行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

贵金属早报

2025-01-24 项唯一大越期货小烨

黄金

基本面：特朗普喊话美联储降息，油价下跌，金价先下后上，市场看涨情绪高涨。美国三大股指和欧洲三大股指均上涨，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨3.47个基点报4.6436%。美元指数跌0.1%报108.15，离岸人民币小幅贬值报7.2878。COMEX黄金期货跌0.32%报2762.1美元/盎司。
基差：黄金期货646.2，现货643.5，基差-2.7，现货贴水期货。
库存：黄金期货仓单15141千克，不变，偏空。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
预期：关注日央行利率决议、日欧美1月PMI、美国12月成屋销售、欧央行行长讲话。特朗普喊话美联储降息，油价下跌，金价先下后上，黄金看涨情绪高涨。沪金溢价收敛至-1元/克左右，国内情绪依旧强劲。关注日央行是否加息，若出现金价将回落。
利多因素：美国新政府财政政策宽松、宽松预期继续、中东局势紧张、通胀再度抬头、国内或受关税影响，避险需求推高金价。
利空因素：降息幅度缩小、美元资产强劲、欧洲疲软、风险偏好再度恶化、俄乌冲突或结束。
逻辑：特朗普就任，预期落地后回吐前期涨幅，通胀预期再起，降息预期和通胀预期的博弈将重新启动。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
风险点：特朗普新政、美国经济超预期强劲、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
持仓数据：沪金前二十持仓多单量203,108，空单量87,937，净持仓115,171，增减幅度多单量-1,696，空单量-3,483，净持仓增减1,787。
库存数据：COMEX金仓单明显增加，沪金仓单持平。
ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓继续减少，接近2020年同期。

白银

基本面：特朗普喊话美联储立即降息，油价下跌，银价大幅回落。美国三大股指和欧洲三大股指均上涨，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨3.47个基点报4.6436%。美元指数跌0.1%报108.15，离岸人民币小幅贬值报7.2878。COMEX白银期货跌1.83%报30.845美元/盎司。
基差：白银期货7720，现货7699，基差-21，现货贴水期货。
库存：沪银期货仓单1352947千克，日环比增加22218千克，偏多。
盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
预期：特朗普喊话美联储立即降息，油价下跌，银价大幅回落后跟随金价反弹，但依旧弱于金价。沪银溢价收敛至500元/千克左右，情绪降温。关注日央行是否加息，若出现银价将回落。
利多因素：美国新政府财政政策宽松、宽松预期继续、降息幅度继续增加、中东局势紧张、通胀再度抬头、国内或受关税影响，避险需求推高金价，银价跟随金价走高。
利空因素：特朗普上任下，俄乌冲突或结束，有色金属叠加金价双重影响，下行压力巨大、科技股受抑制，银价受压、降息幅度缩小，提供调整空间。
逻辑：特朗普就任，预期落地后回吐前期涨幅，通胀预期再起，降息预期和通胀预期的博弈将重新启动。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，依旧易涨难跌。
风险点：特朗普新政、美国经济超预期强劲、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
持仓数据：沪银前二十持仓多单量266,049，空单量176,013，净持仓90,036，增减幅度多单量-2,306，空单量-6,991，净持仓增减4,685。
库存数据：沪银仓单转为增加，高于2019年同期，COMEX银仓单明显增加，依旧高于2022年同期。
ETF持仓：白银ETF持仓明显减少。