您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国金证券]:前瞻行业研究:美国新政府下马斯克产业链投资机会展望 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

前瞻行业研究:美国新政府下马斯克产业链投资机会展望

电气设备2025-01-24苏晨、杨佳妮、杨晨、姚遥、陈传红、孟灿、袁维、张敏敏国金证券表***
AI智能总结
查看更多
前瞻行业研究:美国新政府下马斯克产业链投资机会展望

主要内容与投资建议 在本次美国大选中,马斯克成为特朗普胜选的重要推动力量。凭借马斯克与特朗普的政治同盟关系,旗下企业或将获得更多政策倾斜,进而带动全球相关产业发展。马斯克围绕互联网、可持续能源和太空旅行连续创业。截至目前,其商业版图囊括商业航天、新能源、人工智能、生物科技等前沿方向,我们通过分析其产业的历史沿革、板块布局、政策及产业链发展等,研究特朗普上台后相关产业可能的政策变化及对我国相关产业链的影响。 马斯克对美国政策的可能影响。1)传统上,硅谷倾向于民主党,但正形成一股新“科技右翼”势力。美国大选换届成了硅谷“科技右翼”与金融资本、军工资本和娱乐资本竞争的平台。一向以中立政治为象征的硅谷科技时代正在成为过去。2)顶尖科技为军队服务,经济、科技、产业与地缘的关系越来越密切。马斯克的空天地海一体化体系对美国军事、经济和科技影响深远。3)在商业方面,马斯克的主要诉求是放宽或取消对其核心板块的监管。包括商业航天、脑机接口、自动驾驶等。 商业航天:SpaceX全球领先,中国星网卫星组网加速推进。1)据Payload Research测算,SpaceX 2023年全年收入87.21亿美元,全球领先,其中星链收入占比接近一半。2)中国的“星链”计划已经启动,规划卫星总数超过3万颗,预计将推动数千亿产值的产业发展。2025年,商业航天领域有望迎来一个全新的时代。24年12月,中国星网的“国网(gw)星座”首次批量组网发射顺利完成。预计25年将迈入GW发射和组网的关键时期!同时,G60卫星项目在完成两轮严格的验证测试后,也有望启动其组网工作。3)建议关注卫星总装、火箭总装以及地面设备等环节产业链核心标的。 光伏与储能:或在“维持行业规模”和“鼓励本土制造”间平衡。1)特斯拉:受益于北美储能需求持续释放,储能业务收入占比大幅提升。2)能源及贸易政策变动不改光伏装机增长趋势。美国光伏安装施工就业人数庞大(近17万人),任何导致潜在威胁新能源行业规模的激进政策变化(如取消或大幅削减ITC补贴、IRA补贴)都将面临巨大阻力。 智能驾驶:政策支持可期,加速推进智能驾驶行业发展。目前,美国的自动驾驶监管体系在促进技术创新和确保公共安全之间寻求平衡,但仍需解决法规碎片化和责任划分等问题。未来美国自动驾驶立法进展有望加速推进,无监督FSD加速量产。产业与政策共振下,国内智能驾驶渗透率有望大幅提升。C端更看好全栈自研整车厂商,而B端则更看好同时具备两种模式的Robotaxi玩家。 人形机器人:2025年催化密集,持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链。特斯拉人形机器人实现了商业逻辑闭环,拥有智能驾驶、AI、脑机接口等人形机器人商业生态,有望成为最终的赢家之一。2025年催化密集,有望为相关标的带来持续性投资机会。建议围绕核心主机厂产业链,重点关注订单、技术和设备等新变化。 风险提示 马斯克与特朗普关系超预期变差导致分析失效;马斯克本人的安全风险;马斯克相关产业进展低于预期的风险;国内相关产业发展不及预期及产业链发展没有跟上的风险;产业相关公司自身技术研发或供应链切入不及预期的风险等。 一、马斯克商业版图及其历史沿革 在本次美国大选中,马斯克成为特朗普胜选的重要推动力量。凭借马斯克与特朗普的政治同盟关系,旗下企业或将获得更多政策倾斜,进而带动全球相关产业发展。截至目前,马斯克的商业版图囊括了商业航天、新能源、人工智能、生物科技等前沿方向,其内核是通过科技影响、改变人类的未来。