公司信息更新报告：2024Q4业绩阶段受股份支付费用和非经等扰动，长期高业绩成长性不变

核心观点与关键数据

• 投资评级与股价：维持“买入”评级，当前股价53.14元，对应PE为36.3倍。
• 业绩预告：预计2024年归母净利润9.5~11.2亿元，同比增长59%~87%；扣非归母净利润9.3~11亿元，同比增长125%~166%。
• 业绩扰动因素：2024Q4受非经、股份支付费用及新业务投费用等影响，预计归母净利润-0.2~1.5亿元，同比下降109%~31%。
• 盈利预测调整：下调2024-2026年归母净利润至10.50/15.98/22.97亿元，对应EPS为14.65/22.30/32.05元，PE分别为36.3/23.8/16.6倍。
• 长期成长性：两轮车关注渠道升级和拓宽用户群，割草机器人收入利润持续增长，E-Bike贡献增量。

两轮车业务

• 技术升级：发布真智能3.0技术，聚焦安全性和个性化，推出ESP车身稳定系、AI视觉辅助系统等中高端功能。
• 情绪价值：推出个性化主题商城、情绪盲盒及智能部件联动生态，提升用户个性化体验。
• 渠道与销量：预计2025年渠道数量7500~8000家，年初备货补货带动2025年1月发货量超2024年旺季单月，预计2025Q1出货增速显著改善。
• 短期与长期：短期营收增长有抓手，长期关注客群拓宽和渠道升级提升店效。

割草机器人业务

• 市场竞争：行业进入第二阶段竞争，产品注重“好用且稳定”，线下及售后服务重要性提升，品牌分化逐步显现。
• 产品领先：二代产品避障性能和信号强度优化，口碑领先。
• 渠道布局：欧洲线下传统渠道和连锁渠道拓展领先同行，完善的售后服务体系提升用户粘性。
• 新品推出：CES展推出X3新品，优化割草效率和RTK信号，或有助于切入轻商及美国市场。

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 新品开发不及预期
• 行业竞争加剧