固收周度点评：持券过节

本周债市复盘与节前展望

一、本周债市走势

• 资金面：央行重启14天逆回购和续作MLF呵护跨春节流动性，但资金面仍偏紧，7天资金价格高位，短端调整，长端震荡，曲线走平。
• 收益率变动：1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变动+7.8、+3.5、-0.3、-2.5BP至1.34%、1.47%、1.66%、1.89%。
• 存单收益率：主要期限收益率整体上行，1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率变动+20、+8.8、+11、+8、+3.3至2.20%、1.98%、1.90%、1.80%、1.74%。
• 央行公开市场操作：周内净投放10157亿元，逆回购投放力度温和，资金面整体平稳偏紧。

二、节前债市分析

• 短端调整原因：资金面紧平衡带动，临近跨节资金压力凸显，供给端央行投放谨慎，需求端税期、MLF回笼、春节取现增加。
• 长端韧性原因：机构配置力量叠加中长期维度货币宽松预期。
• 是否持券过节：建议持券过节，节后资金利率或回归均衡，债市趋于修复，关注货币宽松空间与节奏、外围因素不确定性。

三、重要数据提示

• 1/27-2/8重要数据：春节后大额逆回购到期，关注央行投放；12月欧元区M1、M2、M3，美国联邦基金目标利率，12月欧元区失业率等。

四、风险提示

• 政策不确定性、基本面变化超预期、信息滞后或不全面的风险。