分析师:李琳琳 登记编码:S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 业绩符合预期 ——康龙化成(300759)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告增持(维持) 市场数据(2025-01-27) 收盘价(元)24.85 投资要点: 发布日期:2025年01月27日 一年内最高/最低(元)36.42/18.08 沪深300指数3,817.08 市净率(倍)3.35 流通市值(亿元)353 基础数据(2024-09-30) 每股净资产(元)7.49 每股经营现金流(元)0.99 毛利率(%)33.87 净资产收益率_摊薄(%)10.62 资产负债率(%)40.49 总股本/流通股(万股)177,778.60/172,051.2 2 B股/H股(万股)0.00/30,153.71 个股相对沪深300指数表现 康龙化成沪深300 66% 54% 42% 30% 18% 6% -6% -18% 公司成立于2004年,主要从事药物研究、开发及生产服务,为客户提供药物发现和药物开发的全流程一体化服务。目前公司主要拥有四大业务板块分别为实验室业务、CMC服务(小分子CDMO)、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务。 1月21日,公司发布2024年业绩预告,预计2024年实现营业收入120亿-123.46亿元,同比增长4%-7%;归母净利润17.29亿- 18.57亿,同比增长8%-16%;扣非归母净利润10.75亿-11.51亿元,同比下滑24%-29%。经调净利润15.61亿元-16.56亿元,同比下滑13%-18%;每股收益0.98-1.05元。四季度业绩略有改善,公司业绩符合预期。 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.98元,1.10元和1.30 元,对应1月27日收盘价24.85元,市盈率分别为25.24倍, 22.52倍和19.00倍,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示:海外监管政策变化风险,市场竞争加剧风险,汇兑风险,服务质量风险,商誉减值风险等。 2022A2023A2024E2025E2026E 2024.012024.052024.092025.01 营业收入(百万 资料来源:中原证券研究所,聚源 相关报告 《康龙化成(300759)季报点评:3Q业绩环比改善,CMC新签订单增速较快》2024-11-08 联系人:李智 电话:0371-65585629 地址:郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址:上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 10,26611,53812,19013,98016,302 元) 增长比率(%)37.9212.395.6514.6816.61 净利润(百万元)1,3751,6011,7511,9622,325 每股收益(元) 0.77 0.90 0.98 1.10 1.31 市盈率(倍) 32.14 27.59 25.24 22.52 19.00 增长比率(%)-17.2416.489.3312.0918.50 资料来源:中原证券研究所,聚源 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 6,536 10,874 7,476 8,438 10,078 营业收入 10,266 11,538 12,190 13,980 16,302 现金 1,497 5,919 2,476 3,167 4,391 营业成本 6,498 7,414 8,074 9,186 10,534 应收票据及应收账款 1,882 2,242 2,243 2,279 2,415 营业税金及附加 67 83 117 140 163 其他应收款 95 113 169 175 181 营业费用 230 253 267 350 408 预付账款 23 18 24 26 27 管理费用 1,498 1,607 1,697 2,027 2,364 存货 1,041 1,013 1,118 1,247 1,402 研发费用 282 448 475 545 636 其他流动资产 1,997 1,569 1,446 1,544 1,662 财务费用 177 5 154 203 195 非流动资产 13,957 15,602 16,551 17,308 17,890 资产减值损失 -5 -13 -5 0 0 长期投资 630 723 856 906 956 其他收益 59 99 60 60 62 固定资产 5,665 6,497 8,110 9,239 10,107 公允价值变动收益 68 19 0 0 0 无形资产 803 789 795 805 815 投资净收益 75 45 634 699 652 其他非流动资产 6,859 7,594 6,790 6,358 6,012 资产处置收益 -1 0 -24 0 0 资产总计 20,493 26,477 24,028 25,746 27,967 营业利润 1,690 1,848 2,043 2,263 2,692 流动负债 3,912 3,654 4,199 4,470 4,900 营业外收入 3 5 4 0 0 短期借款 663 577 645 645 645 营业外支出 27 15 14 0 0 应付票据及应付账款 406 412 493 510 527 利润总额 1,666 1,838 2,033 2,263 2,692 其他流动负债 2,843 2,665 3,061 3,315 3,728 所得税 314 256 325 339 404 非流动负债 5,740 9,584 5,388 5,348 5,368 净利润 1,352 1,582 