收购少数股权，带动权益产能提升

事件简述

2025年1月24日，公司拟通过公开摘牌方式收购中农集团持有的农钾资源28.15%股权，若收购完成，农钾资源将成为公司全资子公司。因董事长郭柏春被留置，由董事刘冰燕代行职务。

经营分析

• 收购目的：提升权益产能，带动公司业绩提升。收购后，公司将持有农钾资源300万吨100%权益产能，现有第一个100万吨产能已超产，若实现三个百万吨高负荷运行，有望向500万吨钾肥供给目标推进。
• 收购细节：农钾资源28.15%股权转让底价为17.82亿元，公司拟向汇能集团借款不超过18亿元（利率1年期LPR），对应子公司底价63.30亿元。相较于2022年底收购1.48%（底价0.86亿元，对应子公司底价58.48亿元），此次交易底价提升约8.25%。
• 产能建设：公司积极推进第二、第三个百万吨产能建设，带动产量大幅提升，业绩兑现提升。

钾肥市场分析

• 库存与价格：2024年11月进入化肥冬储阶段，国内钾肥库存持续下行，贸易商惜售；叠加白俄罗斯索利戈尔斯克矿区设备维护（减产90万-100万吨），下游需求刚性支撑，供给端阶段性控量，库存压力低，钾肥价格有上行预期，有望提升公司业绩。

盈利预测

• 预测数据：2024-2026年营业收入分别为37.62、62.00、79.22亿元；归母净利润分别为7.80、12.13、14.62亿元；EPS分别为0.84、1.31、1.58元/股。
• 估值与评级：公司股票现价对应PE估值为24、15、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 在建项目不达预期，钾肥产品价格大幅回落，海外政治变动风险。