我们分析其产业的历史沿革和板块布局,来研究特朗普上台后相关产业可能的政策变化及对我国相关产业链的影响。 1.1马斯克个人经历及其创业历史 埃隆·马斯克(Elon Musk)于1971年6月出生于南非,1992年由加拿大女王大学转学到美国宾夕法尼亚大学攻读物理学和商科双学位,并在大学期间已经构思出一组人生远景,认为真正能影响人类社会的东西就是互联网、可持续能源和太空旅行。1995年马斯克判断互联网大潮即将到来,遂延期原本即将入读的斯坦福大学材料科学专业研究生,选择创业。此后马斯克开启了他连续创业的生涯。 1)Zip2(1995-1999年)线上黄页公司 1995年年初互联网发展呈指数级增长,马斯克和弟弟金博尔在这一年创立了互联网黄页公司Zip2,将地图与该地区的企业名录结合起来。1996年年初收到风险投资公司300万美元投资方案并成功敲定。到1997年Zip2已被140家报纸采用,授权使用费从1000美元到10000美元不等。但马斯克想做直接面向消费者的品牌,其对Zip2的新战略定位感到失望,且被董事会逐出董事席位。1999年1月,康柏电脑公司以3.07亿美元现金收购Zip2以增强其搜索引擎,27岁的马斯克得到2200万美元,为后续创业积累了资金。 2)X.com(1999-2000年)互联网银行 马斯克在加拿大丰业银行的实习经历让他相信颠覆这个行业的时机已经成熟,1999年3月,马斯克与银行朋友哈里斯弗里克创办了X.com,打造互联网银行。马斯克对该公司的构想是一个能满足所有金融需求的一站式商店——银行、线上支付、支票、信用卡、投资和贷款。2000年年初互联网泡沫顶点初现,X.com和PayPal开启竞赛,后于同年3月X.com和Confinity(软件名叫PayPal)合并,X.com成为合并后的公司实体,最大股东马斯克成为董事长,以PayPal品牌名进行推广。2002年PayPal上市,7月以15亿美元价格被eBay收购,马斯克得到2.5亿左右美元。马斯克想做的不是一款小众产品,他想重塑整个银行业。这个经历使得马斯克收购推特,推特未来可能的使命是把社交网络和支付平台结合起来,创造出他心目中X.com互联网银行的样子。 3)SpaceX(2002年至今)太空探索技术公司 马斯克从PayPal离职后萌生了殖民火星,建立人类跨行星文明的新使命。去俄罗斯购买二手火箭屡次失败导致马斯克构思通过私营公司来建造火箭。2002年5月马斯克成立太空探索技术公司SpaceX,对成本控制极为关注。 2003年SpaceX取得国防部第一份合同,金额350万美元,发射一种全新的小型战术通信卫星,即“战术卫星(TacSat)”,能使地面部队的指挥官快速获取图像和其他数据。2008年9月28日猎鹰一号第四次发射,第一次成功进入轨道,发射成功。这导致NASA结束航天飞机计划,这意味着美国不再具备任何向国际空间站发送机组人员和货物的能力。因此NASA发起一项名为“商业再补给服务合同”的竞标活动,中标者执行向空间站发送货物的任务。2008年12月22日SpaceX将获得一份价值16亿美元的合同,在空间站和地球之间进行12次往返运输。2018年中SpaceX已经完成56次成功的发射,只有1次发射失败,可重复使用的主力机型猎鹰9号已成为高效且可靠的火箭,SpaceX正在向轨道中发射的有效载荷质量已经超过世界上任何一家公司和任何一个国家。2022年第一季度SpaceX发射进入预定轨道的有效载荷质量是所有公司、所有国家发射质量的总和的两倍多。 2020年5月,猎鹰9号火箭将两名NASA宇航员送往国际空间站,火箭头部是载人龙飞船,这是人类有史以来第一次由私营公司将人类送入预定轨道(2014年签订的合同)。2021年4月,SpaceX击败蓝色起源,赢得将NASA宇航员送上登月之旅最后一站的合同。2021年9月成功完成首次平民航天任务,发射灵感4号,预示着一种新的太空经济正在到来。 2022年4月,SpaceX完成第四次前往国际空间站的载人航天任务,为NASA和欧洲航天局运送了三名宇航员。 星链:前往火星需要花费大量资金,马斯克在2014年年底注意到为付费用户提供互联网服务是一座更大的金矿。