纺织服装行业2024年信用回顾与2025年展望

稳定 纺织服装行业2024年信用回顾与2025年展望 工商企业评级部黄梦姣 摘要 2024年以来，我国纺织服装行业内销保持增长但增速放缓，出口有所回暖，企业经营效益有所改善；但内外需仍偏弱且外贸形势复杂，纺织服装企业经营仍面临挑战。2024年以来纺织服装行业库存整体增加，在消费信心偏弱的环境下，补库较为缓和。纺织服装行业原材料价格受供需关系及能源价格变动等影响而存在波动，2024年以来主要原材料价格呈先升后降态势；人力成本持续上升及国际贸易因素推动海外订单及生产基地不断向东南亚转移。 政策面，近年来我国纺织服装行业规划重点推进产品创新、提升产品质量、注重品牌培育及可持续发展，提高竞争力，拓展国际国内市场。2023年以来出台的政策进一步明确了行业向高端化、智能化、绿色化转型升级的目标及实施方案。 从样本企业经营及财务数据表现看，2023年国内需求有所回暖，2024年前三季度出口形势有所好转，支撑纺织服装样本企业营业收入实现持续增长，但2024年前三季度内需增长放缓后盈利有所下滑。2024年以来，纺织服装行业经营效率变化不大；企业在资本支出方面态度谨慎，主要为以前年度开工项目的持续投入，新增项目较少；样本企业整体经营获现能力较强，非筹资性现金持续呈净流入状态，融资需求持续下降。近年来纺 织服装行业样本企业资产负债率持续小幅下降，目前处于适中水平。 纺织服装行业发债主体较少，存续发债企业信用质量差异较大，2024年债券发行及存续金额均减少。近年来需求持续低迷加速了少数企业风险暴露，部分企业连续多次发生信用等级下调，其中2024年有2家发债企业发生等级下调。 展望2025年，预计纺织服装行业经营层面或仍将有所承压，头部企业仍有望通过加强品牌建设和生产布局优化等方式获得更好发展机会；相对较低的债务依赖度，可使得财务层面保持较高的安全性。预计中短期内行业信用质量总体持稳。 一、运行状况 纺织服装行业主要是指将天然纤维（棉、毛、麻、丝等）、化学纤维（合成纤维、人造纤维）等原材料通过纺纱、织造、印染等工艺过程，加工成纱、线、布以及成衣等纺织成品的工业行业。本报告所讨论的纺织服装行业范围，包括国民经济行业分类中的三个类别：（1）纺织业；（2）纺织服装、服饰业；（3）皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业。纺织服装行业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。纺织服装行业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响，下游与商业流通及终端需求密切相关，存在较强的行业周期性。 2024年以来，我国纺织服装行业内销保持增长但增幅放缓，出口有所回暖，企业经营效益得到改善。但内外需仍不足且外贸形势复杂，纺织服装企业经营仍面临挑战。 在市场需求不足、成本压力加大及出口下行影响下，2023年我国纺织服装行业仍延续较大的经营压力，但随着社会生活恢复正常，内销有所回暖，当年纺织服装业营业收入下降，但盈利有所改善。2024年以来内销小幅增长，出口压力仍大但优于预期，纺织服装企业收入及盈利均增长。 从细分行业营业收入看，2023年，纺织业营业收入为22,879.1亿元，同比下降1.6%；纺织服装、服饰业营业收入为12,104.7亿元，同比下降5.4%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业营业收入为7,986.1亿元，同比下降5.8%。2024年1-11月，纺织业营业收入为21,540.8亿元，同比增长4.0%；纺织服装、服饰业营业收入为11,378.2亿元，同比增长2.6%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业营业收入为7,752.2亿元，同比增长3.7%。各细分行业均呈现2023年收入下降、2024年1-11月收入回升的 注：根据Wind数据整理绘制。 图1.2019年以来我国纺织服装行业营业收入变动情况 从细分行业利润总额看，2023年，纺织业利润总额为839.5亿元，同比增长5.9%；纺织服装、服饰业利润总额为613.8亿元，同比下降3.4%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润总额为444.1亿元，同比增长2.0%。