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生猪周报:本周盘面继续震荡 关注春节后二育是否进场

2025-01-27史香迎华融融达期货徐***
生猪周报:本周盘面继续震荡 关注春节后二育是否进场

生猪周报 |2025-01-27 【本周盘面继续震荡关注春节后二育是否进场】 【市场动态】 1、屠宰量或已见顶,后续有望逐渐回落; 2、本周体重继续下降,增强市场对肥标价差同比偏强格局顺延至春节后的预期; 3、主力合约(LH2503)本周最高价13095元/吨,最低价12755元/吨,收盘于12975元/吨,持仓量约4.47万手。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏来看,1月-2月供应量有望持续减少,3月起供应量有望转增,但仔猪数据看到今年上半年生猪出栏量或逐月增加;需求端来看,春节前需求增量明显,2、3月份属传统消费淡季,4、5月份需求虽有好转但幅度有限; 2、03合约多空逻辑:空头:①2、3月出栏量仍处高位且属传统消费淡季,猪价或再次走跌;②托底力量或待行业亏损后才会大量进场;多头:①体重持续下降,利好03合约;②春节后猪价若继续下跌屠企分割入库、二育或会进场,猪价下跌空间有限,且盘面贴水现货幅度大,做多更有性价比。 【策略建议】 1、观点:下跌趋势尚未结束; 2、核心逻辑: 1)从仔猪数据看,2025年一季度生猪出栏量或逐月增加(不考虑养殖端提前或延后出栏),令猪价承压; 2)春节后属传统消费淡季,猪价或再次承压下跌; 3)虽然我们认为现货尚未见底,但考虑到2503合约已贴水现货幅度较大,盘面继续下跌空间或比较有限,建议谨慎追空。 作者: 史香迎 生猪研究员   期货从业资格:F03086321 交易咨询资格:Z0019355 联系方式: 0371-69106756 邮箱地址: shixy@hrrdqh.com 一、期货端——主力合约基差情况 本周盘面继续震荡。 类别 指标名称 2025-01-24 2025-01-17  生猪主力合约基差(元/吨) 2022202320242025 基准地出栏价(元/公斤) 河南 16.48 15.81 6,0005,000 01合约 13900 13525 4,000 3505 03合约 12975 12955 3,0002,000 05合约 12940 12925 期货合约收盘价(元/吨) 1,000 07合约 13310 13240 0 -1,000 09合约 13835 13780 -2,000 11合约 13875 13765 -3,000-4,000 主力合约基差(元/吨) 基准地基差 3505 2855 -5,000 01-02 01-29 02-26 03-23 04-1905-1806-1307-0908-04 08-30 09-26 10-29 11-24 12-20 数据来源:Wind、涌益咨询、华融融达期货研究所整理 一、期货端——各合约价格变化情况 盘面各合约震荡运行。 各合约上市以来走势(元/吨) 01合约03合约05合约07合约09合约11合约 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021-01-082021-04-222021-08-022021-11-152022-02-252022-06-092022-09-142022-12-262023-04-102023-07-202023-11-012024-02-062024-05-272024-08-302024-12-13 数据来源:Wind、大连商品交易所 本周合约基差震荡调整,如果春节过后二育大量进场,则3-5正套仍有走强空间。 01-03合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-20242024-2025 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0002955 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 03-2704-3006-0507-0808-1009-1210-2211-2412-27 03-05合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000 50035 0-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 06-0106-3007-2908-2709-2611-0111-3012-2901-30 05-07合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 900600300 0-370 -300-600-900-1,200-1,500-1,800-2,100 08-0109-0110-1011-1012-1101-1202-1703-2104-2205-2 07-09合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000500 0-525 -500 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 10-0811-0812-0901-1002-1503-1904-2005-2406-27 09-11合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 2,4002,1001,8001,5001,200900600 300-40 0-300-600-900-1,200-1,500 11-2712-2902-0203-1004-1205-1706-1907-2308-24 11-01合约价差(元/吨) 2022202320242025 3,0002,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500 02-0103-0604-0805-1306-1407-1608-1709-1910-28 数据来源:Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 合约价差震荡调整。 01-05合约价差(元/吨)2022202320242025 5,0004,0003,0002,0001,0000-1,000-2,000-3,000 05-2706-2007-1308-0508-2809-2110-2111-1312-0612-2 03-07合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000 500-335 0-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 07-2708-2209-1710-2011-1512-1101-0702-0203-0103-2 05-09合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 1,0005000 -500-895 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 10-0811-0211-2712-2201-1702-1603-1404-0905-07 07-11合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-20242024-2025 3,0002,5002,0001,5001,000500 0--565 -500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500 11-2612-2201-1802-1503-1204-0805-0706-0206-2807-2 生猪09-01合约价差(元/吨) 202320242025 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000 500--65 0-500-1,000-1,500-2,000 01-2002-2603-2304-1905-1806-1407-1208-0709-02 11-03合约价差(元/吨)2021202220232024 6,0005,0004,0002811 3,0002,0001,0000-1,000-2,000-3,000 04-0104-2805-2706-2207-1808-1309-0810-1111-06 数据来源:Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 本周在备货需求强和部分地区雨雪天气影响下,猪价先跌后涨。 全国生猪出栏价(元/公斤) 样本企业屠宰量(头) 2021202220232024202520212022202320242025 39 300,000 27889199 36 270,000 33 240,000 30 210,000 27 180,000 24 150,000 21 120,000 18 15.77 15 90,000 12 60,000 930,000 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-0412-301-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-0212- 数据来源:涌益咨询 随着务工人员返乡影响,南北价差偏弱。 辽宁-河南毛猪价差(元/公斤) 0.90.80.70.60.50.40.30.20.1--00..0088 0 -0.1-0.2-0.3-0.4-0.5 01-0102-09 山东-河南毛猪价差(元/公斤) 2022202320242025 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 2.11.81.51.20.90.60.30-0.3-0.6-0.9 -1.2--11..5533-1.5-1.8-2.1 01-0102-09 四川-河南毛猪价差(元/公斤) 2022202320242025 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 2022 2023 2024 2025 1.20.90.60.3 0 -0.3--00..668-0.6-0.9-1.2-1.5-1.8-2.1-2.4 01-0102-09 03-19 04-27 06-05 07-14 08-2209-30 11-08 12-17 广东-河南毛猪价差(元/公斤) 1 0.5-0.088 0-0.5-1-1.5-2-2.5-3-3.5-4 01-0102-09 辽宁-广东毛猪价差(元/公斤) 2022202320242025 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 2022 2023 2024 2025 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0--00..66 -0.5 -1 -1.5 -2 01-0102-09 03-19 04-27 06-05 07-14 08-2209-30 11-08 12-17 数据来源:涌益咨询、华融融达期货研究所整理 肥标价差本周继续走强,关注春节过后肥标差调整幅度。 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 0.48 150KG-标猪价差(元/斤) 2022202320242025 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 0.87 175KG-标猪价差(元/斤) 2022202320242025 01-0201-2603-0704-0605-0506-0607-0608-0409-0510-0811-0712-07 200KG-标猪价差(元/斤) 2022202320242025 01-0201-2603-0704-0605-0506-0607-0608-0409-0510-0811-0712-07 1.4 1.2 1.26 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 01-0201-2603-0704-0605-0506-0607-0608-0409-0510-0811-0712-07