盘面回顾
沪铜主力期货周中小幅回落，报收于7.58万元/吨，COMEX和国际铜期货涨跌幅相当；临近春节假期，现货成交疲弱，上海有色现货贴水60元/吨；上期所库存回升至9.8万吨。
产业表现
2024年国家电网建成投运3项特高压工程，已建成38项。2025年将继续推进陕西至河南特高压及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等工程，预计国家电网全年投资将首次超过6500亿元。
核心逻辑
铜价周中保持稳定，春节假期临近导致现货成交疲弱，现货贴水加深，对绝对价格影响有限。铜价短期存在较大溢价，或假期后逐渐回归。精废价差走扩至2640元/吨以上，显示铜价至少存在1500元/吨的溢价，且沪铜持仓稳定在41万手附近，说明溢价并非多头增仓导致，近期铜价偏强水分较大。但海外铜价相对坚挺，短期沪铜难以回归。
南华观点
短期偏强，周运行区间7.46万-7.7万元/吨。
关键数据
- 沪铜主力期货：最新价7.58万元/吨，周涨跌-0.88%，持仓158934手，成交58597手。
- COMEX铜：最新价6742美元/吨，周涨跌-0.91%，持仓53848手，成交33101手。
- LME铜3个月：最新价9269美元/吨，周涨跌0.95%，持仓22686手，成交12263手。
- 上海有色现货#1铜：最新价7523元/吨，周涨跌-1085元，周跌幅-1.42%。
- 沪铜仓单：总计21765吨，周涨跌4343吨，周涨幅10.42%。
- LME铜库存：257625吨，周涨跌-2450吨，周跌幅0.94%。
- COMEX铜库存：975912吨，周涨跌-922吨，周跌幅0.92%。
- 精废价差：2640.43元/吨，周涨跌-430.31元，周跌幅-14.01%。
- 铜矿TC：0.08美元/干吨，周涨跌-3.42美元，周跌幅-97.71%。
- 铜铝比：3.72，周涨跌-0.02，周跌幅-0.66%。
研究结论
短期铜价偏强，主要受溢价支撑，但海外铜价坚挺限制了回归空间。春节假期后溢价或逐渐回归，需关注产业数据和海外市场变化。
