有色金属2024年四季度持仓分析：持仓环比下滑，顺周期反弹可期

2024年四季度有色板块整体表现偏弱，申万行业指数下跌9.3%。细分板块中，金属新材料领涨（13.3%），能源金属、小金属、工业金属及贵金属板块均下跌，贵金属领跌（-17.9%）。三级板块中，磁性材料及其他金属新材料上涨，锂、铅锌、铝、铜、黄金等板块下跌，黄金领跌（-18.4%）。

持仓分析：

• 基金大幅减仓有色板块，主动型+指数型基金持仓占比由4.5%降至2.6%，减持645亿元。
• 主动型基金相对增持工业金属，指数型基金增持能源金属。
• 前十大重仓股市值占比下滑，紫金矿业减持至280亿元，赤峰黄金跌出前十大，赣锋锂业减仓但仍居第七。
• 机构集中度下降，紫金矿业、中国铝业等持仓比例大幅下滑。

投资建议：

• 看好顺周期金属价格弹性，美联储降息预期升温，美元指数震荡下行，国内宏观利好政策加码。
• 贵金属、铜、铝等收益较为明显。
• 黄金：美联储宽松节奏放慢，美国经济滞胀风险支撑金价。
• 铜等工业金属：供需格局偏紧，价格向上弹性增大。
• 能源金属：行业真空期，修复向好，估值低，看好底部机会。

风险提示：下游需求不及预期、美联储超预期紧缩、项目投产不及预期。