周观点：浆价持续反弹，浆纸一体企业受益，出口链业绩表现靓丽

家居

• 索菲亚Q4收入环比改善，扣非归母净利润同比下滑10.7%，受国补效果体现、收入下滑幅度改善拉动，预计25年1月收入有望正增长。
• 曲美家居Q4扭亏，整体收入略有下降，境外有息负债规模大，北美&欧洲利率高位致财务费用高企，降本增效推升人员优化成本，预计25年盈利能力显著改善。

造纸

• Suzano宣布2025年2月亚洲市场纸浆价格上涨20美金，欧美市场上涨60美金，浆价温和复苏，供给事件扰动延续、库存低位运行，海外需求复苏驱动。
• 浆纸一体化企业受益，纸厂春节期间挺市，废纸系玖龙北方基地宣布2月10日起涨价50元/吨，春节后新一轮涨价或将形成。

出口

• 美国提出《恢复贸易公平法案》，拟对自中国进口非战略商品征收35%关税，战略商品征收100%关税，立法需经共和党掌控的众议院和参议院通过并由总统签署。
• 法案若通过将损害美国工业部门，出口公司24Q4业绩靓丽，25年订单展望乐观，预计25H1出口链超额源于EPS提升，25H2优质个股迎估值抬升。
• 建议关注永艺股份、匠心家居、共创草坪、嘉益股份、浙江自然、致欧科技、赛维时代等。

消费

• 百亚股份Q4收入同比增39.2%，归母净利润同比降16.5%，主要系加大消费者及品牌端投入。
• 润本股份Q4归母净利润同比降2.6%，预计收入增长超30%、利润小幅下滑，主要系年末费用支出较多，新品密集推出抬高推广费用率。
• 预计25年公司收入、利润延续双30%增长，防晒&青少年新品有望打开成长空间，关注公牛集团、百亚股份、登康口腔等。

新型烟草

• 菲莫国际发布白皮书指出新型烟草创新面临挑战，CEO奥尔扎克强调政策制定者应基于事实决策。
• PMI作为全球烟草龙头积极推进行业普及教育及政府游说，新型烟草用户已高达3650万人，预计行业核心供应商思摩尔国际受益。

包装

• 奥瑞金持有中粮包装股份比例达98.59%，满足强制私有化条件，中粮包装将于25年4月完成私有化退市。
• 永新股份预计24Q4经营环比改善，Q4收入增速达双位数、利润增长优于收入。
• 裕同科技有望受益于25年3C补贴及国内外AI手机更新。

风险因素

• 贸易摩擦超预期，国内经济低于预期，新兴产业发展不及预期。