2024年1-11月，纺织业利润总额为691.8亿元，同比增长4.6%；纺织服装、服饰业利润总额为549.5亿元，同比增长3.9%；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业利润总额为410.6亿元，同比增长4.7%。2023年纺织服装、服饰业利润总额有所下降，其他细分行业利润总额上升；2024年1-11月各细分行业利润总额均上升。 注：根据Wind数据整理绘制。 从细分行业毛利率看，2023年，纺织业毛利率为11.56%，同比上升0.16个百分点；纺织服装、服饰业毛利率为15.92%，同比上升1.24个百分点；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业毛利率为14.20%，同比上升0.67个百分点。2024年1-11月，纺织业毛利率为11.12%，同比上升0.10个百分点；纺织服装、服饰业毛利率为15.40%，同比下降0.06个百分点；皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业毛利率为13.75%，同比上升0.11个百分点。2023年各细分行业毛利率均上升，2024年1-11月纺织服装、服饰业毛利率微降，其他细分行业毛利率均上升。 注：根据Wind数据整理绘制。 生产方面，2023年纺织服装行业生产下降，2024年以来生产有所恢复。2023年纺织业产能利用率为76.37%，同比下降0.83个百分点；规模以上企业纱、布、服装产量同比分别下降2.2%、4.8%、8.7%；规模以上纺织企业工业增加值同比下降1.2%。2024年前三季度，纺织业产能利用率为78.3%，较上年同期上升1.9个百分点。2024年1-11月，规模以上纺织企业纱、布、服装产量分别同比增长0.3%、1.0%、3.9%；规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.4%。 注：根据Wind数据整理绘制。 内销方面，随着消费活动恢复正常，同时受上年低基数影响，2023年实现较大幅度增长。2024年以来在一系列促消费政策刺激下延续增长但增速放缓，内销压力仍较大。2023年限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为14,094.8亿元，同比增长12.9%；同年全国限额以上单位消费品零售总额同比增长7.2%。2024年1-11月，限额以上单位服装鞋帽、针纺织品类商品零售额为13,073.0亿元，同比增长0.4%；当期全国限额以上单位消费品零售总额同比增长3.5%。从月度数据看，2023年3-5月全国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额快速增长，主要因上年同期基数较低，6-7月增速回落，而8-12月随着消费市场回暖，增速持续上升。2024年以来呈小幅波动态势，2、3、5、10月上升，其他月份下降。 注：根据Wind数据整理绘制。 出口方面，2023年，受海外需求走弱及地缘政治风险等影响，纺织服装出口压力加大。当年我国纺织品服装累计出口2,936.4亿美元，同比下降8.1%。其中，纺织纱线、织物及制品出口金额为1,344.98亿美元，同比下降8.3%；服装及衣着附件出口金额为1,591.45亿美元，同比下降7.8%。2024年以来，受海外需求有所回暖，我国持续推出“稳外贸”政策以及上年基数较低的影响，纺织服装出口有所回升，主要体现于纺织品出口，而服装出口仍微降。1-11月我国纺织品服装累计出口2,730.6亿美元，同比增长2.0%。其中，纺织纱线、织物及制品出口金额为1,288.37亿美元，同比增长4.6%；服装及衣着附件出口金额为1,442.22亿美元，同比下降0.2%。从出口市场看，美国、东盟、欧盟、日本在我国出口中占主导地位，2024年1-11月对其出口额占比分别为17.0%、17.5%、13.3%和5.3%；其中对美国出口增长7.7%，对东盟出口增长6.9%，对欧盟出口增长4.6%。