1,708 1,924 2,289 长期借款 713 4,308 4,330 4,340 4,350 少数股东损益 -22 -19 -43 -38 -37 其他非流动负债 5,027 5,276 1,058 1,008 1,018 归属母公司净利润 1,375 1,601 1,751 1,962 2,325 负债合计 9,653 13,239 9,587 9,818 10,268 EBITDA 2,492 2,802 3,407 3,740 4,335 少数股东权益 291 681 639 600 563 EPS(元) 0.77 0.90 0.98 1.10 1.31 股本 1,191 1,787 1,787 1,787 1,787 资本公积 5,254 5,222 5,191 5,191 5,191 主要财务比率 留存收益 4,574 5,818 7,236 8,762 10,570 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益10,549 12,557 13,802 15,328 17,136成长能力 负债和股东权益 20,493 26,477 24,028 25,746 27,967 营业收入(%) 37.92 12.39 5.65 14.68 16.61 营业利润(%) -11.72 9.35 10.57 10.77 18.97 归属母公司净利润(%) -17.24 16.48 9.33 12.09 18.50 获利能力毛利率(%) 36.71 35.75 33.77 34.29 35.38 现金流量表(百万元) 净利率(%) 13.39 13.88 14.36 14.04 14.26 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 13.03 12.75 12.68 12.80 13.57 经营活动现金流 2,143 2,754 2,629 2,736 3,336 ROIC(%) 8.26 6.73 9.06 9.65 10.43 净利润 1,352 1,582 1,708 1,924 2,289 偿债能力 折旧摊销 766 1,009 1,220 1,274 1,448 资产负债率(%) 47.10 50.00 39.90 38.13 36.71 财务费用 310 -19 234 237 237 净负债比率(%) 89.05 100.00 66.39 61.64 58.01 投资损失 -75 -45 -634 -699 -652 流动比率 1.67 2.98 1.78 1.89 2.06 营运资金变动 -190 266 117 -25 -11 速动比率 1.08 2.43 1.31 1.39 1.55 其他经营现金流 -21 -38 -15 25 25 营运能力 投资活动现金流 -2,209 -2,251 -1,345 -1,341 -1,388 总资产周转率 0.53 0.49 0.48 0.56 0.61 资本支出 -2,947 -2,857 -1,880 -1,880 -1,880 应收账款周转率 6.60 5.60 5.44 6.19 6.95 长期投资 677 558 -108 -60 -60 应付账款周转率 18.00 18.11 17.83 18.30 20.32 其他投资现金流61 49 643 599 552每股指标(元) 筹资活动现金流 -1,417 3,915 -4,783 -703 -724 每股收益(最新摊薄) 0.77 0.90 0.98 1.10 1.31 短期借款 241 -86 68 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.21 1.55 1.48 1.54 1.88 长期借款 -243 3,595 22 10 10 每股净资产(最新摊薄) 5.93 7.06 7.76 8.62 9.64 普通股增加 397 596 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -754 -33 -31 0 0 P/E 32.14 27.59 25.24 22.52 19.00 其他筹资现金流 -1,059 -157 -4,841 -713 -734 P/B 4.19 3.52 3.20 2.88 2.58 现金净增加额 -1,410 4,429 -3,443 691 1,223 EV/EBITDA 34.35 19.83 13.95 12.52 10.52 资料来源:中原证券研究所,聚源 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10%至10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10%以上。 公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上;增持:未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%; 谨慎增持:未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%; 减持:未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%;卖出:未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格,本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑,独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内容和观点负责,保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动,过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据