2024年GDP增长5%,完成目标,但消费仍是主要拖累项。政策支撑下消费有所改善,但改善有限,关键在于居民收入修复。12月出口明显增长,“抢出口”效应或持续。国债发行规模上涨,财政政策前置发力。1月大类资产走势分化,股市先抑后扬,债券先扬后抑,商品震荡上行。地方两会显示2025年GDP目标或维持5%左右,消费、投资目标分化,外贸前景不乐观。财政政策持续发力,国债、地方债、政金债发行规模扩大。上半年经济确定性较强,下半年不确定性较大。展望2月,A股有望迎来春季行情,债市短期回调风险,商品震荡偏多。建议关注科技创新、消费升级、高股息等方向。