2024年12月财政数据点评：12月财政中的“不平凡”

2024年12月财政数据点评 12月财政中的“不平凡” 2025年01月25日 分析师：陶川 执业证号：S0100524060005 邮箱：taochuan@mszq.com 研究助理：钟渝梅 执业证号：S0100124080017 邮箱：zhongyumei@mszq.com 事件：1月24日，财政部公布2024年财政收支情况。2024年，全国一般公共预算收入219702亿元，比上年增长1.3%；全国一般公共预算支出284612亿元，比上年增长3.6%。全国政府性基金预算收入62090亿元，比上年下降12.2%；全国政府性基金预算支出101478亿元，比上年增长0.2%。 2024年的财政故事，为财政史添上浓墨重彩的一笔。回首2024年，是开始发行超长期特别国债的第一年，是特别国债不再投向传统投资、开始向消费倾斜的一年，是新增专项债发行进度偏慢后、转向化债方向的一年……种种迹象，都奠定了2024年财政的“不平凡”。而节前公布的2024年最后一份财政成绩单，我们也能从数据中读出12月财政的“不平凡”，这些“不平凡”正好印证了当前经济运行过程中的现象。 第一处“不平凡”，非税收入“挺到了最后”。2024年以来，非税收入增速持续强于税收收入，成为财政收入的主要拉动。12月非税收入同比增速进一步冲高至93.8%，带动12月公共财政收入规模录得有数据以来（即1990年）的最高值，也使得2024年公共财政收入成功完成预算目标的98.1%。但财政收入依靠非税收入增长的模式可持续性并不强，如何推动税收收入的回稳才是财政的重中之重。 第二处“不平凡”，“抢出口”的现象在财政数据上也得以验证。继12月出口增速超预期增长后，12月出口货物退税同比增速高达245.2%，再次验证了出口“抢跑”的现象。 不过后续出口货物退税增速大概率回落——一方面，若美方加征关税落地，当前“出口热”的现象将逐步淡化；另一方面，与其补贴海外消费者、不如补贴自己人，故此财政部已开始逐步减少出口退税规模，比如11月中旬财政部就对出口 退税政策有所调整，根据我们测算，这次调整可能会减少约668.7亿元的出口退税规模，这部分财政资金可以腾挪出来增厚财政收入。 第三处“不平凡”，企业和居民信心已在复苏。已连续两个月保持两位数增长的企业所得税、以及连续三个月正增长的个人所得税，均是逆周期调节政策落地后带来的“正反馈”。除此之外，其他与消费或投资相关的税种表现也不甘落后 ——比如与大额消费相关的消费税、车辆购置税，其同比增速在12月分别录得6.8%、14.8%的好成绩，不过考虑到春节时间相对上一年较早，节前消费旺季也可能对12月消费形成支撑；再比如12月证券交易印花税同比增速为81.7%，已连续三个月表现“火热”。 第四处“不平凡”，房地产在财政端终于传来积极的信号。这从两组数据中可以得到印证：第一组数据为地产相关税，其同比增速从11月的-5.0%转正至1.3%；第二组数据为地方政府土地出让收入，其同比增速同样从负转正至0.7%，这是时隔一年后土地出让收入首次回归正增速，这也带动了12月政府性基金收入“一举冲高”。 即便年末地产有所改善，但2024年房地产对经济的拖累已成定局。这也导致了 2024年政府性基金本级收入仅完成全年预算目标的87.7%，政府性基金收入再 相关研究 1.美国时政跟踪：Trump就职典礼的布局之招-2025/01/21 2.美国时政跟踪：中美缓和：转机与悬念-202 5/01/19 3.2024年12月经济数据点评：5%的宏观拼图-2025/01/17 4.经济数据点评：美国通胀“泼冷水”：拐点的“预演”？-2025/01/16 5.新质生产力系列（二）：“增新质”与“挑大梁”-2025/01/13 次未完成预算目标。 第五处“不平凡”，对于财政支出的发力不必担心。2024年一般公共预算支出端的“完成度”比收入端更高，其实便是最好的证明。预计2025年财政赤字率将突破3%，财政支出的发力将延续。 接下来，可重点关注全国两会期间财政相关动态。当前公布的这一份“财政成绩单”仅披露了一般公共预算、政府性基金本级收支的表现，更为详细的2024年财政决算案将在3月全国两会期间公布，届时可观察“财政四本账”的总量收支具体表现、以及账目之间的调转情况。另外，两会还会公布2025年财政预算案，赤字率也将在那时“浮出水面”。 风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。 图1：2024年非税收入成为公共财政收入的重要支撑图2：12月公共财政收入规模处于历史同期高位 对公共财政收入的拉动：税收收入 一般公共预算收入：当月同比 对公共财政收入的拉动：非税收入 亿元全国一般公2015-2023年变动区间 %100 75 50 25 0 -25 -50 2020-042021-062022-082023-102024-12 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 共预算收入： 2023年 2024年 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：12月不同税种增速表现 主要税种：同比增速：2024-122024-11 四大主 要税种： 外贸相关税种： 地产相 关税种： 其他主 要税种： 增值税消费税 企业所得税个人所得税 进口货物增值税和消费税 出口货物退税 关税城镇土地使用税 契税耕地占用税土地增值税 房产税证券交易印花税车辆购置税 车船税、烟叶税等其他税收 -70-20 3080130180 单位：% 资料来源：Wind，民生证券研究院 图4：11月中旬出口退税的调整可释放出约668.7亿元的财政资金 序号 附件一：取消出口退税的产品清单 1 涉及产品的2023年总出口规模（亿元） 606.05 2 出口退税率调整（%） 13→0 3=1*2出口退税减少规模（亿元） 【即腾挪出来的财政资金】 78.79 附件二：下调出口退税率的产品清单 