随着春节假期临近,建筑钢材需求进入“真空”期,短流程钢厂停产,螺纹钢和热卷供需双弱。相较2024年四季度峰值,热卷表需下滑约5%,螺纹钢周度表需降至117万吨。今年钢材供应与去年同期存在明显差异:铁水成本和废钢让利使炼钢利润显著改善,长、短流程钢厂利润均较高,供应端维持高位。理论测算显示,今年春节螺纹钢累库幅度虽不小,但绝对水平低于往年,价格压力预计不大,库存拐点可能至农历二月下才出现。热卷则面临明显累库压力,出口订单虽火爆,但高利润刺激供应端持续高位,累库幅度或超10%,价格恐受拖累,累库拐点至农历二月初。当前螺纹和热卷期价仍处于较高估值状态,螺纹2505合约一度想突破短流程平电成本。基于累库幅度估算,螺纹价格压力不大,需关注热卷累库节奏和短流程节后供应抬升水平。除非宏观政策端再出利好,否则螺纹及热卷期价追高风险较大,节后现货端或存在波动回落压力。