SpaceX将打造并发射自己的通信卫星,实际上就是在外太空重建互联网。2015年1月马斯克宣布成立SpaceX的一个新部门“星链”,计划将卫星送入近地轨道,目标是最终建立一个由4万颗卫星组成的超级卫星群。2019年5月,简化后的星链设计方案完成,四个月后星链的卫星进入运行状态。2022年4月SpaceX卫星群中的卫星数量达到2100颗,为包括乌克兰在内的40个国家的50万用户提供互联网连接服务。 星舰:2017年9月马斯克宣布SpaceX将开发一枚更大的、可重复使用的运载火箭“BFR”Big F Rocket,一年后更名为“星舰”。星舰系统配备了33个助推器发动机,能够将超过100吨的有效载荷送入预定轨道,这一数字是猎鹰9号的5倍。 4)特斯拉(2003年至今)电动车、自动驾驶、机器人 电动车:2003年7月马丁·艾伯哈德和马克·塔彭宁成立特斯拉公司,2004年马斯克以640万美元投资额入股,领投天使轮并成为董事会主席。2008年10月马斯克正式成为特斯拉首席执行官。马斯克认为车企要尽可能自己生产关键部件,而不是采购独立供应商的数百个零部件后再组装成一辆车,因此特斯拉通过垂直整合来掌控自己的命运,把控车辆的质量、成本和供应链。2012年6月第一批Model S从弗里蒙特装配线上正式下线。2017年7月Model 3开始正式投产下线。2019年10月第一批特斯拉从中国工厂下线,在这之后不到两年时间内,中国将制造出全球超过一半的特斯拉。 自动驾驶:从2016年开始,马斯克一直在力主实现完全自动驾驶车辆的设想,这种车可以召之即来,做到无人驾驶。马斯克坚持认为自动驾驶系统应只使用摄像头的视觉数据。 机器人:2021年8月马斯克宣布打造Optimus。它是由特斯拉自动驾驶团队打造的人形机器人,目标是打造出一款可以通过观察和模仿人类来学习完成任务的机器人。2022年6月,团队已完成机器人在工厂内搬运箱子的模拟任务。 5)SolarCity(2006至今)太阳能 2006年7月马斯克表弟赖夫和彼得成立SolarCity,马斯克投资1000万美元,是该公司的董事会主席。该公司的目标是打造一个面向消费者的全国知名品牌。到2015年,美国非公用事业公司安装的太阳能设备中,其市场份额占25%。2015年4月特斯拉宣布推出Powerwall(特斯拉在内华达州开设电池工厂后,开始为家庭用户生产一种冰箱般大小的电池,名为Powerwall,它可以与太阳能板相连)。2016年特斯拉出资26亿美元收购SolarCity。合并后,公司推出太阳能屋顶,链接到家用储能电池和车库里的特斯拉电动车上,给出了让可再生能源发电、储电、用电实现供需匹配的解决方案。 6)Open AI(2014-2018年)人工智能 早在2012年马斯克就向DeepMind投资500万美元,以实时跟进相关领域进展,2014年1月谷歌宣布收购DeepMind。马斯克认为,防止人类滥用人工智能的最佳防火墙就是让尽可能多的人都拥有人工智能。2014年马斯克和阿尔特曼创办OpenAI,一个非营利性人工智能研究实验室,实验室的软件是开源的,目标是提升人工智能安全发展的概率。马斯克对人工智能的兴趣让他启动了一系列相关项目:Neuralink,目标在人类大脑中植入微芯片;Optimus,一种人形机器人;Dojo,一种能使用数百万条视频训练人工神经网络来模拟人类大脑的超级计算机;这种兴趣还让他痴迷于推动特斯拉车辆的自动驾驶进程。马斯克决意在其各家公司中发展人工智能能力,这直接导致2018年他与OPENAI决裂。 7)Neuralink(2016年至今)脑机接口公司 为了确保人类和机器协同工作,实现人机共生,马斯克在2016年底成立了Neuralink公司,其业务是把小型芯片植入人类大脑,让人类与计算机展开心智融合。最终目标是保护人类以抵御邪恶的人工智能。 8)Boring Company(2016年至今)管道隧道公司 2021年,该公司在拉斯维加斯建成了一条1.7英里长的隧道,特斯拉的驾驶者和乘客可以从机场直达会议中心,此后又开始在其他城市洽谈项目落地,但直到2023年,这些项目都没有开工。 9)推特(2022年10月至今)社交网络及微博