行情综述与投资建议
1.1 本周观点及建议关注标的
- 工业金属：拐点向上。工业金属即将步入国内消费淡季，但节前维持补库去库节奏，超季节性去库及金融属性压制有所缓解，预计工业金属价格将向上拐点。
- 贵金属：高景气维持。黄金价格维持高位，受人民币贬值和美联储降息周期影响，价格持续新高。
1.2 行业与个股走势
- A股市场：本周A股上涨，沪深300指数涨0.54%，有色金属下跌0.91%。
- 涨幅领先的个股：鑫科材料、电工合金、龙磁科技。
1.3 金属价格及库存变化
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铜
- 价格：本周LME铜价上涨0.95%至9269.00美元/吨，沪铜价下跌0.88%至7.59万元/吨。
- 库存：全球铜累库1.73万吨至49.31万吨，其中LME+COMEX去库0.12万吨至34.62万吨，国内社库+保税区累库1.85万吨至14.69万吨。
- 供应：2024年必和必拓铜产量同比增长10%，预计到2050年铜需求将比2021年增长70%；2024年赞比亚铜产量增长12%达到约820,670吨。
- 消费：下游市场疲软，订单受抑，精铜杆开工率下滑至55.17%，铜线缆开工率下滑至42.84%。
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铝
- 价格：本周LME铝价下跌1.83%至2631.50美元/吨，沪铝价下跌0.34%至2.04万元/吨。
- 库存：全球铝累库12.73万吨至144.58万吨，其中LME去库1.42万吨至59.52万吨，国内铝锭+铝棒累库14.15万吨至85.06万吨。
- 供应：国内电解铝运行产能持稳，电解铝成本端明显松动。
- 消费：铝加工各板块开工率普遍下滑，国内电解铝供需缺口将在2025年显著扩大。
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黄金
- 价格：本周COMEX金价上涨1.36%至2777.40美元/盎司，美债10年期TIPS维持在2.20%。
- 库存：SPDR黄金持仓减少18.95吨至860.17吨。
- 影响：特朗普政府上任后，美国通胀和通胀预期将有所抬升，压降短端实际利率水平，有望提振金价，预计金价有望冲击3000美元大关。
投资建议
- 关注标的：建议关注中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等标的。
- 关注标的：建议关注山东黄金、中金黄金、山金国际、湖南黄金等标的。
