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甲醇月报：弱需因素占优甲醇震荡回落

2025-01-02 陈栋宝城期货 Elise

核心观点：2025年1月，甲醇期货价格震荡回落，主要原因是弱需因素凸显。下游烯烃需求持续走弱，盘面利润亏损扩大，导致高价原料甲醇价格涨势受阻。
关键数据：
- 国内甲醇期货2505合约上涨至2725元/吨后回落至2554元/吨，最大跌幅6.28%。
- 2024年12月美国ISM制造业PMI指数为49.3，非农就业人口增25.6万，失业率4.1%。
- 2024年12月美国CPI同比增长2.9%，PPI同比增长3.3%。
- 2024年12月中国原煤产量4.4亿吨，同比增长4.2%；进口煤炭5235万吨，同比增长10.9%。
- 2024年1-12月国内甲醇平均开工率77.04%，产量同比增加5-7%。
- 2024年11月中国甲醇进口量108.51万吨，同比下降22.33%。
- 2025年1月国内西北地区煤制甲醇制造成本2543元/吨，完全成本2794元/吨。
- 2025年1月国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷83.09%。
研究结论：
- 美国步入特朗普2.0时代，贸易保护主义政策回归，预计二季度后特朗普政策对通胀的扰动将逐步显现。
- 1月美联储可能按兵不动，3月会议才能给出较清晰指引。
- 短期美元指数和美债收益率表现偏强，大宗商品期货价格风险偏好降低，市场做多意愿减弱。
- 国内煤制甲醇利润有所改善，产量维持高位，但下游烯烃需求偏弱，盘面利润亏损加大，多套MTO装置停产降负。
- 预计后市甲醇期货2505合约维持区间震荡整理的走势。