行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色商品日报

2025-01-23 展大鹏,刘轶男,王珩,朱希光大期货 Silent

一、研究观点

铜：隔夜LME铜宽幅震荡，下跌0.6%至9235美元/吨；SHFE铜下跌0.08%至75490元/吨；国内现货进口窗口关闭。宏观方面，美国总统特朗普表示可能对俄罗斯实施制裁，新能源基建存在搁浅风险。库存方面，LME库存下降125吨至260400吨；SHFE铜仓单增加502吨至17419吨；BC铜仓单下降50吨至2102吨。川普上台，美元指数走弱，推动铜价持续偏强，但其抑制新能源发展的政策对铜潜在利空。市场情绪总体仍偏乐观，春节期间着重关注其对华态度，节前铜价震荡偏强看待，但也有所透支，因此节中不确定性在增强，谨慎对待。
铝：氧化铝震荡走弱，隔夜AO2502收于3785元/吨，跌幅0.5%，持仓减仓2635手至4.9万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2503收于20245元/吨，跌幅0.37%。现货方面，SMM氧化铝价格回调至4195元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨，佛山A00报价回调至20250元/吨，对无锡A00贴水20元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，南昌无锡上调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调95元/吨。氧化铝延续逆周期提产，下游需求几近饱和，弱预期逐步兑现。临近节前空头获利减仓、向下压盘态势趋缓，氧化铝开始止跌；下游开始提前放假，提货量大幅缩减，成交集中为贸易商长单兑现。随着铝锭累库拐点出现，现货贴水收窄，铝价延续弱势盘整。
镍：隔夜LME镍跌1.59%报15790美元/吨，沪镍跌1.74%报125430元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1992吨至172205吨，国内SHFE仓单减少31吨至28394吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至100元/吨。镍矿方面，上周周度印尼镍矿内贸价格小幅上涨。不锈钢产业链，原材料镍铁价格小幅上涨，不锈钢周度库存表现去库，但临近假期，现货市场逐步降温。新能源产业链，硫酸镍利润不佳导致供应收窄，出货意愿减弱，硫酸镍价格表现偏强。短期关注镍矿、镍铁价格，如若仍偏强运行，考虑回调后逢低做多，需要警惕海外宏观情绪影响。近日持仓下降明显，临近春节，请投资者注意仓位管理。
锌：沪锌主力跌0.23%,报24090元/吨，锌期货仓单578吨，较前一日持平。LME锌跌0.62%,报2893.0美元/吨，锌库存192950吨，减少2175吨。现货市场，上海0#锌对2503合约升水30元/吨，对均价平水附近；广东0#锌对沪锌2503合约升水30-50元/吨，粤市较沪市升水10元/吨；天津0#锌对沪锌2502合约升水60-90元/吨，津市较沪市贴水20元/吨。价差方面，02-03价差-45元/吨，03-04价差+5元/吨，沪伦比8.33。矿供应逐步宽松，供应端暂无向上的驱动，需求端企业进入春节放假阶段，本周锌库存或进入累库阶段，现货升水存在高位回落的可能，价格方面考虑到近期宏观情绪较好，短期价格或呈现宽幅震荡。
锡：沪锡主力跌0.26%,报249600元/吨，锡期货仓单5197吨，较前一日增加66吨。LME锡涨0.08%,报30360美元/吨。锡库存4670吨，增加35吨。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。价差方面，02-03价差-350元/吨，03-04价差-300元/吨，沪伦比8.22。本周春节前最后一周，随着印尼锡交易所开始有锡锭交易，预计炒作印尼出口减少告一段落。需求端下游陆续放假，节前基本面平稳，价格波动或主要受宏观情绪影响，短期预计价格震荡为主。

二、日度数据监测