1.1. 2024年Q3西澳地区锂精矿产量环比下降13.6%，同比上升18.93%，销量环比下降2.45%，同比上升56.66%。产销率方面，Mt Marion、Pilbara产销率环比变化分别为-55.84pct、+6.68pct。主要锂矿山生产锂精矿合计约45.81万吨，同比+18.93%，环比-13.6%；销售锂精矿合计52.85万吨，同比+56.66%，环比-2.45%。我国进口锂精矿均价为822美元/吨，环比-4.54%，其中澳洲进口锂精矿均价为915美元/吨，环比-3.54%。
2.2. Arcadium锂盐均价高于市场指数，力拓收购预计2025年年中完成。2024Q3氢氧化锂和碳酸锂销量约8750吨，环比-19.0%；丁基锂和其他锂产品销量约为480吨LCE，环比-2.0%；锂辉石销量约为32400干吨，环比+37.9%。降，主要是由于本季度需求偏弱，以及Olaroz二期产能扩建项目的产量提升缓慢。公司谨慎推进产能扩建项目，优先考虑Sal de Vida和Nemaska Lithium。2024年10月9日，力拓以每股5.85美元，以全现金交易收购Arcadium，收购预计与2025年年中完成。
2.3. Pilbara 24Q3产销量环比略降，下调25财年产量指引。锂辉石精矿产量为22.01万吨，环比-2.7%，同比+52.64%。销量为21.45万吨，环比-9.0%，同比+46.5%。产销量环比下降是由于P680项目破碎和矿石分选设施的整合、提升所导致的工厂利用率下降。24Q3锂辉石精矿售价（SC5.3%，CIF中国）为682美元/吨，环比-18.8%。2025财年产量指引由80-84万吨下调至70-74万吨，单位运营成本（FOB）指引由650-700澳元/吨下调至620-640澳元/吨，资本开支指引由6.15-6.85亿澳元下调至5.65-6.1亿澳元。
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投资建议：随着全球锂矿山探采项目逐步建成达产，资源端持续放量，矿企产销量稳定增长，然而销售价格的不断下探，进一步推升了销量的同时也拖累了公司业绩。从长期来看，供给端，不断下探的锂价已触及部分矿企成本线，矿企生产积极性受挫，或选择暂停或延缓项目建设进程以降本增效，预计2025年锂资源供给增速18.2%，较2024年度策略预测显著下修。需求端，2025年全球锂需求预计将增长23%。供给增速下修，锂价处在底部区间关注反弹机会，具备高锂精矿自给率企业预计仍具备较高利润弹性。建议关注赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。
风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，供给释放超预期。
