海外CXO2024Q3业绩回顾：温和复苏，景气度向上

海外CXO行业在2024年Q3呈现温和复苏，景气度向上的趋势。CDMO企业的业绩表现优于CRO企业，而CRO企业普遍下调了全年业绩指引。

CRO企业：

• 受新冠疫情后需求减弱、医药生物领域投融资遇冷的影响，IQVIA、ICON、Fortrea、Medpace等CRO企业在2024年Q3业绩增速有所放缓/下滑，多家公司表示面临着订单取消率较高的情况，且均下调了2024年业绩指引。
• 订单方面，CRO新签订单同比下滑，但在手订单持续增长，长期来看，行业需求稳步向上。

CDMO企业：

• CDMO需求增长较为稳定，其中三星生物表现最优，并将2024年收入增速指引上调至15-20%，主要得益于订单的持续增长和客户的不断开拓。
• 在治疗领域，肿瘤学和代谢领域需求相对强劲，有助于抵消疫苗和传染病领域需求的下降。

行业趋势：

• biotech市场需求正在改善，但决策过程中的波动性仍然存在，影响了研究的启动速度。
• 大药企的需求总体上是积极的，但不同公司差异很大，公司在进行发展模式的转变以及投资组合的优先级排序。
• 定价方面，尽管竞争激烈，但定价整体上保持动态稳定。
• 投融资方面，2024年Biotech公司的IPO仍然很少，但上半年的筹资额已经超过了2022年和2023年，风险投资主要流向肿瘤领域。

投资建议：

• 关注海外布局领先、国际上具备较强竞争力的国内CXO龙头，例如药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英。
• 关注多肽、寡核苷酸、CGT等新分子业务的快速发展有望进一步打开CXO板块的增长空间，例如诺泰生物。

风险提示：

• 地缘政治风险。
• 投融资恢复情况不及预期。
• 竞争加剧风险。
• 药物研发失败及研发周期较长风险。
• 订单获取与执行不及预期。