业绩符合预期，静待25年N相关业务

淳中科技发布2024年年度业绩预告，预计归母净利润8,400.00万元至10,080.00万元，同比增幅380.45%至476.55%；扣非净利润7,500.00万元至9,000.00万元，同比增幅978.68%至1194.42%。

核心观点与关键数据

• 产品与战略升级：公司聚焦产品硬实力，前瞻布局新产品、新赛道，综合毛利率明显回升。拥有234项知识产权，涵盖图像处理、音视频编解码等领域，覆盖40多个行业。
• 海外业务突破：与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者N公司建立合作关系，取得N公司Vendor Code，直接供货并拓展新业务。
• 成本与财务优化：期间费用同比下降，降本增效，财务费用降低，利息收入增长。

投资建议

• 下调2024-2026年收入至5.54、8.23、12.46亿元，归母净利润至0.98、1.56、2.39亿元，对应2025年PE为125.51/78.59/51.35。维持“买入”评级。
• 风险提示：下游需求不及预期、政策进展不及预期。

盈利预测与估值

• 2024-2026年营业收入YoY增长11.1%-51.4%，净利润YoY增长459.5%-59.7%，毛利率稳定在49.4%-50.1%。ROE预计从6.9%提升至13.1%。
• 2024-2026年PE分别为125.51、78.59、51.35，PB分别为8.60、7.75、6.73。