对日本出口同比下降7.8%。目前外需仍不足、来自东南亚等区域的竞争加剧，同时持续受地缘政治冲突与贸易政策变化的影响，我国纺织服装出口仍面临挑战。 注：根据Wind数据整理绘制。 投资方面，2023年，纺织服装企业投资信心不足，纺织业固定资产 投资同比下降0.4%，纺织服装、服饰业固定资产投资同比下降2.2%，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业固定资产投资同比下降3.0%。2024年1-11月，随着需求有一定回暖，且行业内企业逐步进行高端化、智能化、绿色化转型升级，固定资产投资回升，纺织业固定资产投资同比增长16.20%，纺织服装、服饰业固定资产投资同比增长18.20%，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业固定资产投资同比增长15.00%。 单位：% 注：根据Wind数据整理绘制。 2023年上半年我国纺织服装行业去库存延续，下半年以来纺织业因需求不及预期存货有所回升，服装业存货降幅收窄，至年末去库存周期达到尾声。2024年以来纺织服装行业库存整体增长，但在消费信心不足的环境下，增幅相对以往的补库周期较为缓和。 纺织业存货方面，2023年1-7月，行业处于去库存周期，1-3月存货增速下降，4-7月存货持续下降；8月随着纺织传统旺季临近，企业生产回升，存货持续增长；2024年第三季度以来存货增速有所放缓。 注：根据Wind数据整理绘制。 纺织服装、服饰业存货方面，2023年品牌商去库存延续，库存水平持续降至低位，2024年以来随着需求的回暖，企业补库，库存有所回升。 注：根据Wind数据整理绘制。 纺织服装行业原材料价格受供需关系及能源价格变动等影响而波动，2024年以来棉价在下游补库及上游增产的共同作用下先升后降，化纤材料价格受成本支撑和需求较弱的共同影响下先升后降。随着各国经济形势及货币政策变化，出口型企业竞争力及经营效益易受汇率波动影响。我国人力成本持续上升推动订单及生产基地向东南亚转移。 从纺织服装行业原材料价格变动趋势看，棉花方面，2023年5月以来，随着新一年棉花目标价格政策（2023-2025年棉花目标价格水平为每 吨18600元）公布，同时新棉预期减产，棉花价格开始上涨，至2023年9月涨至高点，月末中国棉花价格指数（3128B）约为18,220元/吨；此后因需求不及预期，棉花价格回落，11月末中国棉花价格指数（3128B）约为16,333元/吨。2024年1-4月随着纺织企业补库存，棉花价格上涨至突破17,000元/吨后小幅波动；5月以来由于全球棉花增产预期增强，且内需不足，棉价持续下行，至8月跌破14,800元/吨；9月以来季节性需求有所提升且海外需求回暖，棉价小幅上升至15,500元/吨；12月以来随着纺织企业库存持续上升，且下游需求不足，棉价再次回落，12月底约14,700元/吨。纱线价格与上游棉花价格变动趋势较一致。2024年全球棉花增产，而需求短期内较难恢复，预计2025年棉价仍将承压。 粘胶短纤和涤纶短纤方面，2023年以来在需求弱势及成本支撑共同作用下，粘胶短纤和涤纶短纤价格小幅波动。2024年6-7月受原油价格上涨影响，涤纶短纤价格上升，但因需求较弱，后价格逐渐回落。2024年以来粘胶短纤受上游溶解浆价格支撑，价格持续上升至10月，后因需求不足而小幅回落。 单位：元/吨 注：根据Wind数据整理绘制。 我国人力成本呈长期上升趋势，2023年我国城镇非私营单位和私营 单位就业人员年平均工资分别为120,698元和68,340元，名义增长5.8%和4.8%，扣除价格因素实际增长5.5%和4.5%。近三年来我国平均工资增速放缓，部分地区平均工资下降，根据经济发展水平差异，国内不同城市工资走势出现分化，但整体而言仍高于东南亚地区工资水平，2024年9月，北京、广州、武汉、郑州月平均税后工资分别为12,574.59元、8,908.90元、6,504.57元和4,960.60元，河内、金边、雅加达月平均税后工资分别为3,542.16元、2,615.25元和4,016.31元。相对较高的人力成本推动国内制造业生产端及海外订单向劳动力成本更低的越南、柬埔寨、非洲国家等地转移。 注：根据Wind数据整理绘制。 我国纺织服装行业传统出口