国君非银|24年信贷弱修复,关注25年消费复苏力度

金融 2025-01-23 国泰君安证券 four_king

事件与数据：央行披露2024年12月金融机构人民币信贷收支表显示，住户短期消费贷款为101888.33万亿元，同比下滑1.6%，环比下滑0.03%，同比少增28.4亿元。12月居民短期消费贷款基本稳定，全年呈现弱修复态势。
全年回顾：居民短期信贷数据年初至8月连续同比少增，9、10月同比多增，11、12月略有少增但绝对额不高，整体弱修复。
消费表现：12月社会消费品零售总额45172亿元，同比增长3.7%，增速回升。全年社零总额同比3.5%，网上零售额增速7.2%，必选消费（如粮油食品9.9%）表现强于可选消费。
其他经济数据：12月新增社会融资规模2.85万亿元，高于预期；城镇调查失业率为5.1%，高于预期。
政策与展望：中央经济工作会议将提振消费列为2025年首要任务，国家发改委与财政部发布通知加力支持以旧换新等政策。2025年消费回暖值得期待。
投资建议：政策持续加码，促消费政策或加速落地，汽车、家电、家居等耐用消费品类信贷或迎来机会。
风险提示：消费复苏持续不及预期；不良贷款率上升。