5出口退税率调整（%）13→9 4涉及产品的2023年总出口规模（亿元）14746.59 6=4*5出口退税减少规模（亿元） 589.86 【即腾挪出来的财政资金】 7=3+6此次出口退税政策调整释放的财政资金规模（亿元）668.65 资料来源：财政部、海关总署、擎天全税通，民生证券研究院 图5：12月地方政府土地出让收入同比增速终于转正图6：12月政府性基金收入规模上升明显 %政府性基金收入:地方土地使用权出 2015-2023年变动区间 亿元政府性基 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 让:当月同比 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 金收入： 2023年 2024年 2022-042022-122023-082024-042024-12 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图7：2024年政府性基金收入未完成预算目标图8：2024年财政支出力度不减 政府性基金收2019年2020年 历年公共财政收支 收入支出 入：完成进度： 2021年2022年 两端完成进度： 88% 60% 44%50% 28%33%38% 10% 15%19%23% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2023年2024年 106% 104% 102% 100% 98% 96% 94% 92% 2015201620172018201920202021202220232024 1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：Wind，民生证券研究院资料来源：Wind，民生证券研究院 图9：12月财政数据一览 12月财政数据一览（当月同比，%） 项目 2024-12 2024-11 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2023-12 2023-11 一般公共财政收入 24.3 11.0 5.5 2.5 -2.8 -1.9 -2.6 -3.2 -3.7 -8.4 4.3 税收收入税收收入 2.7 5.3 1.8 -5.0 -5.2 -4.0 -8.5 -6.1 -4.9 -7.8 3.2 个人所得税 9.1 11.4 5.6 -1.8 -2.9 -4.6 -4.0 -1.1 -18.8 -6.5 0.4 四大税种企业所得税 95.8 37.0 5.2 25.4 20.0 -4.9 -26.8 -10.6 0.7 -1.9 9.9 国内消费税 6.8 0.7 10.2 -16.3 -4.6 -3.1 4.5 1.4 2.1 5.2 4.2 国内增值税 6.6 1.4 -1.2 -12.2 -1.7 -2.8 -2.5 4.0 -9.6 -1.7 8.3 进口环节增值税和消费税 -4.4 -12.4 -9.2 -4.5 2.3 8.3 -3.2 3.5 12.5 29.2 3.3 外贸相关 外贸企业出口退税 245.2 -19.4 4.9 -22.7 13.4 16.0 -13.6 34.9 14.4 141.7 23.2 关税 -10.1 -13.0 -13.1 -9.0 4.6 5.2 -9.7 -1.4 5.4 4.2 -7.3 城镇土地使用税 5.9 5.2 9.2 1.9 10.8 11.9 1.7 16.5 11.6 -3.1 15.7 契税 -8.3 -21.7 -13.9 -12.3 -20.3 -10.1 -21.1 -15.5 -9.6 0.5 1.8 地产相关耕地占用税 12.9 20.2 45.0 15.0 9.0 42.9 26.9 29.6 8.5 3.6 50.0 土地增值税 -6.3 -6.2 -13.3 3.1 -25.8 -28.3 -0.3 -10.7 -25.7 -35.1 -12.3 房产税 16.2 10.3 13.9 16.2 17.1 20.8 20.1 26.9 16.8 18.3 16.2 地产相关税 1.3 -5.0 2.4 -0.5 -16.1 -2.0 -2.1 -0.9 -0.4 -6.4 5.3 证券交易印花税 81.7 172.8 152.5 -32.2 -59.0 -61.0 -67.7 -42.9 -60.8 -50.5 -58.2 车辆购置税 14.8 -8.5 -20.1 -18.5 -29.5 -12.9 -29.5 -22.0 -7.0 12.8 47.9 环境保护税 25.0 200.0 10.6 250.0 75.0 9.1 233.3 250.0 2.3 -20.0 -60.0 其他税种资源税 3.6 -1.8 -0.3 3.8 13.8 14.8 7.2 -2.8 -10.7 1.8 7.7 城市维护建设税 7.0 1.7 2.1 -6.5 -4.1 -3.3 -2.4 -6.1 -8.6 3.1 2.8 其他税收 0.9 -5.0 11.0 2.4 2.0 1.1 4.1 6.4 4.0 1.8 24.8 非税收入非税收入 93.8 40.4 39.6 25.2 8.8 14.6 16.4 15.8 5.8 -10.3 9.8 一般公共财政支出 9.5 3.8 10.4 5.2 -6.7 6.6 -3.0 2.6 6.1 8.3 8.6 城乡社区事务 5.6 0.9 12.2 3.8 1.2 -0.3 3.0 0.1 8.5 36.6 13.6 基建支出农林水事务 17.1 23.3 56.4 12.5 -12.7 18.5 -4.1 9.0 11.8 10.5 17.1 交通运输 2.9 4.5 16.9 -12.6 -25.2 18.5 -3.1 9.5 3.1 11.4 12.0 基建类支出 10.0 11.1 32.2 3.8 -10