMI数据显示，新出口订单指数为49.7%，较上月回升0.7%。通过新出口订单景气来看，我国在接下来的出口形势不容乐观。但从季节性因素考虑，西方传统购物季的到来会有效拉动我国的出口总值。第三，我国外贸出口价格指数下行。7月我国出口价格指数下跌0.6%至49%，由此测算我国出口价格继续走低。2016年8月出口同比增长，幅度超预期。反映外需的全球综合PMI指标近期未有明显改善，因此人民币的贬值是出口改善的主因。从出口分析：8月出口环比上涨5.9%，持续改善，同比也增长5.9%。8月份在岸人民币汇率贬值400个基点，这可能是出口边际改善的主因，8月底以来人民币汇率的贬值可能对进口不利。从出口商品来看，劳动密集型产品延续疲弱，中高新技术产品、电机产品出口增速继续改善。目前全球市场的需求仍然疲弱，仍是存量发展的阶段，加之地区政治或经济动荡，加剧了经济向好的不确定性，制约全球贸易总额的增长。供大于求的局面继续存在，市场平衡需要多方的努力。中国政府虽然在政策上多方引导和扶持，但形势仍难以乐观。但从季节性因 宏观数据点评2特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。素考虑，欧美的传统购物旺季即将到来，提前备货的预期在增加，因此9月的外贸总值可能会处于今年的相对高位，可以期待。从进口分析：8月进口实现了两位数增长，远超市场预期。以美元计，进口为2014年11月以来首次正增长。近期进口量的增加，反映出当前国内需求的逐步恢复，消费信心的回暖，也间接释放出近期经济运行可能企稳的信号。从数据来看进口价格对进口增速的下拉影响逐渐减弱，估计全年进口增速为负仍是定局，但降幅将会收窄。综上所述，8月份尽管按照美元计算的贸易顺差为520.49亿美元，低于预期，但出口同比增速和进口同比增速同步回升使得贸易顺差与上月基本持平，这次的顺差有别于以前的“衰退性”贸易顺差，表明外贸弱势出现缓解的迹象，但这种好转是否为昙花一现需要我们认真观察，同时有助于控制因服务贸易逆差导致的资金外流。近期出口先导指数和出口经理人指数均出现回升，从可预期的角度观察，我们坚持认为8月及9月的外贸形势是有好转的。然而，在目前外需疲弱和国内传统制造业优势下降的背景下，外贸下行压力依然存在，美国与非美国国家利率政策的背道而驰令全球金融市场的波动加大，将干扰经济主体的预期，八月外贸虽超预期，但国内外供大于求的局面仍没有解决，短期内很难指望依靠外贸来缓解我国经济弱势。